山雨欲來：BVI私募基金和開曼私募基金相繼公布新規
2019年12月31日，針對封閉式基金（close-ended fund），BVI頒布的《證券與(yu) 投資業(ye) 務（修正案）2019》（“SIBA修正案”）以及《私人投資基金規例2019》（“規例”），正式生效。
這是BVI政府應歐盟要求所做出的重大法例修訂，意味著對BVI封閉式基金的監管力度空前加大。事實上，這並不是BVI單一司法管轄區的單一行為(wei) ，在其他離岸司法管轄區也同樣出現了類似趨勢。
以和BVI經常相提並論的開曼群島為(wei) 例，其同樣在2020年1月8日公布了《私募基金法案》（Private Funds Bill, 2020）和《共同基金（修訂）法案》（Mutual Funds (Amendment) Bill, 2020）的草案，並於(yu) 2月7日正式生效。
《私募基金法案》要求開曼封閉式基金向開曼金融管理局（Cayman Islands Monetary Authority, “CIMA”）注冊(ce) 及履行其他合規義(yi) 務，《共同基金（修訂）法案》則擬取消現行《共同基金法》（Mutual Funds Law）給予特定開放式基金豁免注冊(ce) 的待遇。
我們(men) 來了解BVI對封閉式基金（close-ended fund）到底是如何規定的？有何具體(ti) 要求？又該怎麽(me) 合規應對？
私人投資基金：BVI新法案設立的新基金類別
BVI的SIBA修正案設立了一項新的基金類別，名為(wei) “私人投資基金“ (private investment fund)。盡管此前BVI並沒有“私人投資基金”，但事實上，其跟封閉式基金（close-ended fund）並無差別。
此類私人投資基金須向BVI金融服務委員會(hui) （Ffinancial Services Commission, “FSC”）申請獲得“認可”，認可的前提是該基金符合一定標準，具體(ti) 如下：
1. 該基金收取並匯集投資者資金進行集體(ti) 投資和分散投資組合風險；
2. 該基金分配基金收益，使基金持有人有權獲取一筆金額（金額是基於(yu) 參考公司、合夥(huo) 企業(ye) 、單位信托或其他機構的全部或部分淨資產(chan) 中所占比例權益的價(jia) 值計算得出）。
不具備上述特征的BVI實體(ti) 將不被視作“私人投資基金”，從(cong) 而不受新法律影響。
認可條件：哪些“私人投資基金”須獲FSC認可？
1. 該基金是根據BVI或BVI以外國家的法律依法成立、注冊(ce) 、設立或組建的。
2. 基金的章程文件中須規定:
（1）基金獲授權的投資者未超過50人；或
（2）邀請投資者認購或購買(mai) 基金權益隻可於(yu) 私下進行；或
（3）基金利息應僅(jin) 分配給《規例》中規定的擁有最低初始投資額（目前為(wei) 10萬(wan) 美元）的專(zhuan) 業(ye) 投資者（除豁免投資者以外）。
合規要求：封閉式基金/私人投資基金須遵守義務
目前來說，BVI的封閉式基金幾乎等同於(yu) “私人投資基金”，因此，這些封閉式基金在未來須持續遵守下列義(yi) 務:
過渡期限：法案頒布前已成立和新成立基金不同
新製度規定符合上述五個(ge) 條件的私人投資基金必須向FSC申請成為(wei) 認可的私人投資基金。具體(ti) 的過渡期限如下：
—— 在新法案頒布前已成立的基金，現符合“私人投資基金”的定義(yi) 的BVI封閉型基金有「6個(ge) 月」的過渡期。六個(ge) 月的過渡期將於(yu) 2020年7月1日結束。
—— 符合“私人投資基金”定義(yi) 的新基金，須在業(ye) 務開展後「14天」內(nei) ，向FSC申請認可為(wei) “私人投資基金”。在正式收到認可證書(shu) 前，該基金仍可繼續運營，但不可超過21天。在這21天的期間內(nei) ，該基金將暫被視作已獲FSC認可為(wei) “私人投資基金”。
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✪ 長期以來，在BVI設立的封閉式基金（如大量的PE/VC基金），並不需要獲得FSC認可，幾乎處於(yu) 監管的空白狀態。SIBA修正案和規例的出現填補了這一空白，它對BVI的封閉式基金提出了認可要求，同時對基金審計、基金財產(chan) 評估、信息存檔、財務記錄保存等日常運營提出了多方麵合規要求。
✪ 如果私人投資基金在規定時間內(nei) 沒有向FSC提交資料或所提交的詳細資料未獲得FSC的認可，將會(hui) 被禁止基金運營。隻有當基金僅(jin) 限於(yu) 一小部分投資者，或僅(jin) 私下發行，或僅(jin) 限於(yu) 專(zhuan) 業(ye) 投資者時，才會(hui) 獲得認可。無疑，這會(hui) 增加BVI封閉式基金的合規成本。
✪ 或許您會(hui) 說，既然如此，那麽(me) 我是不是可以轉向更加受歡迎的開曼ELP基金呢？答案是，你當然可以這麽(me) 做，但卻並無太大必要！除非有特定商業(ye) 目的，僅(jin) 僅(jin) 出於(yu) 合規成本考慮就從(cong) BVI封閉式基金轉向開曼ELP基金，我們(men) 並不建議。
✪ 因為(wei) 正如本文開頭所提及的那樣，開曼群島緊跟BVI也在修改法例，擬將開曼ELP基金納入CIMA監管，並要求前置注冊(ce) 。也就是說，無論在BVI還是在開曼，加強對離岸私募基金的監管是大勢所趨，都是離岸司法管轄區因應歐盟經濟實質法而做出的一致應對。
✪ 需要指出的是，以基金形式（無論是共同基金、私人投資基金或其他形式）經營業(ye) 務，其本身並不屬於(yu) BVI和開曼群島經濟實質要求內(nei) 的“相關(guan) 活動”，並不會(hui) 增加經濟實質方麵的合規要求。對此，您或您的客戶可以稍微放下心來。
由於(yu) 開曼群島的《私募基金法案》和《共同基金（修訂）法案》已於(yu) 2020年2月7日正式生效，其勢必會(hui) 對開曼基金的運作產(chan) 生重大影響。
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開曼群島/巴巴多斯/BVI/美國業務
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