PPP考驗信托公司綜合實力轉型需穩步前進

PPP正在成為(wei) 信托轉型的熱點。繼上月建信信托與(yu) 綠地控股集團、上海建工共同投資中國城市軌道交通PPP產(chan) 業(ye) 基金之後，中信信托唐山PPP項目即將落地。

不過，有業(ye) 內(nei) 人士指出，[廣州瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]不是所有信托公司都適合開展PPP業(ye) 務。

一中小型信托公司經理稱，“不可否認，PPP確實是信托轉型的方向，已有大型公司率先試水，但對我們(men) 而言，如果沒有足夠的資源和渠道，無法平衡資金成本與(yu) 長周期問題，我們(men) 選擇觀望。”

近日，中信信托正計劃通過PPP模式為(wei) 河北唐山的一處準公益基建項目“2016唐山世界園藝博覽會(hui) 基礎設施及配套項目”提供資金支持。從(cong) 政府采購信息來看，中信信托在PPP項目公司中的出資或為(wei) 6.08億(yi) 元，占項目公司股權的比重為(wei) 60%。

資料顯示，該項目由政府和社會(hui) 資本按照股權比例注資，成立專(zhuan) 門項目公司——唐山世園投資管理有限公司，具體(ti) 負責唐山世園會(hui) 基礎設施項目建設和運營。項目合作期限為(wei) 15年，社會(hui) 資本的年回報率為(wei) 8%，收益來源為(wei) 項目運營收益，不足部分由政府安排運營補貼。項目到期政府指定專(zhuan) 門機構對社會(hui) 資本股權原值回購。

在一些信托人士看來，PPP項目資金成本高、周期長的，尚未找到合適的盈利模式。“以中信信托的唐山項目為(wei) 例，運行15年回報率8%，要是我們(men) 來做，募資可能都存在問題。”滬上一信托公司副總經理告訴記者，“另外，若以股權形式參與(yu) ，追求高回報與(yu) 政府初衷不符；若以債(zhai) 務形式，銀行資金成本比不過銀行貸款。”

在他看來， PPP項目考驗一家信托公司全方位的實力。

首先，找項目就考驗一家信托公司的渠道和資源。PPP項目對穩定的現金流要求較高，局限性太多，但實際情況是現金流清晰的好項目早已市場化，大部分項目現金流並不清晰。

其次，動輒超過十年，周期太長，一旦遇到政府換屆，和政府債(zhai) 務界定就存在問題。

最後，就是各個(ge) 地方政策缺乏個(ge) 性化設計，理論框架占主流，很少看到有因地製宜的政策設計，影響項目落地。

興(xing) 業(ye) 證券近日曾對PPP落地情況做了調研，結果發現從(cong) 2014年7月至今，重慶、福建、河南和山東(dong) 等地陸續推出地方PPP政策法規。然而，綜覽地方政策法規，大多數以貫徹《關(guan) 於(yu) 推廣運用政府和社會(hui) 資本合作模式有關(guan) 問題的通知》為(wei) 主，僅(jin) 有少數地方政府提出了個(ge) 性化的政策法規，這些法規又僅(jin) 僅(jin) 以框架性指導為(wei) 主，僅(jin) 有重慶涉及具體(ti) 領域的討論。

另一信托公司經理坦言，地方沒有明確政策確實令人犯難，因為(wei) 不是所有的基建項目都可以按PPP模式介入，政府鼓勵PPP的初衷是在不放大債(zhai) 務口子的前提下，用小部分資金補貼完成項目，因此信托公司需要找有較長後期經營的項目，政府補貼的比例在50%左右，比較穩健。

中融信托創新研發人士表示，[深圳瑞豐(feng) 注冊(ce) 香港公司]信托公司參與(yu) 地方平台的PPP項目，在資金成本和回本周期上不占優(you) 勢，目前僅(jin) 僅(jin) 處在試水階段，但這是未來信托轉型的一個(ge) 重要方向，他建議，鑒於(yu) PPP項目期限長而收益較低，如果信托公司自身在轉型時沒有特別的實力來“試錯”，不妨撮合保險、銀行等長期低成本資金來合作開展業(ye) 務。