傘形信托杠杆最高仍有3倍 平倉風險被獲利衝淡

提示：傘(san) 形信托子單元強製平倉(cang) 對市場造成的影響非常有限。

昨日滬指報收3912.77點，跌3.48%破4000點。盡管有多重利好疊加，市場並未如期上漲，在一周時間經曆數次急跌考驗的傘(san) 形信托，再次麵臨(lin) 被平倉(cang) 的擔憂。

事實上，[汶萊公司注冊(ce) ]傘(san) 形信托子單元觸及平倉(cang) 線的事件近日雖已發生，但是真正平倉(cang) 的子單元數量並不多，西部一家信托公司風控部門人士稱：“劣後資金資質是機構對傘(san) 形信托風險考察的重要指標，加之很多劣後資金之前因淨值上升而臨(lin) 時提取收益，補倉(cang) 能力和補倉(cang) 意願都較強。”

不過，行情的震蕩仍讓信托公司繃緊神經，南方一大型信托公司人士稱，“現在(各部門)神經高度緊張，尤其是證券業(ye) 務部門更是緊張，就算是提出采訪需求恐怕也沒時間安排。”

雖然目前新開傘(san) 形信托已經銷聲匿跡，但是傘(san) 形信托新開子單元的操作仍在進行，從(cong) 幾家信托公司了解到的信息來看，雖然經過市場的調節，杠杆比率有所下降，但是最高仍可以配到1:3。

傘(san) 形信托強製平倉(cang) 對市場衝(chong) 擊有限

周一、周三大盤急速下挫後，盡管周三晚間多重利好推出，昨日盤中最低仍破3800點，截至尾盤大額資金拉升石化雙雄、銀行等藍籌股，才使下跌幅度僅(jin) 定格於(yu) 3.48%，報收於(yu) 3912.77點。

杠杆資金被認為(wei) 是近期市場大幅震蕩的重要因素，雖然經過前幾日大跌，部分公司傘(san) 形信托部分子單元跌破平倉(cang) 線，但是最終絕大多數並未發生強製平倉(cang) 。

西部一家信托公司風控部門負責人表示，市場對股市的調整是有預期的，除了杠杆、預警平倉(cang) 線等前期的風控措施外，“劣後資金資質是機構對傘(san) 形信托風險考察的重要指標，加之很多劣後資金之前因淨值上升而臨(lin) 時提取收益，補倉(cang) 能力和補倉(cang) 意願都較強，因此總體(ti) 還是比較平穩。”

雖然近期市場震蕩使傘(san) 形信托惹人關(guan) 注，但是無論信托業(ye) 協會(hui) 的統計數據，還是其他權威數據，均無對傘(san) 形信托的專(zhuan) 項統計，因此，其規模、增幅等均無法統計，但是業(ye) 內(nei) 人士多認為(wei) 其餘(yu) 額在萬(wan) 億(yi) 元以下，且目前已進入下降趨勢。因此因傘(san) 形信托子單元強製平倉(cang) 對市場造成的影響非常有限。

4月、5月新增規模最高  杠杆率目前最高維持1:3

不過，行情的震蕩仍讓信托公司繃緊神經，南方一大型信托公司人士回應對《證券日報》記者采訪需求時稱，“現在(各部門)神經高度緊張，尤其是證券業(ye) 務部門更是緊張，就算是提出采訪需求恐怕也沒時間安排。”

本輪傘(san) 形信托的成立熱潮始於(yu) 去年四季度，彼時僅(jin) 有部分信托公司試水，從(cong) 部分信托公司提供的信息來看，傘(san) 形信托應在今年4月、5月份達到新增規模峰值，此階段滬指從(cong) 3748點升至4611點。

而對於(yu) 傘(san) 形信托的杠杆率，其杠杆率設置最高為(wei) 1：5，但是隨著今年5月到6月上旬行情的逐步抬升，傘(san) 形信托隨市場的調節，杠杆率最高從(cong) 5月份的1：5下降到1:3,到目前為(wei) 止仍為(wei) 1:3。

如果按照1:3的配資比例的話，傘(san) 形信托子單元劣後級資金在不考慮補倉(cang) ，沒有盈餘(yu) 的情況下，理論上可以“抗住”約3個(ge) 跌停板。

在4月、5月份建倉(cang) 的傘(san) 形信托子單元確實是目前信托公司壓力比較大的區間。已有信托公司以1:3配資的傘(san) 形信托子單元跌破平倉(cang) 線。

不過，雖然傘(san) 形信托因點位較高，震蕩加劇，其杠杆率隨市場調節逐步下降，警戒線與(yu) 平倉(cang) 線等有所提升，但是，對於(yu) 部分結構性的證券投資信托，仍在維持著較高的杠杆。

如某信托公司推出的對接基金產(chan) 品的打新類證券投資信托，其設置的杠杆率高達1:5。

機構傘(san) 形信托風控的四個(ge) 維度

雖然市場對傘(san) 形信托的擔憂源於(yu) 強製平倉(cang) 導致的低價(jia) 拋盤，但是信托、銀行等機構的風控立場，核心在於(yu) 保護優(you) 先級投資人的利益不損失，不過，也是因為(wei) 機構對優(you) 先級投資人的保護，使傘(san) 形信托不會(hui) 輕易平倉(cang) 。

機構設置的第一道風控為(wei) 產(chan) 品成立前期的杠杆率。隨著行情的提升，無論是銀行、信托還是證券公司，都在逐步降低杠杆，增加傘(san) 形信托抗跌能力，提高對優(you) 先級資金的保障力度。

第二道風控為(wei) 警戒線和平倉(cang) 線、收益提取頻率。一般要求傘(san) 形信托子單元淨值可以保證能夠抗住兩(liang) 個(ge) 跌停板。而針對收益提取頻率，在震蕩市中，機構對劣後方收益提取的頻率做出更多的限製性要求，使留存在信托產(chan) 品中的浮盈提高，給優(you) 先級提供的安全性便會(hui) 增加。

第三道風控為(wei) 劣後投資者資質的審核。[注冊(ce) 安圭拉公司]信托公司風控部門往往會(hui) 對劣後投資人的資質進行審核，一般會(hui) 選則有實力的機構或投資人作為(wei) 次級的投資人，如果出現跌破預警平倉(cang) 的現象的話，補倉(cang) 能力可以有保證。

第四道風控為(wei) 信息係統建設、人財物配置的提升。傘(san) 形信托是公司證券類業(ye) 務的組成之一，而證券類業(ye) 務對信息係統配置要求較高，今年全行業(ye) 都在加強證券投資信托的投入，包括硬件、資金、人員等等，傘(san) 形信托亦不例外，也正是這些客觀條件的逐步完善，使信托公司能夠第一時間對行情變化做出反應，應對風險。