地產信托迎來最難年關新政滿月規模降至冰點

信托過度依賴於房地產業務副作用正在顯現。

繼信托產品發行規模連續兩個月出現下降後，剛剛過去的10月，集合信托產品新發規模再度降至冰點。

數據顯示：當月發行產品總計491款，[伯利茲注冊公司]發行規模為586.08億元，而其中，地產信托僅發行51.75億元，創下今年來的新低，而金融項目則躍居首位，占比達31.39%。

僅從數據來看，那麽房地產信托規模的速降可能是導致10月數據難看的一個原因，但實際上，發行規模的下滑，主要在於整個經濟處於下行狀態，加上今年不斷暴露出的兌付危機，所以接下來到年末或是2015年，這種放緩的態勢都會一直延續。

盡管以往信托公司高度依賴的房地產信托正在經曆“最難”的年關，但高收益和長期以來的業務模式又讓其短期內不會放棄此類業務，“因為相較於其他業務，房地產的傭金相對更高”。

地產信托不足去年兩成

9月30日央行宣布“認貸不認房”的新標準時，這份被市場寄予“厚望”的房貸新政一度被認為將給低迷的樓市帶來一劑強心針。

然而伴隨著新政滿月，房企的信托融資情況不僅並未得到緩解，反而迎來了新的冰點。

2014年10月總計發行的491隻產品，產品規模為586.08億元，同比9月大幅下降了30.21%，而就在2013年10月，這一數字還高達979.58億元。

其中，以往動輒占比排在前兩位的房地產類信托則今年內首次跌到末位，僅占當月新發規模的10.38%，而低至51.75億元的新發規模比起2013年同期的247.95億元，則大幅銳減了80%。

在經濟周期性的調整下，信托融資渠道的收縮是必然的。

因為一方麵受到房地產市場因素的影響，會導致房地產信托業務出現明顯下滑，這也是信托類貸款規模下降的一個主因。

另一方麵，被認為會起到刺激作用的房貸新政無論是力度還是帶來的需求釋放，都遠低於2008年，所以如果隻有當前的政策，那麽恐怕難以扭轉地產市場的下行趨勢。

而根據信托業協會11月7日發布的數據，2014年第三季度，信托資產規模在出現平穩增長的同時，增速明顯放緩。

對此，中國信托業協會專家理事周小明認為，這說明了“弱經濟周期和強市場競爭對信托業的衝擊效應明顯加大”。

不過值得注意的是，盡管占比規模和新發數量雙雙跌至末位，但房地產信托的收益水平卻穩居首位，平均收益水平達9.63%。

對此，北京一家信托公司的項目經理向記者透露，“地產項目收益率高但規模墊底，因為大家現在對房企的資金鏈並不看好，信托公司也比較謹慎”，但並不意味著地產信托的項目就不做了，“畢竟，房地產業務除了有抵押物之外，其發行的傭金也更高”，在他看來，麵對年關將至各家信托公司集體披露業績之際，不排除第四季度出現反彈，“主要為了提升業績”。

而除了高額的收益使得信托公司不可能放棄此類業務外，由於長期以來的業務模式，房地產信托作為信托業的主營業務之一，很難出現短期內就被替代的情況，所以短期內不可能萎縮。

業績分化將更顯著

事實上，與地產信托“最難”年關相對應的，是各家信托公司的“艱難度日”。

根據信托業協會的數據，2014年三季度全行業的經營業績呈現出增長趨緩的態勢，其中，2014年二季度、三季度實現營業收入分別為220.14億元、209.81億元，環比增速為23.22%、-4.69%；而2014年二季度、三季度實現的淨利潤則分別為127.8億元、112.54億元，環比增速為29.97%、-11.94%。

而在剛剛公布的三季報中，多家信托公司的盈利水平也出現了不同程度的下降。

其中，陝國投A的三季報顯示，公司第三季度實現淨利潤2468.9萬元，同比下滑44.80%。

而旗下擁有愛建信托的愛建股份在2013年三季度曾憑借愛建信托的出色表現，實現收入4.69億元，同比增長80.52%，但在今年三季度，愛建股份的淨利潤同比增長僅有不到2%。

除此之外，依靠中融信托作為主要盈利來源的經緯紡機三季報業績也並不理想。

中信建投證券的研報更指出，中融信托前三季度收入為35.95億元，同比下降4.14%，其中，手續費及傭金收入32.31億元，同比下降7.62%，而導致收入整體下降主要是低回報的通道類產品占比不斷加大，導致綜合報酬率下降。

對此，周小明表示，導致信托業經營業績下滑的主要原因有兩個：一是信托資產增速持續放緩，增量效益貢獻下滑；二是信托報酬率呈現下降趨勢，信托報酬的價值貢獻下滑。

“這說明信托業轉型發展所需的內涵式增長方式尚未最終成型，新增長方式下的業務不僅還沒有‘放量’，也沒有‘放價’，所以，信托業轉型發展依然處於伴隨著諸多隱憂和挑戰艱難前行階段。”

不過，並非所有的信托公司都出現了盈利水平的下降，安信信托的三季報顯示，今年前三季度公司實現營業收入13.5億元，比去年同期增長390.95%。

盈利水平的下降並不能完全說明信托業整體就向下走，[注冊法國公司]因為麵對今年的兌付風險，不少信托公司都將重點放在了處置存續項目上，避免出現新的風險，而對發行新項目也會更加謹慎，以往的地產項目也提高了門檻，這些都會影響盈利水平。

當前信托公司麵臨淨利增長的巨大壓力，以及“泛資管”的深入帶來的通道業務的製約，會一定程度上導致信托公司的業績難以出現前幾年的輝煌，再加上信托轉型過程中麵臨的各種壓力，如融資類業務麵臨轉型、禁止第三方代銷以及利率市場化等，以及未來信托公司的業績分化還將愈加明顯。