陳建超：信托服務實體經濟應遵循周期理論

企業生命周期的不同決定了對於金融服務要求的不同，那麽在企業由規模經濟向範圍經濟轉化的過程中，也就是在由單一產品向多元化產品轉化的過程中，必然應伴隨不同的金融服務支持。

在該層次上，[青島瑞豐注冊香港公司]企業生命周期需要與信托公司自身的生命周期實現某種契合。

信托因自身獨特的製度優勢和靈活的金融工具運用，在服務實體經濟方麵具備自身獨特的特點，因其自身及企業發展的生命周期，信托服務實體經濟具備明顯的階段性。

信托服務實體經濟有哪些路徑可以選擇，有哪些新業務領域可介入？

記者：自2007年新“一法兩規”頒布以來，信托業整體實現了跨越式發展。目前信托公司已成為服務實體經濟的重要參與者，您認為信托在服務實體經濟方麵與其他金融機構相比存在哪些差異？

陳建超：金融係統通過優化社會經濟資源配置服務實體經濟。銀行、證券、保險、信托的資源配置機製不同，對於產業結構調整的支持作用也不同。

銀行對服務實體經濟的支持作用主要體現在信貸投放時側重於國有企業和一些重點企業。

由於銀行的收入主要來源於存貸利差，因此銀行放貸時更多考慮的是短期收益和安全性因素，偏好重點企業和國有企業，而對風險較大的新興產業和中小企業支持較少。

證券和保險服務實體經濟主要體現在通過資本市場將資金配置到上市企業。

一方麵，在一級市場上通過按產業結構調整要求和產業發展方向進行有序擴容，扶持新興產業部門的企業優先上市，從而實現產業結構增量調整。

另一方麵，在二級市場上企業之間可以通過參股、控股、並購等形式實現存量資產的重組，引導資金流向符合產業政策導向的部門，從而實現產業結構存量調整。

與銀行、證券和保險不同，信托對產業結構調整的支持作用主要體現在通過產業基金、創業基金、私募股權投資以及貸款等多種方式將資金配置到符合產業政策導向的創業企業、處於技術研發階段的新興產業以及具備良好發展潛力的中小企業。

由於鼓勵新興產業發展、支持中小企業發展是服務實體經濟的重要內容，因此信托在支持國家產業結構調整中發揮著更加重要的基礎作用。

第一，信托是創業企業、中小企業和新興產業的重要資金來源，能夠有效彌補銀行信貸的不足。

第二，信托通過資金支持創業企業和處於技術研發階段的新興產業，為其最終走向資本市場上市融資奠定了基礎，與證券和保險形成了良性銜接。

記者：信托服務實體經濟有不同的路徑選擇，從信托自身的生命周期看可如何選擇？

陳建超：從橫向維度上看，信托行業必然從幼稚期經曆成長期，達到成熟期。當前我國信托行業整體上仍處於幼稚期，依靠“壟斷租金”支撐發展；部分信托公司率先具備了成長期的部分特征，盈利來源中的“稟賦租金”占比相對較大，但也處於較低水平；而進入成熟期，“企業家租金”成為主要盈利來源，信托行業尚待時日。

從縱向維度上看，“壟斷租金”、“稟賦租金”和“企業家租金”可以看做支撐信托公司核心能力成長的不同階段的收入來源，並對應我國信托公司核心能力生命周期所經曆的幼稚期、成長期和成熟期。

通過長期的發展，目前信托行業尚處於幼稚期向成長期轉化的階段，其服務實體經濟的能力也得到顯著的提升，未來隨著成熟期的來到，信托服務實體經濟的力度和質量均會有極大的提高。

記者：從企業生命周期看，信托公司如何與之實現契合？

陳建超：從單個企業的生命周期來看，企業的成長一般會經曆創業期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，針對不同的階段，企業成長也必然會尋求選擇不同的戰略模式，並通過一個階段向另外一個階段邁進實現戰略轉型。企業的經營戰略隨著其成長的軌跡而不斷調整，其演變規律通常遵循單一產品戰略—主導產品戰略—多元化經營戰略—歸核化經營戰略這樣一個順序。

企業生命周期的不同決定了對於金融服務要求的不同，那麽在企業由規模經濟向範圍經濟轉化的過程中，也就是在由單一產品向多元化產品轉化的過程中，必然應伴隨不同的金融服務支持。在該層次上，企業生命周期需要與信托公司自身的生命周期實現某種契合。

記者：根據企業的發展階段，信托公司該如何提供相應的信托產品？

陳建超：不同企業發展階段的影響因子不同，影響因素的重要性也不同，由此也需要信托自身發展的同時，根據企業的需求配置資源和人才，進行產品設計，提供信托產品。

我們以不同類型的白酒企業需求分析，可以明顯地看出處於不同發展階段的企業的需求影響顯著不同，這也為信托公司服務產業、服務企業找到了實質性的突破口。

如處於行業龍頭地位的白酒生產企業，在整個產業鏈中居於核心地位，同時有著較大的市場控製能力，這類企業自身的融資需求較弱，其最需要資金支持的方麵在於對下遊經銷商的融資支持，以保證其產品在更廣的範圍內接觸市場，從而進一步鞏固和提高自身的市場控製能力。

對處於行業中遊地位的白酒生產企業，雖然在其所處的產業鏈中仍居於核心地位，但與行業龍頭企業橫向比較，仍有一定的差距。對這類企業來說，其融資的主要需求包括兩個方麵：一是對現有產能進行提升，通過產量和銷售量的提高進一步搶占市場；二是對現有品牌的價值進行提升，通過打造自身的高端白酒提升市場影響力，從而與行業龍頭進行競爭。

對處於行業下遊地位的白酒生產企業，其融資需求主要就是擴大產能，從而保持自身在中低端白酒市場中的競爭力。

總體而言，[南京瑞豐注冊香港公司]信托服務實體經濟具備自身獨特的屬性，信托服務實體經濟的程度也具備一定的階段性，與其要服務的實體經濟的發展階段密切相關。這有助於我們明確信托為什麽能夠服務實體經濟，服務實體經濟的特點，以及如何更好地促進信托服務好實體經濟，並找到未來前進的方向。