神秘的家族辦公室，富豪們究竟是做什麽？

神秘的家族辦公室，富豪們(men) 究竟是做什麽(me) ？

　　導讀：改革開放以來的中國是一個(ge) 富豪應運和集中而生的階段，短短三十多年的時間，他們(men) 經曆了從(cong) 無到有，從(cong) 有到優(you) ，從(cong) 優(you) 到富的轉變。《2015年胡潤財富報告》白皮書(shu) 顯示，中國大陸千萬(wan) 富豪已達121萬(wan) 人，億(yi) 萬(wan) 富豪已達7.8萬(wan) 人。在未來10年間，將有300萬(wan) 中國企業(ye) 家麵臨(lin) 家族傳(chuan) 承問題，家族財富、權力目前已經處於(yu) 兩(liang) 代人交接的關(guan) 口。

　　最早的富一代已麵臨(lin) 退休，富二代開始登台。在家族企業(ye) 傳(chuan) 承過程中，子女爭(zheng) 產(chan) 、創業(ye) 兄弟鬩牆、患難夫妻反目等各式豪門恩怨開始頻繁上演，甚至影響了企業(ye) 的命運。在中國經濟第一波造富的拐點，“財富保全”成為(wei) 高淨值人群的首要財富目標，財富傳(chuan) 承的需求進一步成為(wei) 顯現。

　　僅(jin) 僅(jin) 幾年前，家族財富規劃和離岸信托在中國還是一個(ge) 讓人感到新鮮而又陌生的概念，但是在今天，隨著各種政策的可能出台（遺產(chan) 稅、房產(chan) 稅，房產(chan) 登記等），中國富裕階層擔心辛苦累積到的財富在經濟下行周期中蒸發，或是被政府的有形之手擄去。大多數富裕家族都通過各種渠道開始了解家族財富規劃和離岸信托。

　　在海外，如人們(men) 耳熟能詳的洛克菲勒家族、杜邦家族、沃爾瑪·沃頓家族等名門望族，即便是在數百年動蕩中，也依然能實現家族財富的傳(chuan) 承。他們(men) 的主要依靠是家族辦公室（Family Office）。

　　1 什麽(me) 是家族辦公室

　　Family Office起源於(yu) 19世紀富裕的歐美家庭，中文釋義(yi) 為(wei) “家庭辦公室”，因其服務對象的特殊而更多的被譯為(wei) “家族辦公室”，是為(wei) 富裕家族管理財富的私人機構。

　　在財富管理行業(ye) 中，家族辦公室堪稱“皇冠上的明珠”，位居金融產(chan) 業(ye) 鏈的最頂端，家族辦公室是家族財富管理的最高形態。
　　根據美國家族辦公室協會(hui) (Family OfficeAssociation)的定義(yi) ，家族辦公室是“專(zhuan) 為(wei) 超級富有的家庭提供全方位財富管理和家族服務，以使其資產(chan) 的長期發展，符合家族的預期和期望，並使其資產(chan) 能夠順利地進行跨代傳(chuan) 承和保值增值的機構。”美國證券交易委員會(hui) (SEC)認為(wei) ，設立FO的家族可投資金融資產(chan) 至少要在1億(yi) 美元以上。

　　現代意義(yi) 上的家族辦公室，Family Office（簡稱FO）起源於(yu) 19世紀富裕的歐美家庭，中文釋義(yi) 為(wei) “家族辦公室”，是專(zhuan) 為(wei) 富裕家族管理財富的私人機構。1882年，約翰·D·洛克菲勒建立了世界上第一個(ge) 家族辦公室。此後比爾·蓋茨、戴爾、索羅斯、洛克菲勒、李嘉誠、愛馬仕家族（Hermes）等頂級富豪家族也均設立了各自專(zhuan) 屬的家族辦公室。

　　舉(ju) 例來說，1934年小洛克菲勒為(wei) 了避開高昂的遺產(chan) 稅（1917年遺產(chan) 稅稅率從(cong) 10%上調至25%；1924年開征饋贈稅）。

　　在家族辦公室的建議下，1934年小洛克菲勒設置了兩(liang) 個(ge) 信托基金（妻子和孩子；孫輩），這些信托基金的設立，其家族辦公室直接單人顧問工作，擁有設置信托資產(chan) 的權利。通過這樣類似的方式，洛克菲勒家族實現完整的家族財富的傳(chuan) 承。

　　2 家族辦公室的作用

　　對於(yu) 家族的創始第一代，FO隻需為(wei) 其私人財產(chan) 進行管理和升值，甚至處理其私人事務。對於(yu) 非創始人的第二、第三代及後邊的更多代，家族離心力隨著人員的增多而加大，FO這時候就肩負更多，包括家族精神的傳(chuan) 承、家族企業(ye) 的管理、家庭內(nei) 部的矛盾調節等各種挑戰。

•金融資本
　　FO從(cong) 整體(ti) 上進行家族財富的集中化管理，將分布於(yu) 多家銀行、證券、保險、信托的家族金融資產(chan) 匯集到一張家族財務報表中，實行投資績效考核，實現家族資產(chan) 的優(you) 化配置；家族財務的風險管理、稅務籌劃、信貸管理、外匯管理等日常需求也是家族辦公室處理的內(nei) 容。

•家族資本

　　FO承擔了守護家族資本的職能，不但包括家族憲法、家族大會(hui) 等重要的家族治理工作和家族旅行與(yu) 儀(yi) 式(婚喪(sang) 嫁娶等)的組織籌辦，還包括檔案管理、禮賓服務、管家服務、安保服務等家族日常事務。

•人力資本

　　FO要強化家族的人力資本，對下一代家族成員的正式大學教育、作需要進行係統規劃，並結合戰略目標、家族結構、產(chan) 業(ye) 特征、地域布局等因素進行具有前瞻性的傳(chuan) 承設計。

•社會(hui) 資本

　　FO還要負責包括家族慈善資金的規劃和慈善活動的管理、家族社交活動及家族聲譽等社會(hui) 資本的保值增值，重要的關(guan) 係網絡需要家族在FO的幫助下進行持續的澆灌和係統的管理。

　　3 家族辦公室的主要工作

　　根據家族辦公室管理的家族的數量，我們(men) 可以將其分為(wei) 單一家族辦公室以及聯合家族辦公室。

　　單一家族辦公室：Single FO（簡稱為(wei) SFO）就是為(wei) 一個(ge) 家族提供服務的FO。聯合家族辦公室：MultiFO（簡稱MFO）則是為(wei) 多個(ge) 家族服務的FO。

　　從(cong) FO與(yu) 企業(ye) 之間的關(guan) 係來看，家族辦公室又可以分為(wei) 內(nei) 置型辦公室（屬於(yu) 家族企業(ye) 內(nei) 部部門）、外置型辦公室（獨立於(yu) 家族企業(ye) ，與(yu) 其無關(guan) ）、控股型辦公室（控股家族企業(ye) 及其他相關(guan) 企業(ye) ）。

　　盡管SFO的職能和活動千差萬(wan) 別，我們(men) 還是可以根據其資產(chan) 規模和外(內(nei) )包程度，將其分為(wei) 三種類型：精簡型、混合型和全能型。

•精簡型：主要承擔家族記賬、稅務以及行政管理等事務，直接雇員很少，甚至僅(jin) 由企業(ye) 內(nei) 深受家族信任的高管及員工兼職承擔；實質的投資及谘詢職能主要通過外包的形式，由外部私人銀行、基金公司(VC/PE/對衝(chong) 基金)、家族谘詢公司等承擔。

•混合型：自行承擔設立家族戰略性職能。混合型家族辦公室聘用全職員工，承擔核心的法律、稅務、整體(ti) 資產(chan) 配置以及某些特定的資產(chan) 類別投資。在某些關(guan) 鍵性職能的人員配置上，可能會(hui) 使用具有相關(guan) 專(zhuan) 業(ye) 經驗且忠誠的家族成員。

•全能型：全部職能都由全職雇員承擔，包括投資、風險管理、法律、稅務、家族治理、家族教育、傳(chuan) 承規劃、慈善管理、藝術品收藏、安保管理、娛樂(le) 旅行、全球物業(ye) 管理、管家服務等。全能型家族辦公室管理的資產(chan) 規模超過10億(yi) 美元。

　　聯合家族辦公室，是為(wei) 多個(ge) 家族服務的FO，主要有三類來源：第一類是由SFO接納其他家族客戶轉變而來，第二類則是私人銀行為(wei) 了更好地服務大客戶而設立，第三類是由專(zhuan) 業(ye) 人士創辦。

　　值得注意的是，MFO並不意味著規模一定會(hui) 比SFO要大，事實上，許多SFO都是行業(ye) 中的巨型公司。

　　例如，戴爾電腦創始人邁克爾·戴爾的單一家族辦公室MSDCapital，管理資產(chan) 的規模大約為(wei) 120億(yi) 美元，雇用大約80名全職員工，比很多聯合家族辦公室的規模還要大。再如，索羅斯於(yu) 2012年將其他投資者的基金全部退回，把享有盛名的對衝(chong) 基金SFM變更為(wei) 單一家族辦公室，管理約250億(yi) 美元的家族資產(chan) 。

　　富有家族自己不單獨設立SFO，而選擇加入MFO，可以享受到兩(liang) 大好處：①降低參與(yu) 門檻；②規模經濟。但也意味著家族將喪(sang) 失部分隱私，亦不能享受完全定製化和絕對控製權。

　　4 家族辦公室與(yu) 私人銀行的區別

　　私人銀行眼下已成為(wei) 內(nei) 地富裕人士理財的主要機構，但並不能使服務盡善盡美，在歐美，家族辦公室才是富豪與(yu) 超級富豪的最佳選擇。私人銀行可以為(wei) 您打理100萬(wan) 美元的淨資產(chan) ；但家族辦公室則為(wei) 您打理一億(yi) 美元以上的淨資產(chan) 。

　　兩(liang) 者最主要的本質區別是：

　　①利益角度不同：私人銀行事實上在營運當中是以“銀行的，利益最大化”為(wei) 考核指標。而與(yu) 私人銀行相比，FO是憑借自己的金融專(zhuan) 業(ye) 技能，扮演家族“守門人”（Gatekeeper），在資產(chan) 市場上最為(wei) 私人銀行、投資銀行以及對衝(chong) 基金等機構的交易對手，實踐其保護客戶利益的營運宗旨。

　　②管理模式差異：FO以高資產(chan) 人士顧問的模式，幫助客戶選擇銀行、投資策略、保險、乃至個(ge) 人問題。

　　FO注重風險控製，獲得穩定可期的收益為(wei) 實現家族永續的目的，而不是在現有的資產(chan) 後加零。FO的投資風格偏穩健，用分散投資的方式來均衡風險，對衝(chong) 基金是增幅最大的投資類別。在更加保守的亞(ya) 太地區尤其是中國，相當部分的家族更喜歡將資金投入到看得到摸得著的實體(ti) 與(yu) 物業(ye) 。