今年中國外匯儲備或進一步縮水三千億美元

據彭博調查數據顯示，到2016年年底中國的外匯儲(chu) 備將跌至3萬(wan) 億(yi) 美元或以下，預期中值也接近該水平。到2017年底，料將進一步下降至2.66萬(wan) 億(yi) 美元，為(wei) 2010年以來的最低水平。

今年，中國外匯儲(chu) 備或將大幅下降3000億(yi) 美元，市場分析人士普遍擔心，[巴拿馬公司注冊(ce) ]外儲(chu) 規模縮水對中國人民銀行保衛匯率能力產(chan) 生巨大影響。

在經濟增速放緩、股市大跌的背景下，中國人民銀行已經努力試圖抑製人民幣的持續貶值，與(yu) 此同時，也為(wei) 降低人民幣的波動性損耗了大量的外匯儲(chu) 備。由於(yu) 資本加速外流，且自去年8月意外貶值以來，人民幣失去了“單邊升值押注”的地位。去年，中國外匯儲(chu) 備大跌了5130億(yi) 美元，至3.33萬(wan) 億(yi) 美元，為(wei) 1992年以來首次全年下跌。

Roubini？Global？Economics？LLC駐新加坡經濟學家Daili？Wang表示，3萬(wan) 億(yi) 美元是影響市場情緒的重要關(guan) 口。最大的謎題是中國要如何在實現匯率市場化和人民幣國際化的同時，將風險和波動性抑製在可控的水平。

同樣認為(wei) 3萬(wan) 億(yi) 美元為(wei) 心理關(guan) 口的分析師包括交銀國際首席策略師洪灝和加利福尼亞(ya) 大學駐聖地亞(ya) 哥、研究中國政治和金融的教授Victor？Shih。洪灝認為(wei) ，2.8萬(wan) 億(yi) 美元可能已經被視作是官方能夠行使職責的必要關(guan) 口。

Shih表示，如果外匯儲(chu) 備低於(yu) 3萬(wan) 億(yi) 美元，那麽(me) 將會(hui) 出現另一個(ge) 心理關(guan) 口。他認為(wei) ，跌破3萬(wan) 億(yi) 美元不會(hui) 導致恐慌情緒的出現，但是，尤其是中國民眾(zhong) 肯定會(hui) 變得更加警覺。距離這個(ge) 關(guan) 口，可能會(hui) 有幾個(ge) 月，甚至隻有幾周的時間。

從(cong) 另一個(ge) 衡量指標，即外匯儲(chu) 備/廣義(yi) 貨幣（M2）來看，中國的外匯政策火力已經開始麵臨(lin) 限製。外匯儲(chu) 備對在M2之比為(wei) 15.5%，創2004年以來的最低水平。據彭博數據顯示，這一比例低於(yu) 泰國、新加坡、中國台灣地區、菲律賓和馬來西亞(ya) 等大部分亞(ya) 洲經濟體(ti) 的水平。

大和資本駐香港的除日本以外亞(ya) 洲首席經濟學家賴誌文表示，除此之外，還有未知事件引發信心危機的可能性，可能導致所有可用的儲(chu) 備被迅速耗盡。

其他經濟學家認為(wei) ，這一討論太過流於(yu) 理論，忽略了中國在最糟糕的情況下實施資本管製的可能性。野村控股駐香港首席中國經濟學家趙揚表示，外匯儲(chu) 備永遠都不會(hui) 跌到威脅匯率穩定的水平，因為(wei) 在跌到該水平之前，中國會(hui) 加強對資本外流的管製。

然而，在沒有此類措施的情況下，凸顯一旦資本進一步加速流出中國，那麽(me) 緩衝(chong) 資金可能迅速耗盡的風險。彭博數據顯示，截至2015年11月的10個(ge) 月裏，總計有近1萬(wan) 億(yi) 美元的資本流出中國。

中國已經加強了資本控製、匯市幹預。本周最新的舉(ju) 措是，[巴拿馬注冊(ce) 公司]要求境外人民幣業(ye) 務參加行在境內(nei) 代理行存款執行正常存款準備金率。而上周，央行在香港進行大規模幹預，導致流動性短暫枯竭，香港銀行間人民幣同業(ye) 拆借利率飆升至紀錄新高。

Norddeutsche？Landesbank？Girozentrale駐德國漢諾威分師Frederik？Kunze表示，隻要繼續實施目前的人民幣匯率機製，那麽(me) 中國就需要大量的外匯儲(chu) 備對高度的不確定性風險進行緩衝(chong) ，隻有采取進一步措施放鬆管製，才能降低持有大規模外匯儲(chu) 備的必要性。