瑞銀：人民幣與美元再度同步 但仍預期貶值

　　瑞銀財富管理投資總監亞(ya) 太區外匯主管施德銘(Dominic Schnider)近日就美元兌(dui) 人民幣趨勢發表最新報告認為(wei) ，美元兌(dui) 人民幣自8月中以來的跌勢不隻是中國監管當局為(wei) 了重振信心和抑製資本外流的結果，同時也與(yu) 近期美元疲勢有關(guan) 。

　　以貿易加權基礎計算，[馬紹爾注冊(ce) 公司]人民幣與(yu) 美元近兩(liang) 個(ge) 月來亦步亦趨，重演中國央行調整匯率機製前的景象。倘若美元全麵走強、中國經濟需要再度寬鬆貨幣政策，瑞銀財富認為(wei) 近期趨勢將不會(hui) 維持下去。

　　人民幣與(yu) 美元再度同步

　　美元/人民幣的平穩走勢以及人民幣自8月中旬中國央行意外調整匯率機製以來再現漲勢，讓人民幣的貿易加權匯率(名義(yi) 有效匯率)與(yu) 美元亦步亦趨，重現匯率機製調整前的景象。
　　以貿易加權基礎來看，人民幣指數和美元指數自9月以來更加貼近。美元/人民幣重新企穩顯然出乎市場預期之外，這從(cong) 一兩(liang) 個(ge) 月前的期權隱含波動率與(yu) 隨後的實際波動率之間呈現寬幅正價(jia) 差得到體(ti) 現。

　　瑞銀財富的報告認為(wei) ，近期美元/人民幣走穩有三個(ge) 主要原因：首先，8月份資本外逃的規模震動了當局。中國央行外匯儲(chu) 備先是在8月份急劇減少940億(yi) 美元，9月份接著又下降430億(yi) 美元。其次，回到舊匯率機製在當前並不會(hui) 有任何損失。事實上，人民幣借10月初美元走軟而回穩，當時美元兌(dui) 美國貿易夥(huo) 伴國貨幣下跌。第三，不排除人民幣有可能被納入國際貨幣基金組織IMF貨幣籃子也起了一定作用。

　　仍預期美元/人民幣將重新走高

　　一旦美元重拾升勢，[注冊(ce) 新加坡公司]人民幣將不大可能跟得上美元的腳步。報告認為(wei) ，今年上半年人民幣貿易加權匯率攀升的局麵不太可能重演，因為(wei) 這與(yu) 央行進一步寬鬆國內(nei) 貨幣環境的努力相悖。因此，盡管近期人民幣企穩且走出一波較強的行情，但瑞銀對美元/人民幣將升值的觀點沒有改變。

　　報告建議美元投資者對衝(chong) 其人民幣頭寸。瑞銀財富管理對美元/人民幣的12個(ge) 月目標價(jia) 預測為(wei) 6.6，認為(wei) 未來6個(ge) 月內(nei) 承擔1.2-1.5%的對衝(chong) 成本是可以接受的。