中國沙特拋美債 全球“量化緊縮”悄然啟動

　　在市場熱議近期國際市場大跌與(yu) 中國拋售美國國債(zhai) 有關(guan) 時，本周沙特又公布了上月在減持美債(zhai) 這一八年來首次拋售行動，外媒稱沙特本月還在加大拋售規模。全球性“量化緊縮(Quantitative Tightening)”的爭(zheng) 議又將升溫。

　　·沙特罕見拋美債(zhai) 石油美元“錢荒”？

　　路透報道介紹，[注冊(ce) 伊朗商標]沙特絕大部分外儲(chu) 資產(chan) 都是美元資產(chan) ，以資產(chan) 類型來分主要是美國國債(zhai) 等國外債(zhai) 券，截至7月末合計價(jia) 值4658億(yi) 美元，另有少部分銀行國外存款，規模合計1312億(yi) 美元。

　　報道援引沙特央行數據稱，今年6月和7月，沙特一改此前幾個(ge) 月的策略，開始增加海外存款，同時更積極地拋售國外債(zhai) 券。7月沙特政府自2007年以來首次拋售外債(zhai) ，當月外債(zhai) 持倉(cang) 環比減少3.6%，而海外存款猛增9.6%，規模創今年年內(nei) 新高。報道還稱，沙特政府7月通過準主權財富基金拋售約40億(yi) 美元債(zhai) 券，本月又向銀行拋售約53億(yi) 美元債(zhai) 券。

　　由於(yu) 上述拋售債(zhai) 券和增持存款，沙特7月淨外儲(chu) 資產(chan) 規模創2013年年初以來新低，環比微減0.5%，6月環比減少1.2%，為(wei) 年內(nei) 最快減幅。

　　本周初華爾街見聞文章提到，全球市場崩盤不能完全歸咎於(yu) 本月人民幣貶值，石油美元枯竭是更深層的原因。過去多年沙特等產(chan) 油國的美元收入為(wei) 全球市場提供大量流動性，推升了資產(chan) 價(jia) 格。始於(yu) 去年下半年的國際油價(jia) 大跌讓這一資產(chan) 漲價(jia) 的來源開始枯竭。

　　美銀美林分析認為(wei) ，以當前的低油價(jia) ，即便沙特的資產(chan) 負債(zhai) 表處於(yu) 史上最強健時期，也可能因為(wei) 油價(jia) 而迅速傷(shang) 害沙特主權債(zhai) 務信用。基於(yu) 當前沙特政府有限的融資來源，美銀美林預計，若油價(jia) 跌至30美元，沙特不會(hui) 拿出任何實用措施緩解外儲(chu) 減少的壓力，若油價(jia) 維持在此低位，沙特裏亞(ya) 爾與(yu) 美元脫鉤的壓力也會(hui) 加大。

　　而本周華爾街見聞文章提到，過去兩(liang) 周全球股市蒸發了8萬(wan) 億(yi) 美元，作為(wei) 避險資產(chan) 的美國國債(zhai) 價(jia) 格卻沒有明顯上漲。市場人士認為(wei) 與(yu) 中國拋售美國國債(zhai) 有關(guan) ，甚至有人稱這是中國在全球進行的一次“量化緊縮”。

　　業(ye) 內(nei) 有“債(zhai) 券之王”聲譽的基金經理格羅斯推測，可能主要原因是中國在拋售長期美國國債(zhai) 。彭博新聞社報道也提到，本月11日中國央行下調人民幣中間價(jia) 引導人民幣貶值以來，中國一直為(wei) 穩定人民幣匯率而買(mai) 入人民幣、拋售美元。法國興(xing) 業(ye) 銀行估計，中國過去兩(liang) 周拋售外儲(chu) 資產(chan) 約1060億(yi) 美元。可能正是因此，在投資者因全球股市大跌尋求避險時，美國國債(zhai) 收益率還能高於(yu) 應有的水平。

　　德意誌銀行外匯分析師Geoge Saravelos認為(wei) ，[注冊(ce) 澳大利亞(ya) 商標]中國在2013年以前大量積累外匯儲(chu) 備，規模超過任何一次美聯儲(chu) QE。其影響無疑類似QE，中國央行印鈔購買(mai) 外債(zhai) ，美債(zhai) 收益率維持低位，收益率曲線平緩。近來中國央行匯率政策突變，人民幣貶值預期增加，導致中國資本外流壓力加大，為(wei) 減緩資本外流壓力，中國央行拋售外匯儲(chu) 備，減少持有固收資產(chan) ，此舉(ju) 等同於(yu) 逆向QE，或者叫量化緊縮。

　　下圖可見中國與(yu) 沙特外儲(chu) 合計規模的變化與(yu) 10年期美國國債(zhai) 收益率反向的走勢。約從(cong) 去年年中開始，中國與(yu) 沙特合計外儲(chu) 開始減少，10年期美國國債(zhai) 價(jia) 格今年直線下跌。

　　而本周華爾街見聞文章提到，過去兩(liang) 周全球股市蒸發了8萬(wan) 億(yi) 美元，作為(wei) 避險資產(chan) 的美國國債(zhai) 價(jia) 格卻沒有明顯上漲。市場人士認為(wei) 與(yu) 中國拋售美國國債(zhai) 有關(guan) ，甚至有人稱這是中國在全球進行的一次“量化緊縮”。

　　業(ye) 內(nei) 有“債(zhai) 券之王”聲譽的基金經理格羅斯推測，可能主要原因是中國在拋售長期美國國債(zhai) 。彭博新聞社報道也提到，本月11日中國央行下調人民幣中間價(jia) 引導人民幣貶值以來，中國一直為(wei) 穩定人民幣匯率而買(mai) 入人民幣、拋售美元。法國興(xing) 業(ye) 銀行估計，中國過去兩(liang) 周拋售外儲(chu) 資產(chan) 約1060億(yi) 美元。可能正是因此，在投資者因全球股市大跌尋求避險時，美國國債(zhai) 收益率還能高於(yu) 應有的水平。

　　德意誌銀行外匯分析師Geoge Saravelos認為(wei) ，中國在2013年以前大量積累外匯儲(chu) 備，規模超過任何一次美聯儲(chu) QE。其影響無疑類似QE，中國央行印鈔購買(mai) 外債(zhai) ，美債(zhai) 收益率維持低位，收益率曲線平緩。近來中國央行匯率政策突變，人民幣貶值預期增加，導致中國資本外流壓力加大，為(wei) 減緩資本外流壓力，中國央行拋售外匯儲(chu) 備，減少持有固收資產(chan) ，此舉(ju) 等同於(yu) 逆向QE，或者叫量化緊縮。

　　下圖可見中國與(yu) 沙特外儲(chu) 合計規模的變化與(yu) 10年期美國國債(zhai) 收益率反向的走勢。約從(cong) 去年年中開始，中國與(yu) 沙特合計外儲(chu) 開始減少，10年期美國國債(zhai) 價(jia) 格今年直線下跌。