歐元緣何“華麗轉身”成為避險資產？

就在幾周前，歐元在市場動蕩時期可以充當“避風港”的想法聽起來相當可笑。然而，在貨幣貶值和多國股市跌入熊市讓全球遭到衝(chong) 擊之際，歐元的確成了投資者的“避風港”。

過去一個(ge) 月中歐元兌(dui) 一個(ge) 發達國家貨幣籃子大漲超過4%，[注冊(ce) 馬紹爾公司]在這類貨幣中漲幅高居榜首。與(yu) 美元、日元、瑞郎和英鎊相比，歐元走強的貨幣對更多。盡管歐洲央行(ECB)在增加歐元供應，歐元依然在上揚。

分析師指出，盡管歐元上漲表明投資者在希臘危機過後對歐元區的信心，但強勢匯率也令歐洲央行提振經濟的努力變得更加複雜。

歐元匯率攀升有可能抑製歐元區出口，減緩通脹壓力，令歐洲央行更難實現通脹目標。

德國商業(ye) 銀行(Commerzbank AG.)駐法蘭(lan) 克福策略師Thu Lan Nguyen指出，避險資金主要流向了歐元，這種趨勢令人驚訝，[馬紹爾公司注冊(ce) ]歐洲央行不會(hui) 坐視不理，可能會(hui) 開始嚐試口頭打壓歐元，這是他們(men) 實現通脹目標的主要工具。

中國本月意外讓人民幣貶值引發新興(xing) 市場重挫，促使投資者解除以歐元借入資金的套息交易。從(cong) 事這類交易的投資者通常借助歐洲央行接近零的利率借入資金，然後買(mai) 入高收益率資產(chan) ，解除交易頭寸意味著他們(men) 需要買(mai) 入歐元。

在歐洲央行的購買(mai) 資產(chan) 計劃壓低歐元區利率，緩解投資者對歐洲經濟增長疑慮以前，歐元受過去幾年的歐債(zhai) 危機之累，並非套息交易的“寵兒(er) ”。

在近期市場動蕩之際投資者對於(yu) 美聯儲(chu) 9月加息的預期顯著降溫，這令幫助提振歐元/美元。

歐元/美元周一突破1.17，為(wei) 1月15日以來首現，當時正值瑞士央行廢棄瑞郎兌(dui) 歐元匯率上限。

歐元/美元在今年3月一度觸及12年低位，當時有關(guan) 歐元區會(hui) 解體(ti) 的言論甚囂塵上，且歐洲央行開啟量化寬鬆(QE)。但自那以來，歐元/美元已經上漲12%。

中國人民銀行(PBOC)周二宣布，自2015年8月26日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個(ge) 百分點，以進一步降低企業(ye) 融資成本；並自2015年9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個(ge) 百分點，保持銀行體(ti) 係流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長。

IG Securities駐東(dong) 京市場分析師Junichi Ishikawa指出，歐元因避險而上漲，避險導致投資者解除套利交易部位。歐元已經和股市形成了逆相關(guan) 關(guan) 係，尤其是中國股市大跌之後。考慮到歐元充足的流動性，在“市場避險”時歐元可能繼續上漲。

根據彭博統計，歐元與(yu) 全球股市的負向關(guan) 聯度接近12年高位，全球股市暴跌無疑成為(wei) 當前支持歐元的利好因素。

歐元/美元和MSCI明晟全球指數之間的關(guan) 聯係數為(wei) 周一為(wei) -0.62；8月21日曾觸及-0.63，為(wei) 2003年以來絕對值水平最高的負值。

從(cong) 期權市場的情況來看，短期美元可能還將走軟。看漲期權和看跌期權隱含波動率之差顯示，投資者認為(wei) 美元兌(dui) 歐元會(hui) 比過去一年任何時候都要疲軟。