耶倫闡述美聯儲加息思路 重在靈活

美國經濟保持穩步複蘇勢頭，[注冊(ce) 薩摩亞(ya) 公司]增加了美國聯邦儲(chu) 備委員會(hui) (美聯儲(chu) )年內(nei) 加息的可能性。美聯儲(chu) 主席珍妮特·耶倫(lun) 表示，今年晚些時候將啟動加息進程，之後將采取漸進方式，依據經濟發展狀況逐步引導貨幣政策回歸正常化。

根據美國官方公布的統計數據，美國經濟增長目前保持穩定態勢。美國商務部27日公布的最終修正數據顯示，2014年第四季度美國國內(nei) 生產(chan) 總值(GDP)按年率計算增長2.2%，較第二次修正值沒有變化。數據還顯示，2014年全年經濟增速維持2.4%不變，高於(yu) 2013年2.2%的增速。

去年美國經濟在經曆了第一季度因嚴(yan) 寒天氣導致的意外萎縮後呈現強勢複蘇態勢，實際國內(nei) 生產(chan) 總值在第二季度按年率計算增長4.6%，三季度再次回升至5%。去年以來，美國非農(nong) 部門新增就業(ye) 人數創下金融危機以來新高，今年2月份失業(ye) 率也降至5.5%，接近美聯儲(chu) 預計的充分就業(ye) 水平。

自去年底以來，美聯儲(chu) 很多官員紛紛表示，今年注定是加息之年，但在首次加息時點上，美聯儲(chu) 內(nei) 部尚未形成共識。全球主要投資機構的主流看法是6月份或9月份美聯儲(chu) 加息的可能性最大。美聯儲(chu) 副主席斯坦利·費舍爾日前也表示，盡管美國經濟複蘇一直比較緩慢，但綜合來看已取得明顯進展，美聯儲(chu) 在今年年底前啟動加息是合適的。

耶倫(lun) 上周末出席了舊金山聯儲(chu) 舉(ju) 辦的一場研討會(hui) 。就美聯儲(chu) 的加息行動，她在會(hui) 上發表演講時明確了三個(ge) 要點：

首先，美聯儲(chu) 將在今年晚些時候開啟加息周期。這令全球投資者更加清晰地看到美聯儲(chu) 回歸貨幣政策正常化的決(jue) 心，也讓首次加息的時點比以往更加清晰。美聯儲(chu) 一直強調，在決(jue) 定何時啟動加息時，美聯儲(chu) 將綜合考慮勞動力市場指標、通脹指標和通脹預期、金融市場 和國際市場情況等一係列因素。

其次，在首次加息之後，美聯儲(chu) 將采取漸進的方式逐步提高利率，但絕非過去市場所熟悉的勻速運動。耶倫(lun) 表示，美聯儲(chu) 不希望對利率正常化設定固定節奏，而是將根據經濟發展情況靈活決(jue) 定，加息過程可能加快，可能放緩，也可能會(hui) 停滯，甚至還會(hui) 降息。此前費舍爾也有過相關(guan) 論述，他提示市場應把未來的關(guan) 注焦點落在美聯儲(chu) 的利率政策路徑之上。實際上，耶倫(lun) 和費舍爾表達了同一種看法：美聯儲(chu) 不大可能延續2004年至2007年期間每次加息25個(ge) 基點的固定節奏，根據經濟形勢靈活調整的利率政策走向將存在更大不確定性。

美聯儲(chu) 之前公布的季度經濟預測顯示，聯邦基準利率在2015年和2016年將分別達到0.625%和1.875%，低於(yu) 去年12月預測的1.125%和2.5%。這意味著美聯儲(chu) 未來加息節奏將慢於(yu) 去年預期。

其三，美國經濟目前大體(ti) 向好，但同樣存在一些“逆風”因素，兩(liang) 種力量的彼此消長將成為(wei) 加息快慢的關(guan) 鍵。耶倫(lun) 指出，美國經濟雖已明顯複蘇，但還存在一些疲軟因素，如非自願的兼職工作比例仍高，勞動參與(yu) 率低於(yu) 預期，工資增長緩慢，美元升值一定程度上也抑製了淨出口，低油價(jia) 導致石油鑽探活動下降，房地產(chan) 複蘇仍然緩慢。同時，金融危機以來的逆風因素仍然存在，如家庭仍需要減債(zhai) ，企業(ye) 由於(yu) 經濟前景的不確定性而不願投資，家庭消費仍然謹慎等。

根據美聯儲(chu) 上次議息會(hui) 議結束後公布的聲明，[注冊(ce) 盧森堡公司]美聯儲(chu) 將根據美國經濟發展情況決(jue) 定何時啟動加息，同時將“保持耐心”的措辭從(cong) 利率前瞻指引中刪除。美聯儲(chu) 表示至少在下個(ge) 月舉(ju) 行的貨幣政策會(hui) 議上不會(hui) 加息。