全球貨幣戰正在演變為一個隱形殺手

全球貨幣戰爭(zheng) 正在演變為(wei) 一個(ge) “隱形殺手”，各國要謹防尾部風險與(yu) 黑天鵝事件。

全球貨幣戰正在演變為(wei) 一個(ge) 隱形殺手

如同推倒多米諾骨牌,全球央行最近瘋狂開啟了貨幣寬鬆的模式。歐洲央行祭出萬(wan) 億(yi) QE大旗,加拿大、丹麥、俄羅斯、澳大利亞(ya) 等多國央行紛紛以降息作為(wei) 回應,英國、日本等央行則釋放進一步寬鬆信號,全球貨幣戰爭(zheng) 再度一觸即發

僅(jin) 僅(jin) 在1月,[注冊(ce) 薩摩亞(ya) 公司]全球就有至少9家央行放鬆政策,包括歐洲央行、瑞士、加拿大、丹麥、印度、新加坡等主要經濟體(ti) 先後采取意外行動。

1月15日,印度央行意外宣布降息,將回購利率下調了0.25個(ge) 百分點,至7.75%。這是該行在近兩(liang) 年時間內(nei) 首次下調關(guan) 鍵貸款利率,降息旨在幫助刺激印度的經濟增長。

隨後,加拿大央行1月21日宣布將指標利率從(cong) 1%降至0.75%,結束了自20世紀50年代以來持續時間最長的利率穩定期。該央行暗示,需要降息來防範金融動蕩和通脹回落的風險。

1月28日,新加坡金管局降低貨幣政策區間的坡度,自2011年10月以來首度放寬政策,成為(wei) 又一個(ge) 為(wei) 對抗通縮壓力及經濟增長放緩而果斷行動的央行。

緊接著,1月29日,丹麥央行宣布將存款利率從(cong) -0.35%降至-0.5%,維持貸款利率在0.05%不變。路透社消息顯示,這是丹麥央行兩(liang) 周內(nei) 第三次降息,此前該央行進行市場幹預,力圖將丹麥克朗兌(dui) 歐元匯率控製在窄幅區間內(nei) 。

除此之外,土耳其、羅馬尼亞(ya) 、秘魯也都加入降息大軍(jun) ,而新西蘭(lan) 央行也暗示做好降息準備。

進入2月後,降息的風潮繼續蔓延。2月3日,澳大利亞(ya) 央行決(jue) 定將基準利率降低25個(ge) 基點,降至2.25%的新低。《金融時報》稱,此次把先前2.5%的基準利率降得更低,是澳央行在18個(ge) 月來首次降息。

澳大利亞(ya) 央行此次行動格外令人關(guan) 注。美國媒體(ti) 稱,澳大利亞(ya) 央行曾在2014年底向市場暗示:利率穩定很可能是2015年的主題之一,因為(wei) 利率穩定有助於(yu) 增強企業(ye) 信心,並在礦業(ye) 投資熱潮退去之際幫助促進經濟增長。而這一次降息意味著澳大利亞(ya) 央行的政策立場發生重大轉折。

根據彭博社報道,由於(yu) 1月份中國製造業(ye) 出現兩(liang) 年多來首次萎縮,中國央行加入最近一輪全球貨幣寬鬆大潮的壓力大增。

“綜合起來看,1月份的初步跡象顯示中國經濟增長放緩,隨著A股牛市失去動能,央行做好了進一步寬鬆的準備。”彭博預計,今年第一季度中國央行可能再次降息。

美銀美林(BofA Merrill Lynch)駐紐約的全球利率和貨幣研究負責人David Woo認為(wei) ，全球貨幣戰爭(zheng) 正在演變為(wei) 一個(ge) “隱形殺手”。

盡管有人懷疑貨幣戰爭(zheng) 的存在，辯解說匯率下跌隻是各國央行為(wei) 刺激本國疲軟經濟而帶來的後果，但Woo卻深感擔憂。

熱衷鼓吹戰爭(zheng) 論者的標準觀點是，通過放鬆貨幣政策 ，從(cong) 亞(ya) 洲到歐洲的央行都希望通過削弱本國貨幣來促進出口並抬升進口價(jia) 格。之後貿易對手將展開報複，引發貨幣競相貶值，正如20世紀30年代所發生的一切。

瑞士央行(SNB)突然放棄瑞郎匯率上限政策，在匯市引發震蕩。隨後，從(cong) 印度到澳洲和加拿大、再到丹麥的各國央行紛紛意外降息，而中國央行(PBOC)也宣布全麵降準。另一方麵，美聯儲(chu) (FED)今年首度加息的前景，突顯了各主要央行間貨幣政策的分化。

就在上周澳洲聯儲(chu) (RBA)主席史蒂文斯(Glenn Stevens)在意外降息至曆史新低後說：“可能需要更低的澳元匯率。”

由此產(chan) 生的副作用是，美元被推高；而與(yu) 此同時，歐洲央行和日本央行等的刺激舉(ju) 措則推低了其他主要貨幣。另一方麵，美元大漲也打壓油價(jia) ，令全球經濟通縮風險加劇。

這些都是周一和周二於(yu) 伊斯坦布爾召開的G20會(hui) 議的熱門話題，該會(hui) 議也將繼續爭(zheng) 論哪些國家能夠增加支出以創造需求。

過去兩(liang) 年的大部分時間，G20一直正式承諾避免出於(yu) 競爭(zheng) 力的目的而將目標瞄準匯率。Woo表示，現在的這場貨幣戰爭(zheng) 是一場“秘密”戰爭(zheng) ，並警告稱來自於(yu) 這場戰爭(zheng) 的附帶結果已經攪亂(luan) 了金融市場 ，而且大多數人都沒能發現這種結果。

通過對匯率波動進行測量的方式，Woo估測美元兌(dui) 日元和歐元匯率的波動區間都在20%左右，他的計算方式是將26周內(nei) 的最高和最低匯率進行對比。而在過去15年時間裏，隻有在雷曼兄弟2008年倒閉以後才出現過更高的波幅。

另外一種衡量匯率變動的指標則是基於(yu) 全球20個(ge) 主要經濟體(ti) 的GDP來對貨幣進行加權計算，這項指標顯示當前的匯率波動處在二十年以來的第三高水平，僅(jin) 低於(yu) 1997-1998年的亞(ya) 洲金融危機時期以及雷曼兄弟倒閉以後的階段，他說道。

他對此指出，與(yu) 有些人已經意識到的情況相比，這種波動令全球經濟遭到破壞的威脅性都要更大一些。

首先，這種形勢會(hui) 迫使企業(ye) 不得不拿出更多資金用於(yu) 抵禦匯率波動，從(cong) 而吞噬出口商的利潤率。另外，波動性的增強還可能會(hui) 迫使企業(ye) 更多地將精力集中在本國市場上，從(cong) 而進一步削弱本已暗無光澤的國際貿易活動。

而且，進行海外直接投資的吸引力也會(hui) 因此下降，從(cong) 而強行推高麵臨(lin) 經常帳赤字的國家的資本成本。

David Woo的結論是：“一種貨幣走軟或許能為(wei) 采取貨幣貶值政策的國家提供短期的支持；但是，如果所有人都在玩這種遊戲，那麽(me) 到最後我們(men) 能得到的就隻是更大更高的匯率波動性，從(cong) 而很可能對全球貿易和資本流動造成沉重打擊。”

油價(jia) 暴跌及其可能對通脹和經濟增長產(chan) 生的影響，以及歐洲央行憑空印製1萬(wan) 億(yi) 歐元的前景，都全球各央行感到頭暈目眩。

美國財長雅各布 盧(Jacob Lew)近期對美國議員表示：“其它地區不能依賴美國，將其作為(wei) 經濟增長的唯一引擎。”

擁有巨大經常賬盈餘(yu) 的德國，[注冊(ce) 盧森堡公司]向來反對要求其增加支出的呼聲。德國去年實現了預算平衡，為(wei) 40多年來的首次。

雅各布 盧表示，未看到其它國家積極操縱匯率的跡象。而其它G20國家的官員預計，在美國經濟強勁成長之際，美國也不會(hui) 就這個(ge) 問題發出怨言。周五公布的就業(ye) 報告強勁，證明美國經濟形勢良好。

美國“商業(ye) 內(nei) 幕”網站報道稱,擁有“末日博士”之稱的紐約大學教授魯比尼警告稱,全球流動性如此大幅增加可能導致惡性通脹、美元崩盤、金價(jia) 飆漲和法定貨幣的消亡。

魯比尼發文批評,這類非傳(chuan) 統貨幣政策的始作俑者隻是“虛擬經濟學家和市場黑客”,他們(men) “幾乎沒有任何基礎經濟學的知識”。

魯比尼主張,非傳(chuan) 統性貨幣政策無法防止通縮,其部分原因是這類政策試圖讓貨幣貶值,以便改善出口和提高通脹。不過,這是一場“零和遊戲”,推出QE的國家隻能出口通縮和衰退給其他經濟體(ti) 。

他認為(wei) ,有效的貨幣政策必須配合暫時性的財政刺激政策(如增加基礎建設投資等),但此時全球主要經濟體(ti) 都隻祭出非傳(chuan) 統貨幣政策,這也注定該政策難逃失敗的命運。

事實上，貨幣戰沒有贏家，各國要謹防尾部風險與(yu) 黑天鵝事件。