人民幣貶值壓力大 短期內匯率波動區間難以擴大

彭博社調查顯示，目前中國央行忙於(yu) 應對中國經濟增長問題，可能無暇抽空調整人民幣匯率波動區間。

過去一周內(nei) 參與(yu) 調查的22位分析師中，有14位預計2015年人民幣波動區間將不會(hui) 有任何調整。4位預計上半年就會(hui) 調整人民幣波動區間，另外3位表示第三季度可能會(hui) 有調整，隻有1位認為(wei) 10-12月之間會(hui) 對波動區間作出調整。目前中國央行製定的人民幣匯率日浮動區間為(wei) 2%，有15位接受訪的分析師認為(wei) ，央行下次調整會(hui) 把浮動區間會(hui) 擴大至3%。

瑞訊銀行市場策略主管Peter Rosenstreich表示，[新加坡公司注冊(ce) ]中國央行在2015年將會(hui) 推出多項政策確保經濟軟著陸，但不會(hui) 擴大人民幣匯率波動區間。Rosenstreich對人民幣預測的準確性在彭博社的排行中位列第二。

由於(yu) 2014年中國經濟增長速度降低至24年來的低穀，總理李克強給了市場更重要的角色，但中國對於(yu) 外匯和利率正逐漸失去控製。擴大人民幣匯率波動區間可能會(hui) 使匯率波動幅度加大，增加資本外流的風險從(cong) 而導致貸款成本的上升。去年11月中國央行宣布降息，這也是2012年來央行首次宣布下調利率。

在過去5個(ge) 交易日中，有3個(ge) 交易日人民幣跌至波動區間的下限。這也是人民幣2014年3月將波動幅度擴大至2%之後最大的跌幅。周一人民幣即期匯率與(yu) 固定波動的貼水達到創記錄的1.95%。在現有的外匯係統下，人民幣下跌觸及下限將會(hui) 引發央行的幹預，要麽(me) 調整參考匯率，要麽(me) 擴大波動區間。

在過去5個(ge) 交易日中，有3個(ge) 交易日人民幣跌至波動區間的下限。這也是人民幣2014年3月將波動幅度擴大至2%之後最大的跌幅。周一人民幣即期匯率與(yu) 固定波動的貼水達到創記錄的1.95%。在現有的外匯係統下，人民幣下跌觸及下限將會(hui) 引發央行的幹預，要麽(me) 調整參考匯率，要麽(me) 擴大波動區間。

周一人民日報發表評論稱，近期人民幣下跌主要是美元走勢過於(yu) 強勁，中國應該充分利用現有的波動區間抑製人民幣下跌的趨勢。

加拿大豐(feng) 業(ye) 銀行外匯策略分析師Sacha Tihanyi表示，中國央行不太可能在近期擴大人民幣匯率波動區間，而該銀行更傾(qing) 向於(yu) 取消匯率波動的限製。

UBS外匯策略師Gareth Berry在上周的報告中表指出，如果現有的匯率限製沒有受到持續壓力，那麽(me) 中國央行不太可能擴大匯率波動區間。2014年3月擴大人民幣波動區間的背景是，在2012年10月與(yu) 2013年5月之間的多數交易日內(nei) ，人民幣在允許的波動區間內(nei) 長期處於(yu) 1%的上漲趨勢上限。

自2005年7月份人民幣匯率製度改革以來，中國央行先後三次擴大人民幣幅度波動區間，第一次是在2007年5月，將人民幣匯率日波動幅度從(cong) 0.3%擴大至0.5%；2012年4月再次將波動區間從(cong) 0.5%擴大至1%；去年3月份，人民幣匯率波幅再次被擴大至了目前的2%。

人民幣一個(ge) 月隱含波動率在周一攀升至3.25%，這是2011年12月以來的最高值。與(yu) 俄羅斯盧布50%的波動率相比，波動是23個(ge) 新興(xing) 市場貨幣中第二低的。香港港幣的波動率穩定在0.9%。

上個(ge) 月人民幣兌(dui) 美元下跌0.75%至6.2510元，2014年人民幣下跌了2.4%。周一人民幣再度下跌1.3%。根據Daiwa Capital Market在1月15日的報告，去年第四季度有1100億(yi) 美元資金流出中國，較第三季度的820億(yi) 美元有所增加。

招商銀行分析師劉東(dong) 亮表示，在人民幣麵臨(lin) 貶值壓力的時候並不是擴大波動區間的好時機。市場會(hui) 將此誤讀為(wei) 央行允許人民幣進一步貶值的信號。隻有當即期匯率接近參考匯率時，才是擴大波動區間的良機。

中國農(nong) 業(ye) 銀行國際證券有限公司駐香港的研究主管Banny Lam表示，中國正在努力推動人民幣成為(wei) 全球支付貨幣，因此投資者不應排除央行在今年進一步擴大人民幣波動區間的可能性。

環球銀行金融電信協會(hui) (SWIFT)上月發布報告說，人民幣在去年11月已經超過加元和澳元，躋身全球五大支付貨幣之列。以人民幣結算的交易攀升至曆史最高位，匯豐(feng) 預計人民幣在下一個(ge) 季度將會(hui) 超過日元成為(wei) 亞(ya) 洲第一大支付貨幣。

Lam表示，由於(yu) 中國對於(yu) 開放固定資產(chan) 賬戶非常敏感，因此更具彈性的匯率將會(hui) 具有巨大的意義(yi) 。中國領導層完成對經濟的評估後可能再度推出刺激措施，而中國央行有可能在第二季度擴大人民幣匯率波動區間。

根據彭博調查的中值，[注冊(ce) 新西蘭(lan) 公司]中國經濟今年可能增長7%。去年7.4%的經濟增速是1990年以來的最低速度。1月份中國官方PMI下跌至49.8，是2012年9月之後首次陷入收縮區域。

荷蘭(lan) 國際集團研究部主管Tim Condon表示，目前的匯率波動限製非常重要，因為(wei) 目前的匯率可以吸收部分熱錢的外流帶來的壓力。對於(yu) 中國來說2015年將是形勢複雜的一年，政府既要在經濟下行的壓力下維持增長速度，又要推進經濟的進一步改革進程。