全球經濟複蘇不同步 貨幣政策不同調

      金融危機曾令全球各大央行齊心放鬆貨幣政策，如今伴隨經濟複蘇的不同步，全球貨幣政策走向逐漸分化，全世界貨幣決(jue) 策者正傳(chuan) 遞出錯綜複雜的政策信號。

      上周五，中國人民銀行意外宣布，[新加坡公司注冊(ce) ]自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。瑞銀中國預計，2015年中國央行仍有進一步降息的可能性，具體(ti) 時點將在很大程度上取決(jue) 於(yu) 宏觀數據表現。

      無獨有偶，歐洲央行行長德拉吉當天再次向市場發出口頭幹預，稱若無跡象表明通脹快速朝目標前進，歐洲央行準備擴大刺激。德拉吉強調，歐洲央行將致力於(yu) 提高通脹預期，如果當前貨幣政策不能有效提升通脹，或者通脹預期出現實質性惡化，歐洲央行將加大刺激，改變資產(chan) 購買(mai) 的規模、速度和組成。有分析人士表示，德拉吉強調通脹應更快回到目標水平，表明其“耐心”已經逐漸消失，增加了歐洲央行推出全麵量化寬鬆的可能。

      此前，日本央行意外宣布擴大寬鬆貨幣政策，將寬鬆規模擴大至每年購買(mai) 約80萬(wan) 億(yi) 日元資產(chan) 。日本央行行長黑田東(dong) 彥更向市場發出強硬的信號：如有必要，日本央行不會(hui) 猶豫並將再次采取行動，現在討論任何退出策略措施都為(wei) 時過早。

      亞(ya) 洲多國央行也開始感到寬鬆的壓力，由於(yu) 石油、大米等商品價(jia) 格大幅下降，推低了幾乎全亞(ya) 洲的通脹水平，一些國家開始擔憂會(hui) 陷入“日本式通縮”。摩根士丹利經濟學家Chetan Ahya表示，亞(ya) 洲的風險是低通脹正變得根深蒂固，這讓企業(ye) 和家庭更難償(chang) 還債(zhai) 務，必須通過降息來擺脫低通脹。德意誌銀行經濟學家Taimur Baig表示，韓國、印度等國家可能在明年利用低通脹的機會(hui) 降息。不過，各國央行將會(hui) 對此保持謹慎，利率過低可能會(hui) 導致全球投資者從(cong) 亞(ya) 洲撤資，特別是在2015年美聯儲(chu) 開始加息的背景之下。

      全球寬鬆盛宴繼續，美聯儲(chu) 卻開始“回頭”。隨著美國經濟逐漸好轉，上個(ge) 月美聯儲(chu) 剛剛結束了六年之久的量化寬鬆計劃，而且已經開始討論何時上調短期利率。花旗集團最新發布的研究報告預計，美聯儲(chu) 會(hui) 在2015年12月首次加息。巴克萊預計，美聯儲(chu) 將在下個(ge) 月會(hui) 議上放棄“相當長一段時間”這一前瞻指引，為(wei) 明年年中加息預熱。

      全球寬鬆盛宴對於(yu) 投資者來說是個(ge) 好消息，但卻不無風險：包括醞釀資產(chan) 泡沫，通脹隱患以及忽視各經濟體(ti) 一直以來都想要糾正的結構性問題，這些也曾是美聯儲(chu) “糾結”的問題。不過，美聯儲(chu) 的政策並沒有導致很多批評人士所擔憂的惡性通脹或資產(chan) 泡沫。事實上，美國經濟的複蘇程度比歐洲或日本都要好得多，這意味著寬鬆貨幣措施的確幫助刺激了經濟增長。不過，也有觀察人士對此持強烈質疑態度，尤其是當前的全球經濟背景下寬鬆貨幣政策是否還能奏效？《金融之王》一書(shu) 的作者艾哈邁德認為(wei) ，日本和歐洲經濟麵臨(lin) 完全不同的問題，但卻想複製美國的做法，就算對這些經濟體(ti) 注入廉價(jia) 信貸，也無法真正解決(jue) 問題，全球經濟已經太過於(yu) “依賴”央行。

      除了美聯儲(chu) ，[注冊(ce) 新西蘭(lan) 公司]一些新興(xing) 市場的貨幣政策分化也因經濟體(ti) 的“體(ti) 質”差異顯現。此前，俄羅斯央行決(jue) 定大幅加息，以弱化盧布貶值對國家經濟的影響。印尼央行此前也宣布加息25個(ge) 基點，並預計印尼通脹率將加速上升。瑞典央行則出人意料將基準利率下降至零，認為(wei) 該舉(ju) 措主要是為(wei) 應對長期通縮風險，並且到2016年中期都不會(hui) 提高利率。