通脹風險低 美聯儲或推遲加息

      美聯儲(chu) 將於(yu) 當地時間29日結束為(wei) 期兩(liang) 天的貨幣政策會(hui) 議。外界預計美聯儲(chu) 會(hui) 宣布結束量化寬鬆（QE）操作，即資產(chan) 購買(mai) 計劃，美聯儲(chu) 還可能重申將在一段時間內(nei) 維持低利率政策。在美國通脹率維持低位、全球經濟複蘇形勢不佳的背景下，一些分析認為(wei) 美聯儲(chu) 或將加息時點推後至明年下半年。

      美聯儲(chu) 將在29日的會(hui) 議結束後發表一份政策聲明，[美國公司注冊(ce) ]但不會(hui) 更新對於(yu) 經濟的看法，美聯儲(chu) 主席耶倫(lun) 也不會(hui) 舉(ju) 行發布會(hui) 。市場普遍預期美聯儲(chu) 此次不會(hui) 進行較大的政策調整。

      美聯儲(chu) 已表示將在10月的會(hui) 議後停止旨在壓低長期利率的資產(chan) 購買(mai) 計劃，資產(chan) 購買(mai) 規模已經從(cong) 去年的每月850億(yi) 美元降至上個(ge) 月的150億(yi) 美元。

      目前，美聯儲(chu) 的投資組合已經達到創紀錄的4.5萬(wan) 億(yi) 美元，即使QE結束，這仍將有利於(yu) 長期利率保持在低位。有分析指出，美聯儲(chu) 很可能表明需要時將重啟購債(zhai) 計劃的立場。

      結束QE並不意味著收緊貨幣政策。美聯儲(chu) 表示不會(hui) 急於(yu) 出售持有的資產(chan) ，對於(yu) 到期債(zhai) 券將會(hui) 進行置換操作。美聯儲(chu) 表示將會(hui) 在加息之後再開始縮減資產(chan) 負債(zhai) 表，在數年之後才會(hui) 出售在QE操作中購買(mai) 的資產(chan) 。

      自2008年以來，三輪QE共使美聯儲(chu) 的資產(chan) 負債(zhai) 表增加了3.5萬(wan) 億(yi) 美元，但這也推高了股票等資產(chan) 價(jia) 格，令人擔心資產(chan) 泡沫問題。目前美國股市已經接近曆史高點。國際貨幣基金組織（IMF）近日也對QE可能引起的資產(chan) 過熱問題發出警告，並認為(wei) 美聯儲(chu) 在結束QE操作時應當“格外小心”，因為(wei) 這可能會(hui) 導致全球其他地區的利率上升。

      為(wei) 安撫投資者情緒，美聯儲(chu) 此次很可能將保留“相當長的一段時間內(nei) ”基準利率維持在接近於(yu) 零的措辭，並再次向市場保證，加息時點將取決(jue) 於(yu) 經濟數據的好壞。

      美聯儲(chu) 9月份的會(hui) 議紀要顯示，10名委員以8比2投票通過繼續將利率維持在低點。此次會(hui) 議可能會(hui) 有更多官員投票反對將低利率維持在低點，但占比仍是少數。大多數美聯儲(chu) 官員擔憂，如果改變這一措辭，投資者將會(hui) 誤解美聯儲(chu) 維持低利率政策的立場。外界預計，美聯儲(chu) 將會(hui) 在12月份的會(hui) 議上再改變這一措辭。耶倫(lun) 將在下次會(hui) 議之後舉(ju) 行新聞發布會(hui) ，闡述美聯儲(chu) 的立場。

      美國經濟目前正穩步複蘇，下半年預計仍將維持3%的增速。大多數經濟學家和分析師預計美聯儲(chu) 將會(hui) 在2015年中期開始提高利率。但美國樓市仍然疲弱，通脹率近期意外走低，且全球經濟複蘇形勢不佳，尤其是歐洲經濟處在衰退邊緣，這令一些分析師認為(wei) ，美聯儲(chu) 或許會(hui) 推遲加息時間，且會(hui) 采取逐步加息的策略。

      最新的經濟數據顯示，10月份美國服務業(ye) 活動放緩至6個(ge) 月低點，德克薩斯州的工業(ye) 產(chan) 出下滑，9月份美國新房銷量環比漲幅遠低於(yu) 預期。這些數據均為(wei) 美聯儲(chu) 在加息之前多觀察等待一段時間提供了理由。

      美國就業(ye) 崗位持續增加幫助就業(ye) 率降至5.9%的6年來最低點，但是就業(ye) 市場仍然沒有恢複到健康的狀態。耶倫(lun) 一直強調，雖然失業(ye) 率已經接近曆史正常水平，但其他一些指標仍顯示出就業(ye) 市場存在問題，包括薪資增長緩慢，許多兼職員工無法找到全職工作，同時放棄尋找工作的人數也處於(yu) 曆史最高位（這部分人口不被計入失業(ye) 人口中）。

      美聯儲(chu) 在29日會(hui) 議結束後發表的聲明中可能將會(hui) 提及低通脹率的問題。通脹率以及歐洲經濟下行風險料將成為(wei) 美聯儲(chu) 政策決(jue) 定過程中重要的考量因素。

      目前，美國通脹率持續低於(yu) 美聯儲(chu) 設定的2%的長期目標，不利於(yu) 經濟增長。最新數據顯示，美國9月核心消費價(jia) 格指數環比增長0.1%；截至9月的過去一年中，美國核心消費價(jia) 格指數上漲1.7%。低通脹率鼓勵消費者延遲購買(mai) 行為(wei) ，可能導致消費支出降低。而在美國，消費支出是經濟增長的主要動力。美聯儲(chu) 將短期利率維持在低點的目的之一就是刺激通脹率上升。

      同時，全球經濟放緩的風險也在威脅美國經濟增長。歐洲和日本經濟處在衰退邊緣，新興(xing) 經濟體(ti) 增長普遍放緩，尤其是歐洲經濟持續乏力令人擔憂。27日經濟數據顯示，德國商業(ye) 信心指數跌至兩(liang) 年來最低，顯示出歐洲最大經濟體(ti) 正麵臨(lin) 挑戰。過去一個(ge) 月，國際金融市場 波動劇烈。歐洲經濟的低通脹率風險，令歐洲乃至全球其他地區重演日本式“失去的十年”衰退惡性循環的擔憂與(yu) 日俱增。

      有分析指出，[美國注冊(ce) 公司]投資者對美聯儲(chu) 關(guan) 於(yu) 加息時點的暗示保持高度警惕。考慮到美聯儲(chu) 將利率如此長時間地維持在曆史低點，且人為(wei) 地推高了股票等資產(chan) 價(jia) 格，金融市場不可避免地將迎來一段時間的波動期，而這個(ge) 時期目前正在逐步到來。