歐洲開啟“厄運循環”模式

      經合組織發布最新的經濟預測，幾乎下調了對其所有成員國的經濟增速預期，稱其成員國將迎來適度及不穩定的經濟增長。

      歐元區的經濟複蘇仍然令人失望，[馬紹爾注冊(ce) 公司]特別是德國、法國和意大利等大國。預計今年歐元區的經濟增幅僅(jin) 0.8%，此前的預期為(wei) 1.2%，對2015年歐元區經濟增幅的預期也從(cong) 1.7%下調至1.1%。主要麵臨(lin) 的風險在於(yu) ，通脹率仍在較低水平，需求依舊疲軟。

      德國經濟智庫ZEW近日公布調查數據顯示，德國投資者信心出現連續第九個(ge) 月下降，並觸及2012年12月以來低位。目前歐元區經濟形勢仍舊窘迫，數據說明歐洲央行本月繼續擴大寬鬆政策實乃形勢所迫。

      具體(ti) 數據顯示，德國9月ZEW經濟景氣指數跌至6.9，8月為(wei) 8.6。自從(cong) 去年12月創下七年高點以來，該指數就逐月走低。

      德國9月ZEW經濟現況指數從(cong) 8月的44.3驟降至25.4，遠不及預期值40.0。表明烏(wu) 克蘭(lan) 危機正在影響歐洲最大的經濟體(ti) ，同時蘇格蘭(lan) 公投的不確定性也造成拖累，英國是德國第三大出口市場。

      歐元區經濟活動仍令人失望；難以估計蘇格蘭(lan) 獨立可能帶來的影響；西方與(yu) 俄羅斯之間的製裁與(yu) 反製裁仍有不斷上升的風險。數據顯示，歐元區9月ZEW經濟景氣指數從(cong) 8月的23.7降至14.2，經濟現況指數從(cong) -33.8下滑至-43.8。

      歐元區經濟數據的持續下滑將更加堅定歐銀10月推出ABS購買(mai) 計劃的決(jue) 心，伴隨而來的是歐銀資產(chan) 負債(zhai) 表的新一輪擴張，未來很長一段時間歐銀恐將在寬鬆貨幣政策之路上繼續艱難前行，同時在美聯儲(chu) 未來收緊貨幣政策預期之下，歐美央行貨幣政策的分道揚鑣將導致歐元兌(dui) 美元匯率未來繼續走低。

      隨著2014年8月歐元區通脹從(cong) 2012年9月的2.6%下降至僅(jin) 0.3%的水平，歐元區的通縮前景呈現了重大而且不斷上升的風險。

      歐盟統計局(Eurostat)17日公布數據顯示，歐元區8月消費者物價(jia) 指數年率增長0.4%，為(wei) 連續第19個(ge) 月低於(yu) 歐洲央行2%的通脹目標，預期和初值增長0.3%，前值增0.4%。

      數據公布之後，ING Groep資深經濟學家Martin van Vliet稱，歐元區的通脹處於(yu) 相當低的水平，通脹的預期也隨著下滑。

      評級機構惠譽國際周三發表報告指出，歐元區將遇到的不僅(jin) 僅(jin) 是通貨緊縮這一噩夢，可能是包括一係列問題的“厄運循環”。

      惠譽國際在報告中指出，[新加坡注冊(ce) 公司]“一次典型的債(zhai) 務通貨緊縮回饋循壞可能緊隨其後。”這也是經濟學家們(men) 常說的“厄運循環”。全麵缺乏增長和通貨膨脹可能對國家預算造成巨大壓力，傷(shang) 害各國政府向受困銀行提供援助的能力，並造成它們(men) 的信用評級被徹底降低。

      通貨緊縮可能從(cong) 兩(liang) 個(ge) 方麵影響到政府的財務狀況。

      首先，政府需要為(wei) 所發行債(zhai) 務支付的利息依賴通貨膨脹。例如，如果法國政府在2007年發行一批十年期債(zhai) 券，預期會(hui) 有2%通貨膨脹率的投資者可能要求一個(ge) 2.5%的收益率。沒有人希望會(hui) 在投資中有損失。

      如果通貨膨脹率在之後跌至負的1%，投資者所持有的債(zhai) 券將會(hui) 有更高的回報，但是法國政府將會(hui) 付出更多成本來滿足對債(zhai) 券持有者作出的2.5%回報的承諾。

      其次，如果零售層麵的物價(jia) 下跌，來自銷售稅等方麵的政府收入也會(hui) 下降。

      惠譽國際在報告中強調，存在歐元區內(nei) 出現通貨緊縮局麵的極大風險：這一場景的出現甚至並不需要太過極端的數字。報告預測，通貨膨脹率在2015年和2016年可能跌至負1%，在之後回升至0%。

      英國央行在2009年率先使用了“厄運循環”這一說法。在這一狀態下，任何希望幫助國內(nei) 銀行的政府都需要增加債(zhai) 務，使得國家本身變得更加不穩定。惠譽國際指出，如果銀行業(ye) 狀態惡化，各國財政部將需要應對這一成本，主權信用本身也將處於(yu) 降級風險中。

      惠譽國際也預測，歐元區失業(ye) 率可能提高到12%，並維持在這個(ge) 水平。這相當於(yu) 日本進入通貨緊縮時期時失業(ye) 率水平的兩(liang) 倍以上。

      這樣的情況對投資者來說也是不利的。惠譽國際說，弱勢的名義(yi) 國內(nei) 生產(chan) 總值增長率“對於(yu) 股市，房地產(chan) 市場以及其他非固定收益資產(chan) 的價(jia) 格都是不利的”。在該國陷入通貨膨脹的十年中，日本的老齡化人口在債(zhai) 券上有巨大的投資。

      歐洲銀行業(ye) 本身將會(hui) 更加緊張，也會(hui) 減少在世界其他同樣受到影響的經濟體(ti) 中進行的國際間放貸。

      歐洲央行在9月18日祭出TLTRO操作，[新加坡公司注冊(ce) ]為(wei) 歐洲銀行業(ye) 提供長達四年的貸款。歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）在7月曾表示，該項目規模至多可達1萬(wan) 億(yi) 歐元。

      但調查顯示，該項目規模遠不及該行行長德拉吉此前所稱的1萬(wan) 億(yi) 歐元，或令其擴充歐洲央行資產(chan) 規模1萬(wan) 億(yi) 歐元的目標落空。彭博調查的經濟學家們(men) 預期，該項目規模僅(jin) 為(wei) 5750億(yi) 歐元，比上月預期的6500億(yi) 歐元要少。