人民幣匯率波動幅度會加大

　　中國證券報：歐洲央行6月5日召開議息會(hui) 議，決(jue) 定將隔夜存款利率下降10個(ge) 基點至－0.1%，由此開啟了負利率時代，而同時美國QE可能在三季度加速退出。這些因素對於(yu) 中國市場流動性影響幾何？

　　董元星：雖然出現了表麵上較為(wei) 誇張的負利率，但我認為(wei) ，歐洲的政策力度並不夠。我們(men) 可以觀察到，歐洲央行在宣布這個(ge) 消息的時候，[注冊(ce) 新西蘭(lan) 公司]整體(ti) 市場並沒有太大變動。歐洲央行現有的貨幣政策力度並不夠激進，和日本、美國、英國央行相比都是較為(wei) 溫和的。並且，今年以來，歐元表現相對強勢，已經對一些歐洲企業(ye) 經營業(ye) 績產(chan) 生了比較大的影響。這可能也是歐洲央行的目標之一。預計歐洲央行還會(hui) 有進一步的動作。

　　至於(yu) 美國QE，不一定會(hui) 如大家所說的在三季度加速退出。實際上，這3個(ge) 月以來全球債(zhai) 券市場都經曆了一波上漲行情，美國10年期國債(zhai) 收益率也有所下行。美國市場有句話叫Curve doesn’t lie (收益率曲線是不會(hui) 撒謊的)，在一定程度上，市場對於(yu) 未來的資金麵是有一定預期的。

　　由於(yu) 中國資本項目還沒有完全開放，無論是美國QE退出或者歐洲央行的政策，對中國流動性的直接影響都較小。國內(nei) 市場的流動性主要還是決(jue) 定於(yu) 央行的貨幣政策。當然，國內(nei) 貨幣政策一定程度上是和匯率政策相聯係的。

　　中國證券報：今年以來，人民幣兌(dui) 美元匯率一改去年持續升值的行情，出現了一波貶值走勢。你怎麽(me) 看？

　　董元星：年初人民幣走弱很大程度上是央行主動調控的結果。一個(ge) 可能的原因是，央行預期到出口增速下滑將導致新增外匯占款規模下降，通過外匯占款渠道投放的基礎貨幣規模回落，因而通過主動購買(mai) 美元，並且不采取對衝(chong) 手段，從(cong) 而給市場注入流動性。此外，在經濟下行的情況下，仍然需要貶值來促進出口的對衝(chong) 。

　　對於(yu) 未來的人民幣匯率走勢，[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]我認為(wei) ，未來如果見到美元兌(dui) 人民幣中間價(jia) 達到6.3並不會(hui) 很意外。當然，央行會(hui) 繼續營造人民幣匯率雙邊波動的預期，雙邊波動的幅度會(hui) 加大，近幾個(ge) 交易日人民幣反彈跡象就比較明顯。

　　中國證券報：如何看待目前中國的房地產(chan) 市場以及行業(ye) 的前景？

　　董元星：從(cong) 中長期來看，房地產(chan) 行業(ye) 仍然是一個(ge) 重要行業(ye) ，隻不過由於(yu) 之前房價(jia) 上漲過快，帶來各種各樣的問題，因此政府希望引導這一行業(ye) 告別野蠻生長和全民炒房這種非健康發展狀態。從(cong) 近期來看，地產(chan) 調控力度也在放鬆。房價(jia) 方麵，一線城市和二、三線城市的邊際需求和邊際供給曲線盡管不同，但很難完全獨立於(yu) 這輪調整行情，可能也會(hui) 經曆一定程度的下調，隻不過幅度偏向緩和。