歐央行“導演”美元絕地反擊

      在貿易保護主義(yi) 者看來，本國貨幣的升值簡直是一場災難。盡管大多數主要經濟體(ti) 都在標榜自己是浮動匯率製的踐行者，但誰又能抵禦貨幣貶值帶來的利益誘惑呢？於(yu) 是便不難理解，歐洲貨幣政策製定者為(wei) 何會(hui) 因歐元匯率的持續升值而變得焦躁不安，[注冊(ce) 塞舌爾公司]大西洋彼岸的美國此時卻在享受著美元貶值的樂(le) 趣，或許這才是他們(men) 內(nei) 心世界的真實寫(xie) 照。

　　近期美元上演了絕地反擊的好戲，“導演”卻來自歐洲。正值歐元對美元努力上攻1.40關(guan) 口，創下兩(liang) 年多來新高之時，歐洲央行行長德拉基卻意外表態，央行管理委員會(hui) 可能會(hui) 在6月會(hui) 議上采取措施，以推升通脹率。條件是下次會(hui) 議上公布的通脹預估報告能夠說服他們(men) 相信，采取進一步的寬鬆行動是有必要的。此一語如一石激起千層浪，投資者在慌亂(luan) 之際迅速拋售歐元多頭頭寸。被譽為(wei) “超級馬裏奧”的德拉基常有驚人之舉(ju) ，然而市場仍反應如此強烈，原因可能有以下幾點：第一，誠然歐央行強調可能的6月行動，其目的在於(yu) 推高地區通脹。但不言自明的是，壓低不斷升高的歐元匯率才是歐央行心中所想。事實上，早在4月份德拉基便曾指出，如果歐元匯率進一步走強，歐洲央行將對此進行幹涉，包括采取負存款利率等措施。[注冊(ce) 薩摩亞(ya) 公司]第二，盡管歐洲經濟仍有諸多不盡如人意之處，比如歐元區一季度GDP初值季率增長較為(wei) 緩慢，德國5月ZEW經濟景氣指數也跌至近一年半的最低水平，顯示地區經濟的複蘇態勢缺乏令人欣喜的動力。但整體(ti) 來看，歐元區已經挺過了最為(wei) 危急的時刻。此時德拉基“預防式”的釋放進一步寬鬆的信號，的確令市場始料不及。第三，6月或采取行動並非德拉基個(ge) 人意願，而是歐央行內(nei) 部的廣泛共識。歐央行眾(zhong) 官員在近期頻頻表態，歐洲央行不排除考慮負存款利率及其他措施。即便以強硬派著稱的德國似乎也樂(le) 見其成。這一現象無疑增強了市場對歐央行進一步采取寬鬆政策的預期。

　　然而如此便篤定美元將重新開啟一輪升勢也未免有些武斷。一方麵，在上周歐央行的會(hui) 議上，歐央行行長德拉基對6月行動並未作進一步的解釋。究竟是將存款利率調至負值，還是啟動歐洲版量化寬鬆政策，都尚無定論。倘若是後者，規模大小不同，市場反應亦會(hui) 天差地別。一旦結果不及投資者預期，則歐元有再次展開反彈的可能。另一方麵，盡管越來越多的信號指向歐央行將在下個(ge) 月采取行動，但德拉基出爾反爾的舉(ju) 動早有“前科”，這也令市場忌憚言之鑿鑿的6月行動，或不排除最終演變成為(wei) 一個(ge) 無法兌(dui) 現的口頭幹預。

　　此外，當前歐元區貨幣政策前景的意外變化，[薩摩亞(ya) 公司注冊(ce) ]也反襯出美聯儲(chu) 未來政策預期的穩定。在熬過了極寒天氣之後，美國經濟逐漸恢複增長動力。但顯然未能滿足市場的期待，近期公布的4月零售銷售、工業(ye) 產(chan) 出數據均不盡如人意。然而經過幾次反複後，市場也逐漸意識到一旦美聯儲(chu) 縮減量化寬鬆規模的閥門開啟，非極端意外情況發生，政策製定者都將會(hui) 按部就班地貫徹既定方針。隻是美聯儲(chu) 貨幣政策的愈發明朗，也意味著其對市場近期的影響力有所下降。

　　因此綜合來看，未來一段時期，即歐洲央行6月會(hui) 議之前，歐洲貨幣政策預期將主導匯市的走向。我們(men) 預計美元將維持震蕩偏強的走勢，但不應對急劇上升行情過於(yu) 期待。