人民幣連續貶值 企業“喜憂參半”

人民幣對美元匯率連續下跌並於(yu) 25日盤中再次創下近16個(ge) 月的新低。根據相關(guan) 統計數據，人民幣即期匯率自2月下旬以來持續貶值，至今累計貶值幅度超過3%。

值得注意的是，記者在采訪中發現，盡管連續貶值，但是無論是從(cong) 宏觀數據上，還是微觀企業(ye) 層麵，中國的出口並未明顯受益。業(ye) 內(nei) 人士提示，在人民幣匯率雙向波動將成為(wei) 常態、匯率風險逐漸加大的背景下，企業(ye) 已不太可能受益於(yu) 匯率的單邊走勢，學會(hui) 管理匯率的雙邊風險成為(wei) 企業(ye) 亟須加緊研究的新課題。

人民幣匯率已經跌破6.25的關(guan) 鍵點位。[注冊(ce) 法國公司]據中國外匯交易中心報價(jia) ，人民幣兌(dui) 美元4月25日早盤就下跌了0.06%，報6.2525元，接近尾盤時，人民幣兌(dui) 美元再次創出全天最低點6.2583，收報在6.2536。6.2583也創下了自2012年12月12日以來盤中最低。

人民幣即期匯率自2月下旬以來持續貶值，至今累計貶值幅度超過3%。人民幣貶值對中國出口影響如何？從(cong) 理論上說，貨幣貶值有利於(yu) 一國的出口。但是目前來看，無論是從(cong) 宏觀數據上，還是微觀企業(ye) 層麵，這種獲益都還沒有明顯表現出來。

據中國海關(guan) 統計，今年一季度，我國進出口、進口、出口均出現同比下降，3月出口也延續了單月負增長的態勢，遠遠低於(yu) 業(ye) 內(nei) 預期。業(ye) 內(nei) 分析，去年同期高基數原因導致3月出口增速大幅下滑，與(yu) 此同時，去年下半年以來人民幣實際有效匯率累計升幅較大，也拖累了出口。雖然今年2月人民幣有效匯率顯著貶值，但由於(yu) 對出口影響的滯後性，因此積極作用尚未顯示出來。

具體(ti) 到對匯率敏感的外貿企業(ye) 而言，人民幣貶值的效應可謂“喜憂參半”。《經濟參考報(微博)》記者近日在第119屆廣交會(hui) 采訪發現，近期的人民幣貶值對有些出口行業(ye) 和有些企業(ye) 確實有幫助，但是對於(yu) 進口規模較大的部分大中型企業(ye) 而言受益並不明顯。

“今年年初的人民幣貶值，對我們(men) 出口有一定利好。”深圳市燕加隆實業(ye) 發展有限公司副總經理王麗(li) 麗(li) 說，我們(men) 和客戶一般都達成了匯率浮動製的協議，在合同裏有規定，在合同執行期內(nei) ，匯率浮動2%以內(nei) 的我們(men) 自己消耗，2%以外的時候客戶來承擔。

而大部分企業(ye) 則表示“升值貶值都有衝(chong) 擊、各種效應交錯複雜”，才是現實情況。創維行銷部總監周琦說，匯率對企業(ye) 經營有很大影響，去年年底人民幣升值，匯率損失比較大，最多一個(ge) 季度達到2600萬(wan) 元。今年年初人民幣貶值，又彌補了這部分的損失，但是對於(yu) 國內(nei) 市場而言，則是不利的，因為(wei) 導致采購成本增加。“而創維國內(nei) 市場份額占比較大，所以從(cong) 整個(ge) 內(nei) 外銷而言，我們(men) 寧願希望人民幣升值，這樣對內(nei) 銷有幫助。”

廣東(dong) 順德科銳瑪電器公司生產(chan) 家用、商用咖啡機，該公司總經理袁彬說，由於(yu) 核心的水泵、研磨刀具等零部件必須進口，而且進口件占產(chan) 品成本的20%以上，所以人民幣對美元貶值直接影響了企業(ye) 的利潤。估算下來，今年以來的貶值，至少使利潤下降了3-4個(ge) 百分點。

青島海爾集團歐洲大區市場總監孫叔寶說，[注冊(ce) 香港公司]對於(yu) 這家在全球擁有24家工廠的企業(ye) 而言，人民幣不論是升值還是貶值，產(chan) 生的市場效應都極其複雜，不能簡單認為(wei) “人民幣貶值就可以刺激出口”。

“和其他跨國企業(ye) 一樣，我們(men) 需要將泰國工廠的產(chan) 品輸送到歐洲，或者將印度工廠的商品帶到非洲。對於(yu) 現階段的‘中國製造’而言，我們(men) 不可能僅(jin) 僅(jin) 依賴人民幣貶值來謀求利潤。”他說。

對此，有專(zhuan) 家表示，從(cong) 單向升值到雙向波動，看似對企業(ye) 利好，卻增加了企業(ye) 結算的預判難度。規模較大的企業(ye) ，定價(jia) 權較大，往往鎖定產(chan) 期匯率，先前外貿企業(ye) 出口訂單的定價(jia) 是在對匯率升值預期下確定的，而現在的人民幣匯率變化和當初預期剛好相反，所以人民幣此番貶值對大型外貿企業(ye) 來說反而造成了損失，不僅(jin) 如此，現在的匯率變動還可能會(hui) 對下半年的訂單有所影響。

盡管連續貶值，但是包括金融機構和企業(ye) 經營者在內(nei) 大多數人士表示，人民幣長期升值的趨勢未有改變。隻是，伴隨著央行進一步放寬人民幣兌(dui) 美元匯率的日間波幅至2%以及市場主體(ti) 的預期分化，人民幣匯率的波動性必將顯著提高。

正如國家外匯管理局國際收支司司長管濤所說“市場上是有升值的壓力，但跟以前相比並沒有那種明顯的升值預期。”他說，從(cong) 國內(nei) 看，今年以來中國經濟增長穩中趨緩，進出口比較低迷，還有一些信用違約事件開始暴露；從(cong) 外部看，美聯儲(chu) QE加速退出。以上這些都是分化匯率預期、推動資本流動波動的觸發因素。特別是當人民幣匯率波動加大以後，對前期看漲人民幣單邊升值的套利交易形成擠出效應，並釋放出平倉(cang) 購匯的需求，反過來進一步推動匯率的波動和資金流出的壓力。

管濤稱，從(cong) 宏觀上講，人民幣匯率正在趨向均衡合理水平。國際上通常用經常項目差額占GDP的比重來衡量一個(ge) 國家的國際收支平衡狀況。從(cong) 2010年開始，我國經常項目順差占GDP的比重已經回落到國際認可的合理標準以內(nei) ，2013年我國經常項目順差占GDP比重為(wei) 2%。從(cong) 微觀上講，今年一季度，我國貨物貿易順差加上非金融類的直接投資淨流入合計283億(yi) 美元，同比下降41%，而同期銀行結售匯的順差同比增長57%，實體(ti) 經濟活動引起的順差減少、但結售匯順差增加，反映了企業(ye) 順周期財務運作加大了套利資金流入的壓力。從(cong) 這個(ge) 意義(yi) 上來講，目前的人民幣匯率走勢可能就不能簡單地從(cong) 商品供求關(guan) 係來看，一些心理預期、價(jia) 格重估等非流量、非交易因素都可能對匯率水平產(chan) 生影響。

花旗銀行(中國)有限公司副行長、金融市場部總經理胡盛華對《經濟參考報》記者說，最近時期的人民幣貶值很大程度上體(ti) 現了海外投資者的觀點。[注冊(ce) 安圭拉公司]現在，海外投資者對人民幣的看法已經不再一邊倒，升值已經不再是絕對多數的觀點。他表示，人民幣最近的貶值更有利於(yu) 外匯市場的成熟。在過去，遠期售匯的比例要高於(yu) 遠期購匯的比例，而現在，遠期售匯和遠期購匯的比例已經更加平均，市場形成了既有購匯風險又有售匯風險的雙向風險。“我認為(wei) ，短期內(nei) ，人民幣匯率將雙向波動，不會(hui) 形成較強的單邊趨勢性，不過長期來看，無論是經濟基本麵還是中外之間的利差，都支撐人民幣匯率繼續走高。到年底，人民幣匯率或達到6.1至6的水平。”

實際上，從(cong) 企業(ye) 的角度來講，大部分企業(ye) 還是期盼匯率能夠更加穩定。浙江泰達微電機有限公司生產(chan) 微電機、製冷電機，九成產(chan) 品出口，去年出口額約1000萬(wan) 美元，企業(ye) 副總經理錢永連說，“匯率保持穩定最理想。但是我們(men) 也知道不太可能。”

另一家接受記者采訪的出口企業(ye) 人士則表示，短期人民幣匯率劇烈波動會(hui) 對企業(ye) 簽單造成負麵影響，比如，歐美市場不願意與(yu) 中國企業(ye) 簽長單，隻簽短單，這對企業(ye) 穩定而言極為(wei) 不利，企業(ye) 希望人民幣匯率保持相對穩定或者匯率趨勢明朗。

不過，中國社科院世界經濟與(yu) 政治研究所國際貿易研究室主任宋泓對《經濟參考報》記者表示，在匯率風險逐漸增大的新形勢下，企業(ye) 還是要通過提高自身競爭(zheng) 力來減少風險。

“境內(nei) 企業(ye) 適應和管理匯率風險的能力正在逐步提高。”管濤表示，這次匯率波動也給市場上了生動的一課。過去在人民幣匯率長期單邊升值、波動較低的時候，企業(ye) 主要是管理人民幣升值風險，所以大量開展了遠期結匯，而對於(yu) 外幣負債(zhai) 的敞口風險沒有進行有效地對衝(chong) 。這次匯率波動以後，前期的一些國內(nei) 外匯貸款或者從(cong) 海外借的外幣負債(zhai) ，就會(hui) 承受一定的壓力。3月份以後，隨著匯率波動的加大，已經有越來越多的企業(ye) 開始對衝(chong) 前期外幣負債(zhai) 敞口，增加了遠期購匯。

管濤建議，企業(ye) 應客觀全麵地認識匯率避險工具的作用，不能簡單地說匯率變動後就會(hui) 損失，還要具體(ti) 問題具體(ti) 分析。不同的交易策略產(chan) 生的財務後果是不一樣的，如果衍生品交易是基於(yu) 實際的貿易和投資背景，那麽(me) 對衝(chong) 風險的套保行為(wei) 是幫助企業(ye) 把匯率波動的不確定性變成確定性，提前鎖定收益或者成本，然後企業(ye) 可以集中精力生產(chan) 經營。但是如果沒有貿易和投資的背景，隻是追逐風險的投機行為(wei) ，那麽(me) 一旦看錯了方向，就有可能會(hui) 承擔實際的損失。