國際糖價還有10%至15%上漲空間

 　　每當新舊榨季交替之際，糖業(ye) 各方總會(hui) 對下個(ge) 榨季的產(chan) 量做出一番預測，但無論是從(cong) 理性主義(yi) 、還是從(cong) 經驗主義(yi) 的角度講，我們(men) 不可能準確預測任何一個(ge) 榨季的數據，因為(wei) 事務本身就是不斷變化發展的。在這裏，我們(men) 不去對原始的數據推陳出新，而是從(cong) 曆史比較的角度出發，通過比較當前與(yu) 曆史上相似基本麵情況下的主要矛盾的強弱程度，以期找到未來期價(jia) 的發展方向。

　　——未來三個(ge) 月，國際糖價(jia) 還有10-15%的上漲空間。從(cong) 2010年5月至今，在主產(chan) 國巴西可能減產(chan) 、港口運輸不暢以及資金持續買(mai) 入的情況下，國際原糖指數從(cong) 14.19美分/磅的價(jia) 格開始上漲到2010年11月初的29.46美分/磅，漲幅為(wei) 107.61%；而在與(yu) 之相似的2005/06榨季，國際糖價(jia) 則是由8.44美分/磅上漲到11.49美分/磅，漲幅36.14%，但是到了2006年2月份，其漲幅已經達到124.88%。本榨季糖價(jia) 大幅度上漲的背後資金推動表現為(wei) 空頭主動認輸，2005年5月至11月，CFTC報告的基金總持倉(cang) 由345753手增加到460599手，淨持倉(cang) 由淨空99288手增加到淨多115718手，總持倉(cang) 增加33.22%，淨持倉(cang) 增加216.55%；2010年5月至11月，CFTC報告的基金總持倉(cang) 由630728手減少到604070手，淨持倉(cang) 由淨多101512手增加到淨多161217手，總持倉(cang) 減少4.23%，淨持倉(cang) 則增加58.82%。也就是說，本糖價(jia) 上漲期間，空頭幾乎無任何還手的機會(hui) ，不斷表現為(wei) 認輸出局，從(cong) 這點來看，國際糖價(jia) 在接下來的一段時間，還有10-15%的漲幅。

　　——國內(nei) 大量進口食糖後，糖價(jia) 將從(cong) 高位回落。在對過去的6個(ge) 榨季糖業(ye) 協會(hui) 關(guan) 於(yu) 新榨季的供需預測數據的總結中我們(men) 發現，一般預測增產(chan) 的年份，其後實際的產(chan) 量往往會(hui) 比預測的產(chan) 量更高。如果這一規律繼續起作用，那麽(me) 基於(yu) 此規律得出的糖價(jia) 將有從(cong) 高位回落的需求，跌幅在20%左右，即到2011年的6月份，南寧現貨價(jia) 格將從(cong) 現在的7300元/噸下跌到5800元/噸。當然，曆史總是用來被改變的。如果本榨季食糖繼續減產(chan) ，糖價(jia) 後期繼續上漲的趨勢就進一步得到加強，那麽(me) 調控部門的任務將相當繁重。到那時，提前擴大進口將是勢在必行；2010年1-9月份，我國共進口食糖137萬(wan) 噸，接近或者超過2005年和2006年，其中7-9月份共進口96萬(wan) 噸，進口速度明顯加快，我們(men) 有理由相信，在政府擴大進口的影響下，國內(nei) 食糖市場的出現供需過度緊張的情況基本不會(hui) 出現，如果新榨季國內(nei) 進口食糖量達到220-250萬(wan) 噸，糖價(jia) 也將逐步從(cong) 高位回落。

　　整體(ti) 上，我們(men) 認為(wei) ，當前經濟處於(yu) 向好的階段，各發達國家量化寬鬆政策導致的流動性泛濫遠遠超過發展中國家收縮的貨幣量，抗通脹的要求使得商品市場繼續處於(yu) 資金推動的氛圍之中，糖價(jia) 短期繼續上漲的可能性較大。而後期，伴隨著中國進口結束以及美元告別跌勢，糖價(jia) 將逐步從(cong) 高位回落到5800-6000元/噸的水平。