進出口銀行金融債部分流標

昨日（8月15日），中國進出口銀行早間發行3期金融債(zhai) 券，兩(liang) 隻出現了流標。其中7年期固息債(zhai) 認購倍數僅(jin) 為(wei) 0.29倍，2年期也因認購倍數僅(jin) 為(wei) 0.77倍而流標。剩餘(yu) 一隻10年期固息債(zhai) 涉險過關(guan) ，1.05倍認購剛剛滿額。

業(ye) 內(nei) 人士指出，主要由於(yu) 利率上限本身定得較低[馬紹爾公司注冊(ce) ]。此外，債(zhai) 市需求不濟，加上目前資金麵仍偏緊，加劇短期內(nei) 發行市場供需矛盾。

昨日，央行還實施了14天期逆回購操作，中標利率維持上周四水平，並沒有像本周二7天逆回購利率一樣有所下調，與(yu) 預期不一致。

華泰證券研究員對《每日經濟新聞(微博)》記者表示，“此次逆回購中標利率持平讓市場的預期又變得不是很明確了，而且市場情緒目前偏悲觀。”

金融債(zhai) 認購倍數不足

根據中國進出口銀行金融債(zhai) 券發行公開資料顯示，上述3隻債(zhai) 券為(wei) 進出口銀行今年第19～21期金融債(zhai) 券。其中，19期品種為(wei) 該行2013年第17期2年期金融債(zhai) 的增發債(zhai) 券，發行價(jia) 格區間為(wei) 99.90～100.48元，票麵利率為(wei) 4.196%，發行金額不超過90億(yi) 元；20期品種為(wei) 該行2011年第11期7年期金融債(zhai) 的增發債(zhai) 券，發行價(jia) 格區間為(wei) 100.80～102.28元，票麵利率為(wei) 4.53%，發行規模為(wei) 100億(yi) 元；21期品種為(wei) 新發10年期固息金融債(zhai) ，發行金額不超過80億(yi) 元，票麵利率區間為(wei) 4.30%～4.70%。

3期債(zhai) 券部分流標，實際發行金額為(wei) 69.4億(yi) 元、[馬紹爾注冊(ce) 公司]28.9億(yi) 元和80億(yi) 元，其中7年期(實際剩餘(yu) 年限5年)實際發行量不到計劃規模的1/3；3期債(zhai) 券中標利率分別為(wei) 4.3359%、4.4545%、4.70%，均落在昨日早間進出口銀行公布的價(jia) 位表區間上限。

對於(yu) 此次兩(liang) 隻金融債(zhai) 部分流標的原因，上述研究員對《每日經濟新聞》記者表示，“一方麵是利率上限本身定得太低，2年和7年的都低於(yu) 二級市場；另一方麵，現在市場預期都是利率上行，投資盤的配置節奏有所放緩，有意等等更好的利率。”

此外，6月“錢荒”以來，由於(yu) 資金麵持續偏緊，債(zhai) 券市場需求萎靡，債(zhai) 券發行失敗或被迫推遲發行的案例較多。業(ye) 內(nei) 人士指出，目前債(zhai) 市心態謹慎，需求不濟，而前期擠壓的供給集中釋放，加劇短期內(nei) 發行市場供需矛盾。未來發行市場恢複常態，需等待資金麵逐步恢複平穩、資金成本有效下行。

逆回購難緩資金緊張

雖然公開市場上逆回購在持續操作，但資金麵的緊張局麵始終存在。本周一，央行對2010年第六十九期三年期央行票據開展了到期續做，回籠資金755億(yi) 。周二則實施110億(yi) 元7天期逆回購操作。昨日，央行進行了280億(yi) 元人民幣14天期逆回購操作。此外，本周公開市場將有1300億(yi) 央票到期及460億(yi) 逆回購到期。據此，本周實現淨投放475億(yi) 。

昨日，Shibor隔夜利率下降15.20個(ge) 基點至3.283%；1周品種漲13.90個(ge) 基點至3.994%；其他期限利率漲跌幅不大。

值得注意的是，本周二的逆回購操作中標利率為(wei) 3.9%，低於(yu) 上周二7天期逆回購4.0%的利率，而周四央行將逆回購中標利率定在了4.1%，與(yu) 上周四14天期逆回購利率持平，未如此前所預料繼續下行。

對此，上述研究員表示，“央行此次上調了中標利率讓市場的預期又變得不是很明確了，而且市場情緒目前偏悲觀。”

專(zhuan) 業(ye) 人士指出，“從(cong) 資金麵角度看，[注冊(ce) 新加坡公司]周三以後收益率便出現回調，資金價(jia) 格也有企穩跡象，綜合看來，貨幣政策仍然是偏緊，資金價(jia) 格也會(hui) 盡量保持平穩，資金麵壓力仍將持續，難以再度出現上半年資金一度寬鬆的局麵。”