進口量回落 煤炭市場頹勢難挽

在下半年煤炭需求整體(ti) 繼續疲軟的情況下，想要扭轉市場頹勢，國內(nei) 煤炭供應量還需要進一步收縮。從(cong) 目前煤炭進口和國內(nei) 生產(chan) 兩(liang) 方麵的情況裏看，[開曼公司注冊(ce) ]下半年煤炭供應也將順應這個(ge) 趨勢。

今年以來，國際煤炭市場供求形勢繼續維持寬鬆態勢，再加上美元震蕩回升，大宗商品價(jia) 格整體(ti) 震蕩走低，國際煤價(jia) 出現了較大幅度回調。

煤炭進口保持高位

數據顯示，上半年，NEWCindex、RBindex、ARAindex國際市場三地動力煤價(jia) 格指數分別累計下跌9.7%、14.1%和15.8%；我國進口澳大利亞(ya) 煉焦煤到岸價(jia) 格降幅也均在10%以上。

一方麵，國際市場供求寬鬆，煤價(jia) 回調；另一方麵，國內(nei) 部分地區對外煤的依存度不斷提高，再加上煤炭進口沒有任何門檻，因此上半年我國煤炭進口還是保持了快速增長勢頭。數據顯示，1~5月份，我國累計進口各種煤炭（包括褐煤）13617萬(wan) 噸，同比增長20.7%。

分煤種看，1~5月份，除了無煙煤進口量同比下降8.1%之外，其他煤種進口量均保持大幅增長勢頭。其中，煉焦煤同比增長44.4%，其他煙煤、其他煤和褐煤等動力用煤進口量合計同比增長21.3%。1~5月份，褐煤進口量累計達到2578萬(wan) 噸，同比增長17.5%。在國內(nei) 需求疲軟的情況下，無論是煉焦煤、還是動力煤進口大幅增長，均給國內(nei) 煤價(jia) 帶來較大壓力。

庫存高企國內(nei) 產(chan) 量被迫壓縮

由於(yu) 需求疲軟，進口量大幅增長，國內(nei) 煤礦、港口、電廠等各環節煤炭庫存長期高企。

數據顯示，4月末，全國國有重點煤礦庫存4665萬(wan) 噸，再創曆史新高，環比3月末增加247萬(wan) 噸，較2012年7月份煤市快速暴跌後的庫存高點增加110萬(wan) 噸。即便5、6月份有所回落，預計6月末重點煤礦煤炭庫存仍將高達4500萬(wan) 噸左右。[開曼注冊(ce) 公司]

截至6月21日，秦皇島港、國投曹妃甸港、國投京唐港和廣州港煤炭庫存分別高達713萬(wan) 噸、498萬(wan) 噸、195萬(wan) 噸和267萬(wan) 噸，與(yu) 去年年末相比，除國投京唐港小幅回落2萬(wan) 噸之外，秦皇島港、曹妃甸港和廣州港分別增加77萬(wan) 噸、80萬(wan) 噸和21萬(wan) 噸，三港煤炭庫存均處於(yu) 曆史相對較高水平。

5月末，重點電廠煤炭庫存仍然高達7253萬(wan) 噸，平均可用22天，雖然庫存量較去年年末降幅超過了10%，但這一庫存水平仍屬於(yu) 曆史同期第二高點。

各環節庫存高企，企業(ye) 銷售難度加大，回款壓力增加，同時煤價(jia) 始終又麵臨(lin) 回調壓力，這種情況下，部分成本較高、煤種或區域位置不占優(you) 勢、市場售價(jia) 較低的企業(ye) 開始停產(chan) 、限產(chan) ，國內(nei) 原煤產(chan) 量整體(ti) 出現了小幅下降。據國家發改委數據顯示，今年1~5月份，全國原煤產(chan) 量同比下降2.8%，其中5月份下降6.3%。

從(cong) 煤炭主產(chan) 省區來看，1~5月份，內(nei) 蒙古累計完成原煤產(chan) 量38618萬(wan) 噸，同比減少4266萬(wan) 噸，下降9.95%；1~5月份，陝西累計完成原煤產(chan) 量17740萬(wan) 噸，同比增加559萬(wan) 噸，增長3.3%；1~4月份，山西累計完成原煤產(chan) 量29743萬(wan) 噸，同比略有增加，增長0.2%。值得注意的是，以上三省區原煤產(chan) 量下降均主要集中與(yu) 地方鄉(xiang) 鎮煤礦。數據分別顯示，1~5月份，內(nei) 蒙古鄉(xiang) 鎮煤礦原煤產(chan) 量同比減少11188萬(wan) 噸，大幅下降58.3%；1~5月份陝西地方煤礦原煤產(chan) 量同比減少815萬(wan) 噸，下降9.4%；1~4月份，山西省地方煤礦原煤產(chan) 量同比減少750萬(wan) 噸，下降8.5%。地方煤礦原煤產(chan) 量下降一定程度上是資源整合和兼並重組的結果，但也與(yu) 其資源成本較高、市場銷售穩定性差、抗風險能力較低等因素有關(guan) ，在市場發生變化的時候，部分煤礦銷售首先遭遇困境，率先停產(chan) 、限產(chan) 。

煤炭需求難現好轉

宏觀經濟走勢是影響煤炭需求的根本性因素，但目前從(cong) 多方麵來看，對下半年國內(nei) 宏觀經濟走勢的期望值不宜過高。

首先，製造業(ye) 采購經理人指數（PMI）作為(wei) 宏觀經濟的一項重要先行指標，其當前走勢意味著宏觀經濟是否回暖仍有待觀察。匯豐(feng) 中國PMI在3月份達到51.6%之後，4、5、6月份連續回落，5月份跌破50%榮枯分界線跌至49.2%，6月份初值進一步跌至48.3%，創下去年10月份以來新低。雖然匯豐(feng) 中國PMI和國家統計局PMI數據有所差異，但前者不斷走低，至少意味著目前及今後一段時期大量中小企業(ye) 生存形勢不太理想，宏觀經濟回暖的微觀基礎不夠紮實。

其次，當前世界整體(ti) 經濟形勢仍然不容樂(le) 觀，貿易保護主義(yi) 不斷抬頭，中國出口增長乏力。一季度，歐元區GDP按不變價(jia) 計算，同比下降1.6%，季度同比增速創2010年一季度以來新低，4月份其失業(ye) 率上升至12.2%，再創有記錄以來新高。歐元區作為(wei) 全球第二大經濟體(ti) 和中國最大的貿易夥(huo) 伴，其經濟再陷衰退，中國經濟必然要受到牽連。再者，由於(yu) 經濟增長乏力，歐美頻頻采取貿易保護措施，下半年我國出口形勢或將進一步受到影響。

再次，國內(nei) 固定資產(chan) 投資增長回升乏力。一方麵，多數行業(ye) 產(chan) 能過剩，從(cong) 根本上決(jue) 定了實體(ti) 經濟投資增長空間尚難以打開，第二產(chan) 業(ye) 投資增速麵臨(lin) 進一步放緩風險；另一方麵，地方政府融資難度加大，再加上中央政府謹慎對待，去年四季度呈給予市場無限聯想的新型城鎮化可能帶來的造城運動或將難以如願，基建等固定資產(chan) 投資增長空間也將受限。

經濟增長乏力，意味著下半年煤炭需求整體(ti) 仍將疲軟。[注冊(ce) 馬紹爾公司]但分煤種來看，不同煤種需求形勢可能會(hui) 有所差異。

預計動力煤需求形勢難有明顯好轉。即將到來的夏季用電高峰和5月份水電發電量增幅回落，給今夏水電增長帶來一定想象空間，但經濟增長放緩導致工業(ye) 用電量回落可能會(hui) 在一定程度上抵消季節性用電量的增長。另外，霧霾影響可能會(hui) 促使部分城市在今冬取暖用煤高峰到來之前加快將供熱鍋爐由燃煤改為(wei) 燃氣，更進一步，為(wei) 了減少霧霾天氣，部分地區甚至可能會(hui) 人為(wei) 的關(guan) 停部分高能耗、高汙染企業(ye) 。在經濟回升乏力的情況下，環保力度的加大可能會(hui) 使動力煤需求雪上加霜。

煉焦煤需求形勢或相對較為(wei) 平穩。2月下旬開始，鋼材價(jia) 格連續回落，但3月份以來日均粗鋼產(chan) 量非但沒有回落，反而有所增加，同時全國主要城市鋼材庫存量呈小幅穩步回落態勢。這在一定程度上說明，上半年鋼材需求形勢尚可，鋼材價(jia) 格下降一部分原因可以歸結為(wei) 原材料成本回落和大宗商品價(jia) 格普跌。在下半年經濟形勢更加複雜的情況下，各項重點項目建設更要得以保障，而鋼鐵企業(ye) 由於(yu) 有利可圖，也有望繼續將產(chan) 量維持在目前較高水平，因此，預計焦炭、煉焦煤等原料需求有望相對較為(wei) 平穩。

無煙煤需求形勢或會(hui) 相對好於(yu) 上半年。之所以預計無煙塊煤需求形勢相對較好，並不是因為(wei) 下半年合成氨、尿素等下遊產(chan) 品產(chan) 量增長會(hui) 加快，而是考慮到氣與(yu) 煤的相互替代性。

今冬取暖季，部分城市燃煤鍋爐可能會(hui) 改為(wei) 燃氣，由於(yu) 一定時段內(nei) 天然氣可供資源有限，包括合成氨在內(nei) 的部分工業(ye) 用氣或會(hui) 受到一定限製，以無煙煤為(wei) 原料的企業(ye) 將獲得一定機會(hui) ，無煙煤需求也有望相對增加。