4月份批發和零售貿易概況

    2013年4月社銷同比增長12.8%,增速較3月微幅提升0.2個(ge) 百分點:[注冊(ce) 馬紹爾公司]

　　2013年4月份,社會(hui) 消費品零售總額17600億(yi) 元,同比名義(yi) 增長12.8%(扣除價(jia) 格因素實際增長11.8%)。其中,限額以上企業(ye) (單位)消費品零售額8950億(yi) 元,增長11.5%。環比看,2013年4月社銷增速較3月微幅提升0.2個(ge) 百分點,扣除價(jia) 格因素後提升0.1個(ge) 百分點。剔除石油及製品和汽車的影響前,4月限上商品零售額同比增12.7%,較3月增速提升1.3個(ge) 百分點,剔除後4月限上商品零售額同比增長15.2%,較3月增速放緩0.5個(ge) 百分點。社銷數據基本符合我們(men) 預期,即4月增速情況一般,若在剔除石油、汽車的基礎上再剔除本月大幅增長的黃金珠寶,剔除後的限上商品零售額同比增長幅度約為(wei) 12.6%。

　　食品類增速較3月下滑3個(ge) 百分點,服裝類增速下滑7.9個(ge) 百分點:

　　分品類看,與(yu) 超市關(guan) 係較為(wei) 密切的糧油食品、飲料煙酒/日用品/體(ti) 育娛樂(le) 用品4月份分別同比增長11.9%/15.2%/4.5%(3月份分別同比增長14.9%/18%/17.6%)。三類商品中占比最大的糧油食品、飲料煙酒類商品增速較3月份下滑3個(ge) 百分點,主要還是受到禽流感事件的影響。

　　百貨相關(guan) 品類中服裝鞋帽[馬紹爾公司注冊(ce) ]、針紡織品同比增長9.5%,較3月份17.4%的增速大幅下滑7.9個(ge) 百分點。主要是由於(yu) :1)今年天氣變化波動較大,春夏裝銷售較差;2)反腐導致現在高端服裝銷量受到影響;3)服裝價(jia) 格過高,消費者購買(mai) 意願不高所致。服裝增速的不理想折射出目前百貨業(ye) 普遍麵臨(lin) 的窘境,我們(men) 認為(wei) 未來百貨行業(ye) 利潤出現拐點的首要條件將是收入增速出現複蘇。目前來看,未來百貨收入的複蘇更多的還是依靠宏觀經濟的回暖來實現,由於(yu) 目前經濟複蘇不明朗,而百貨行業(ye) 至少滯後於(yu) 經濟複蘇3-6個(ge) 月,我們(men) 維持對百貨行業(ye) 的謹慎態度。4月化妝品同比增長13.8%,較3月份增速放緩0.6個(ge) 百分點。

　　黃金珠寶4月大幅增長72.2%,家電類同比增15.3%:

　　黃金珠寶銷售4月同比大幅增長72.2%,主要是4月12日黃金期貨出現暴跌,金價(jia) 創2011年7月以來低點,引發了消費者對黃金珠寶的搶購熱情。國內(nei) 消費者對黃金珠寶的購買(mai) 熱情是我們(men) 中長期看好黃金珠寶子行業(ye) 的最大依據,但短期由於(yu) 金價(jia) 下跌,需要注意出現公司增收不增利,甚至毛利為(wei) 負的情況出現。家電和音響器材4月同比增長15.3%,較3月16.6%的增速降低1.3個(ge) 百分點。其他品類方麵,家具/建築及裝潢材料4月同比分別增長22.0%/18.8%,增速均較3月增速有所放緩(3月為(wei) 24.9%/21%)。

　　二季度曆來為(wei) 行業(ye) 淡季,行業(ye) 結構性機會(hui) 大於(yu) 整體(ti) 基本麵機會(hui) :

　　從(cong) 行業(ye) 子行業(ye) 角度來看,百貨彈性較大,但目前銷售增速乏力,因此短期百貨標的,我們(men) 認為(wei) 可能出現在1)自有物業(ye) 比例高 2)機構持倉(cang) 比例小3)大股東(dong) 股權比例小的零售股可能成為(wei) 市場炒作的標的。而超市板塊我們(men) 依然看淡,尤其在CPI反彈較弱,京東(dong) 、[馬紹爾注冊(ce) 公司]1號店等一批電商開始進行網上超市業(ye) 務時,未來超市的人流量下滑可能將成為(wei) 一個(ge) 長期的趨勢,而對於(yu) 客單價(jia) 較低的超市業(ye) 態,人流量下滑可能比客單價(jia) 提升乏力更致命。黃金珠寶板塊短期趨勢不明朗,我們(men) 建議投資者依然要謹慎樂(le) 觀,類似前兩(liang) 年的大行情未來可能出現概率較小,因此維持增持評級不變。2季度曆來是零售行業(ye) 的淡季,因此整體(ti) 板塊的大機會(hui) 需要其他因素的催化劑,而非板塊自身的基本麵拐點,在宏觀經濟目前仍然整體(ti) 不確定性較強的前提下,結構性機會(hui) 大於(yu) 整體(ti) 基本麵機會(hui) 。