人民幣匯改對於天膠價格影響淺析

　  6月18日，根據國內(nei) 外經濟金融形勢和我國國際收支狀況，中國人民銀行決(jue) 定進一步推進人民幣匯率形成機製改革，增強人民幣匯率彈性。堅持以市場供求為(wei) 基礎，參考一籃子貨幣進行調節。繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節。

　　上述消息公布後，人民幣匯率開始緩幅走高，大宗商品亦應聲上漲。上周滬膠主力1011合約大幅上漲850元/噸至21905元/噸，日膠主力1011合約漲11.1日圓/公斤至285.2日圓/公斤。

　　市場將匯改解讀為(wei) 對於(yu) 大宗商品價(jia) 格的利好。但筆者認為(wei) ，短期來看，匯改對大宗商品價(jia) 格存在推漲作用。它一方麵改善了人民幣在國際上的購買(mai) 力，使進口商品顯得更加便宜，從(cong) 而增加國內(nei) 庫存，改善供求。另一方麵，它也提振了市場對於(yu) 風險資產(chan) 的偏好，吸引投機客回場做多。

　　但長期來看，匯改是一把雙刃劍，會(hui) 使商品輸出國因受到激勵而提升輸出價(jia) 格，從(cong) 而抑製出口，減緩未來大宗原料的需求。中國出口導向型的經濟無法承受幣值大幅攀升所造成的影響。何況天然橡膠本身需求也麵臨(lin) 挑戰，下遊輪胎企業(ye) 產(chan) 銷二季度以來明顯放緩，未來價(jia) 格還麵臨(lin) 著產(chan) 區供應增加的壓力，中長期難以持續看好。

　　從(cong) 近期天膠的走勢來看，上漲頗顯乏力，基本麵的製約依然突出。預計匯改對於(yu) 價(jia) 格的影響將很快消除，短期反彈之後，市場可能再度回歸弱勢。