貿易順差減少 貨幣政策更穩

 　上周，我國貨幣政策正式宣告從(cong) “適度寬鬆”調整為(wei) “穩健”，作為(wei) 我國經濟發展重要基礎的貨幣政策，其基調已發生重大轉變。而複雜的外部經濟環境和不斷加大的國內(nei) 物價(jia) 上漲壓力，正是這一重大政策轉變形成的前提。

　　然而，就在我國貨幣政策初定之時，美聯儲(chu) 又跳出來搗亂(luan) 。美國當地時間上周五，美聯儲(chu) 主席伯南克在接受媒體(ti) 訪問時，為(wei) 美聯儲(chu) 此前“增發”6000億(yi) 美元的舉(ju) 措進行辯解，並且表示，不排除會(hui) 繼續開動印鈔機，推出第三波量化寬鬆貨幣措施。而美聯儲(chu) 的貨幣政策被普遍認為(wei) 將導致以下後果——推高黃金、原油等大宗商品價(jia) 格；加大新興(xing) 市場輸入性通脹壓力；促使熱錢湧入新興(xing) 市場；引發他國貨幣競相貶值。就在伯南克講話當日，美元指數應聲暴跌1.3%，黃金期貨價(jia) 格暴漲1.9%，再次站上1400美元每盎司。

　　央行最新數據顯示，今年前10月，我國廣義(yi) 貨幣供應量M2的規模已近70萬(wan) 億(yi) 元，達到GDP的兩(liang) 倍。中國已超過美國成為(wei) 全球第一大貨幣供應國。如此超量發行的貨幣，正是近期物價(jia) 上漲的關(guan) 鍵因素。

　　天量信貸，無疑是天量貨幣供應的基礎之一。2010年人民幣貸款增加9.59萬(wan) 億(yi) 元，而我國2008年貸款增加僅(jin) 為(wei) 4.91萬(wan) 億(yi) 元。截至10月末，今年新增貸款累計達6.89萬(wan) 億(yi) 元，而今年全年信貸投放目標為(wei) 7.5萬(wan) 億(yi) 元。盡管我國貨幣政策已經轉向，但有估算顯示，2011年我國總貸款規模不太可能低於(yu) 7萬(wan) 億(yi) 。其原因在於(yu) 2009年以來，為(wei) 配合4萬(wan) 億(yi) 的刺激計劃，國內(nei) 產(chan) 生大量新開工項目，建設時間多在3年以上——要麽(me) “爛尾”要麽(me) 繼續投入；同時，明年是“十二五”規劃的第一年，自然有很多新項目要開工，這也決(jue) 定明年貨幣政策不會(hui) 收得太緊。

　　我國天量貨幣供應的形成，還有另一個(ge) 重要原因，那就是巨大的貿易順差。截至10月底我國外匯儲(chu) 備已達2.65萬(wan) 億(yi) 美元，同比增長13.7%。

　　2009年中國實現了2000億(yi) 美元的貿易順差，中國人掙到美元，而美元是無法在國內(nei) 消費的，這意味著去年央行加印了超過1.3萬(wan) 億(yi) 元人民幣的新增貨幣，來吸收流入的美元。而根據外匯管理局最新數據，今年第三季度我國貿易順差1023億(yi) 美元，同比增長103%，今年前三季度貿易順差達2040億(yi) 美元，超過去年全年，這意味著，今年央行加印的人民幣數量將超過1.3萬(wan) 億(yi) 。加印這麽(me) 多人民幣，能不通脹嗎？

　　而來自美國的統計數據更讓我們(men) 鬱悶。美國商務部的最新數據顯示，美國10月核心個(ge) 人消費支出物價(jia) 指數年率僅(jin) 上升0.9%，為(wei) 近年最低水平。美聯儲(chu) 猛印鈔票，其本土物價(jia) 卻沒有上漲，原因何在？因為(wei) 中美之間存在巨大的貿易不平衡，因為(wei) 美國用美元換走了中國商品，因為(wei) 美聯儲(chu) 加印的紙幣大量輸出到中國……

　　輸入性通脹不僅(jin) 產(chan) 生於(yu) 越漲越高的原油、金屬、鐵礦石等大宗商品的價(jia) 格，還來自貿易順差產(chan) 生的增發貨幣。巨額貿易順差背後的根本問題是，如何扭轉我國出口導向的經濟發展方式。日益擴大的貿易順差，讓我們(men) 失去了珍貴的資源、清潔的空氣，以及寶貴的人力；而換來的是不斷上漲的物價(jia) 。在嚴(yan) 峻的物價(jia) 上漲形勢下，穩健或者說相對緊縮的貨幣政策勢在必行，而貿易順差則是影響這一貨幣政策能否見效的重要變量。