多位創投人論新三板：製度紅利 背後隱藏巨大投資機會

    大新三板的“製度紅利”以及其背後隱藏的巨大投資機會(hui) ，使“新三板”成為(wei) 一塊磁石，集合資源再優(you) 化。多位創投機構人士預測，新三板將成為(wei) 中國資本市場改革的試驗田和主戰場，隨著新三板逐漸走向嚴(yan) 格規範，下一波機會(hui) 也將隨之到來。

    盛景網聯集團董事長彭誌強在“第二屆中國(北京)新三板市場交易商大會(hui) ”上表示，未來的新三板，應該還是會(hui) 堅持機構數量，但伴隨著各種做市商的擴容，新三板活躍度將得到實質性的提升，不過不會(hui) 達到A股那樣的活躍度。

    彭誌強對未來新三板做出七點預測，[盧森堡注冊(ce) 公司]包括新三板交易將會(hui) 得到實質性的活躍、成為(wei) 創新創業(ye) 企業(ye) 的入口、明星雲(yun) 集的資本市場、創新創業(ye) 型入口、以市值的有效管理和提升作為(wei) 核心方向的內(nei) 容、成為(wei) 中國資本市場國際化的主要陣地、以及下一輪經濟改革的發動機。

    新鼎資本董事長張馳也指出，最近是一個(ge) 新三板政策密集推出的階段，包括員工持股計劃等很多政策在調整，“我跟企業(ye) 家朋友以及投資人說，中國人做事事不宜遲，永遠越來越嚴(yan) 格。新三板在走向嚴(yan) 格規範，後麵是下一波機會(hui) 的到來。每個(ge) 投資人、投資企業(ye) 、投資機構，每個(ge) 人對新三板有新的考量。”

    信中利董事總經理執行總裁徐海嘯分析認為(wei) ，目前的新三板還是隻有兩(liang) 種方式，協議轉讓和企業(ye) 做市轉讓。而在納斯達克是做市和競價(jia) 兩(liang) 種方式，相信不久的將來，新三板會(hui) 很快推出連續競價(jia) 的交易方式。

    由亞(ya) 太金融理事會(hui) 主辦的第二屆中國(北京)新三板市場交易商大會(hui) 18日召開，並舉(ju) 行戰略合作簽字儀(yi) 式，主辦方亞(ya) 太金融理事會(hui) 秘書(shu) 長聶清平分別與(yu) 興(xing) 業(ye) 證券場外市場部總經理曾旭、華康金融控股集團董事長汪振武，以及鼎峰資產(chan) 合夥(huo) 人汪少炎簽訂了戰略合作協議，合作各方將依托中國新三板市場交易商大會(hui) 的平台，為(wei) 新三板企業(ye) 的投資、股改、掛牌、做市、定增及並購等業(ye) 務領域開展深度合作。大智慧通訊社作為(wei) 合作媒體(ti) 親(qin) 臨(lin) 現場，並就嘉賓的精彩言論在大智慧APP客戶端路演平台進行了現場文字轉播。

    盛景網聯集團董事長彭誌強

    對新三板的未來做出七點預測：首先是新三板的交易將會(hui) 得到實質性的活躍。經過深入的研究，中國的A股主板創業(ye) 板的交易頻度是美國的4到5倍，是印度接近100倍。我們(men) A股是典型的投機市、典型的大媽市。A股散戶持有的市值超過七成八成，這樣的資本市場改革是積重難返，存在很多改革難題，動作大了會(hui) 出問題。新三板是一張白紙，未來改革空間非常巨大，它會(hui) 是中國資本改革的試驗田也是主戰場，也是主要的切入點。

    未來的新三板，應該還是會(hui) 堅持機構數，但伴隨著各種做市商的擴容，新三板活躍數得到實質性的提升，但不可能達到A股那樣的活躍度，那也是沒有必要也是錯誤的。新三板不應該再成為(wei) A股的縮微版或縮小版，也不應該是所謂的A股的一個(ge) 預備市場。我想新三板應該是一個(ge) 獨立的交易市場，它的交易的規模是適度交易。在一定的周期裏麵會(hui) 保持它一級半市場的一個(ge) 特征。這是新三板真正的希望所在，這也是我們(men) 堅定看好新三板的前提條件。如果說新三板和今天A股一樣散戶為(wei) 主構成的，我們(men) 任何的改革都是一種紙上談兵而已，沒有任何的希望。所以這是我們(men) 第一個(ge) 判斷和預測。新三板在堅持機構式的前提之下，交易將得到實質性的活躍。

    第二個(ge) 預測，是對於(yu) 整個(ge) 的新三板來講，它未來會(hui) 成為(wei) 創新創業(ye) 企業(ye) 的入口。我們(men) 知道得入口者得天下。今天的深交所之所以能跟上海並駕齊驅，源自於(yu) 深圳在創業(ye) 中小板企業(ye) 的推出，得入口者一定要得中小企業(ye) ，得中小企業(ye) 一定得創業(ye) 企業(ye) 。未來的新三板在成為(wei) 創新創業(ye) 企業(ye) 的入口基礎之上，將使得新三板和主板創業(ye) 板並駕齊驅，成中國重要的資本市場的板塊，這是大的曆史性的判斷。因為(wei) 得入口者得天下。

    第三，新三板將是個(ge) 明星雲(yun) 集的資本市場。不再是個(ge) 小弟弟，也不再是一個(ge) 預科班，也不是垃圾場，它是真正明星雲(yun) 集的資本市場。

    第四，新三板成為(wei) 創新創業(ye) 型入口，未來新三板將達到五萬(wan) 家的掛牌公司，這是我們(men) 第一次預測新三板從(cong) 兩(liang) 萬(wan) 家掛牌公司上升到五萬(wan) 家掛牌公司。過去一周裏，新三板一天掛牌公司達到五十家以上。隨著越來越多的企業(ye) 開始認可認同新三板，學習(xi) 多的創業(ye) 企業(ye) 在它創業(ye) 第一天，盡快在新三板掛牌當做資本市場重要組成部分，我們(men) 預測未來的新三板在五年後應該達到累計五萬(wan) 家掛牌公司的數量，每年接近一萬(wan) 家。當然這個(ge) 數字不斷增長，有一些公司掛牌上市，有退市摘牌的，累計有五萬(wan) 家掛牌公司，或接近五萬(wan) 家。這是我們(men) 對新三板掛牌家數的預測。

    更重要的是，我們(men) 相信新三板未來會(hui) 有總市值達到二十萬(wan) 億(yi) ，這是有標誌性意義(yi) 的指標。今天的中小板加創業(ye) 板，總市值在15萬(wan) 億(yi) 。新三板總市值超過今天中小板和創業(ye) 板之和，這是我們(men) 整體(ti) 對新三板數量市值方麵的估計。也就是我們(men) 提出叫中國的新興(xing) 經濟會(hui) 出現結構化牛市。新興(xing) 經濟在掛牌企業(ye) 的數量、在掛牌企業(ye) 市值占比絕對額方麵，出現絕對性的上升。傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 出現泡沫，傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 泡沫遠大於(yu) 新興(xing) 經濟的泡沫。體(ti) 現在傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 估值總額和占比是不可逆轉下降的，這是我們(men) 對新三板整體(ti) 的預測。它是獨立的、有規模的資本市場。

    第五，在明星雲(yun) 集的同時也會(hui) 有大量的僵屍股的企業(ye) 存在。[注冊(ce) 伯利茲(zi) 公司]對企業(ye) 在新三板的掛牌來說，掛牌不是終點而應該是起點。如何從(cong) 企業(ye) 的角度?從(cong) 服務的角度能夠提升企業(ye) 的市值?應該是在新三板掛牌擴容達到數萬(wan) 家甚至五萬(wan) 家大背景下的以後核心方向。對任何掛牌公司和任何的新三板服務主體(ti) ，應該以市值的有效管理和提升作為(wei) 核心的方向的內(nei) 容，會(hui) 成為(wei) 一個(ge) 核心的框架。

    第六個(ge) 預測，我們(men) 認為(wei) 新三板應該成為(wei) 中國資本市場國際化的主要陣地和先鋒部隊。我們(men) 知道納斯達克之所以成功，它將全世界最優(you) 秀的公司帶到矽穀納斯達克上市。中國的資本市場想在全球化創新時代裏，成為(wei) 重要推手力量的話，要吸引和容納來自全國公司在中國資本市場上市。盛景在全球化創新領域裏麵，現在是中國排頭兵之一，我們(men) 舉(ju) 辦的全球創新大賽，在中國、美國、以色列、拉美四個(ge) 賽區舉(ju) 辦，每年有超過三千家全球型企業(ye) 參加我們(men) 的創新大賽。我們(men) 全球化投資規模超過十個(ge) 億(yi) ，未來還會(hui) 有增長。

    未來新三板會(hui) 有大量的外商獨資企業(ye) 改造後，在中國資本市場登陸，使得新三板成為(wei) 中國乃至全球的納斯達克又往前邁出實質性的步伐，這是我們(men) 一個(ge) 重要的預判。我們(men) 衷心期待，創新領域必須全球化，支持全球化的創新必須有全球化的資本市場。

    最後一個(ge) 預測中國的資本市場將成為(wei) 下一輪經濟改革的發動機。在過去的20年，中國資本市場錯過了曆史窗口機遇期，在經濟下行的新常態之下，在美聯儲(chu) 加息的背景下，雙創變成唯一未來跨越中等收入陷阱的契機所在。要想雙創資本市場是最大的推動力，新三板將和主板扮演曆史性的角色，成為(wei) 下一輪經濟改革的核心驅動力和主要發動機。這也是中國資本市場在曆史上第一次成為(wei) 推動經濟改革和發展的核心驅動力和主要的發動機。

    信中利董事總經理執行總裁徐海嘯

    新三板應該是資本市場最大的創新。怎麽(me) 理解?新三板應該是中國國內(nei) 資本市場第一個(ge) 實行注冊(ce) 市場，審核速度是非常快的，出反饋意見時間都有嚴(yan) 格要求，五個(ge) 工作日、十個(ge) 工作日等等必須出來，保證了我們(men) 新三板審核速度是非常快的。另外它的包容性很強，大家也看到各式各樣的企業(ye) 都可以在這裏掛牌。

    目前的新三板還是隻有兩(liang) 種方式，協議轉讓和企業(ye) 做市轉讓。在納斯達克是做市和競價(jia) 兩(liang) 種方式，相信不久將來新三板會(hui) 很快推出連續競價(jia) 的交易方式。

    內(nei) 部分層上，大家看到應該是明年2016年的5月份，應該是新三板分層正式可以落地，在納斯達克現在已經分了層。有全球市場小額資本市場這幾個(ge) ，融資方式上現在有區別。現在目前還是非公開發行為(wei) 主的一個(ge) 市場。新三板現在擴容是非常快的，速度非常快。現在已經是四千多家了。每天這個(ge) 數字都在變化，定增額首次超過了創業(ye) 板市場，顯示這個(ge) 市場有非常大的活力。

    對新三板未來，我判斷有一係列利好推出，一個(ge) 是新三板分層。還一個(ge) 是大力發展機構投資者隊伍，當中有一條，很快新三板流轉吸引公募基金進場來購買(mai) 新三板形成交易。這個(ge) 一旦推出來，我們(men) 理解新三板投資門檻應該是大幅度降低。現在大家應該都知道，新三板投資門檻，公募基金能夠進入這個(ge) 市場的話，實際上是廣大過去想投資新三板的A股上市中小股民這樣的專(zhuan) 業(ye) 機構全部進入市場，這樣將對市場交易的活躍性，融資便利性起到更好的推動作用。再一個(ge) 方麵，交易製度，希望在創新層推出。新三板未來將會(hui) 和主板、創業(ye) 板可以並列齊驅了。

    “未來我們(men) 認為(wei) 新三板第一是將來會(hui) 出現很多創富之星的地方，有哪些企業(ye) 會(hui) 成為(wei) 創富之星，這些企業(ye) 是未來投資重點。第一個(ge) 我們(men) 認為(wei) 業(ye) 績複合增速比較快，我們(men) 自己內(nei) 部定義(yi) 。希望業(ye) 績複合增速大於(yu) 30%，這樣的企業(ye) 在係統市場在行業(ye) 占到前三位，淨利潤在我們(men) 投資前能到兩(liang) 千萬(wan) 。標準我們(men) 列了七八個(ge) 標準，當然這個(ge) 標準並不是每一條都達到，符合兩(liang) 三條就行。年資產(chan) 收益率大於(yu) 20%。此外這個(ge) 企業(ye) 所在行業(ye) 的增速，一般我們(men) 希望這個(ge) 行業(ye) 增速，因為(wei) 再好的企業(ye) 如果沒有很好的行業(ye) 背景支持，可能發展起來速度會(hui) 受到一定限製，我們(men) 希望行業(ye) 增速大於(yu) 15%。另外，我們(men) 希望它是在新興(xing) 行業(ye) 當中，這是我們(men) 目前堅持投資的重點。希望它在三高、三大、三新這樣的行業(ye) 中，而且未來能夠在新三板分層中順利進入創新層，這是我們(men) 眼中及我們(men) 想投資的企業(ye) 把它打造成創富之星的判斷標準。”

    我們(men) 是VC+P+新產(chan) 業(ye) ，我們(men) 投資涵蓋了創投整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈，投的很多項目，好的行業(ye) 好的企業(ye) 非常早期，在風投階段我們(men) 會(hui) 去投，投後管理我們(men) 是非常全麵的，為(wei) 企業(ye) 全方麵服務。從(cong) 風投到創投，我們(men) 關(guan) 注三大、三新這樣的產(chan) 業(ye) 。 投資行業(ye) 主要在這幾個(ge) 行業(ye) 。三高是高科技與(yu) 互聯網，高端製造、高品質消費與(yu) 服務，大市值、大健康、大環保、新材料、新模式。

    新鼎資本董事長張馳

    很多投資者問我，現在投新三板未來退出不良怎麽(me) 辦?如果擔心這個(ge) 風險不要投這個(ge) 市場，這個(ge) 市場不是所有人能看得懂，不是所有人能賺到錢。永遠是少數人在市場產(chan) 生機會(hui) 時賺到錢。

    分層製度牽一發而動全身的製度已經推出，市場已經開始分化，好的越好差的越差，分層製度推出之後，公募基金進入新三板，包括銀行、信托、保險、社保可以進入頂層，頂層風險最小。這是下一步發生的事情，競價(jia) 交易可能在頂層推出，兩(liang) 個(ge) 交易市場要一致才能轉板，競價(jia) 沒有推出轉板會(hui) 是最後一個(ge) 製度。頂層推出競價(jia) 交易，頂層為(wei) 轉板製度提供一個(ge) 舞台，新三板最後一個(ge) 政策改革就是轉板製度。政策數據應該是這樣，為(wei) 了以後轉板A股是錯誤的理解，沒有三五年很難實現。未來就是小A股，有可能超過A股，納斯達克超過兩(liang) 百年曆史，超過前麵紐交所的例子在前麵。

    新三板發生很多事情。新三板怎麽(me) 投資?到底10倍、20倍還是30倍市盈率?每個(ge) 企業(ye) 有自己的觀點和主張。新三板30%精力放在投資，70%精力放在投後管理。新三板各種創新可以源源不斷。A股誕生不了偉(wei) 大的世界級銀行，所有創新都要審批，現在新三板所有創新做了要備案不需要審核，新三板一定會(hui) 誕生中國頂級投行。真正服務於(yu) 最優(you) 秀中國最有潛力的企業(ye) ，而不是現在中國很大的企業(ye) 。

    互聯網思維解決(jue) 痛點問題就能把握未來。新三板最大痛點企業(ye) 如何用好新三板?無數企業(ye) 已經掛牌了，年底可能突破五千家，這些企業(ye) 怎麽(me) 用新三板?有的說董秘年薪炒到一百萬(wan) ，少數企業(ye) 用好新三板，成為(wei) 行業(ye) 龍頭做並購重組完成產(chan) 業(ye) 整合是未來的趨勢。哪些企業(ye) 用好新三板?看哪些企業(ye) 家睿智。機會(hui) 大家都有，不是哪個(ge) 企業(ye) 都能抓住的。

    最近還有一些新政，包括11月24號新三板公司連著三個(ge) 政策出台，最近是一個(ge) 新三板政策密集推出的階段，包括員工持股計劃所有政策在調整，“我跟企業(ye) 家朋友跟投資人說，中國人做事事不宜遲，永遠越來越嚴(yan) 格。新三板在走向嚴(yan) 格規範，後麵是下一波機會(hui) 的到來。每個(ge) 投資人、投資企業(ye) 、投資機構，每個(ge) 人對新三板有新的考量。”

    鼎峰資產(chan) 合夥(huo) 人汪少炎

    我們(men) 是國內(nei) 比較早的陽光私募。最早我們(men) 以股票投資以成長股著稱的市場，市場有一句話“成長看鼎鋒”。新三板這塊業(ye) 務，我們(men) 在2013年開始做這個(ge) 布局，2014年我們(men) 在市場上發了第一隻陽光私募的新三板產(chan) 品，到2015年新三板管理規格接近50億(yi) 。這個(ge) 發展曆程我們(men) 新三板投資這樣一個(ge) 規模增長的過程，也見證了新三板本身的一個(ge) 成長過程。

    這裏麵其實是在傳(chuan) 遞一個(ge) 信息就是，新三板市場的成長和新三板的企業(ye) 的成長，以及新三板投資機構的成長，它是有一個(ge) 內(nei) 在的我把它叫做內(nei) 在的因果連環的關(guan) 係。這個(ge) 關(guan) 係這個(ge) 邏輯還會(hui) 貫穿到以後新三板市場發展過程中間。

    在新三板這個(ge) 領域，我們(men) 對新三板企業(ye) 成長性有特別關(guan) 注，我們(men) 整個(ge) 投資邏輯依然貫穿與(yu) 市場共同成長，與(yu) 企業(ye) 共同成長這樣一個(ge) 邏輯。