新三板PE投資價值幾何：績優+高估值 一年賺幾億不奇怪

   九鼎投資、中科招商、矽穀天堂等，一直備受市場矚目的PE類公司，在新三板半年報中業(ye) 績獨領風騷，同時即便市場冷清，他們(men) 依舊享受著高估值。

    既有好業(ye) 績，又有高估值，資產(chan) 管理類公司投資價(jia) 值幾何?有的市場人士認為(wei) 這類公司體(ti) 量大、確定性強，有利於(yu) 分散投資風險，[注冊(ce) 香港公司]也有的認為(wei) 其成長性較低、模式一般，難言喜愛。

    PE公司半年報表現亮眼

    近期新三板半年報悉數披露，幾大PE公司營業(ye) 收入和淨利潤在3000多家新三板公司中遙遙領先，穩居第一梯隊。

    半年度業(ye) 績最亮麗(li) 、增長最迅猛的是矽穀天堂，營業(ye) 總收入高達8.19億(yi) 元，同比增長693.85%，實現淨利潤為(wei) 6.81億(yi) 元，竟比去年同期增長了21046.83%。

    中科招商、九鼎投資繼續平分秋色，上半年營業(ye) 收入分別是7.57億(yi) 元、5.89億(yi) 元，淨利潤分別為(wei) 3.52億(yi) 元、1.87億(yi) 元。看上去中科盈利能力比九鼎強，但九鼎同比增速相對較高。

    同創偉(wei) 業(ye) 稍稍居後，上半年營業(ye) 總收入為(wei) 1.24億(yi) 元，同比增長169.39%，淨利潤為(wei) 0.59億(yi) 元，同比增長298.73%。

    小PE明石創新則和四大PE差距較大，營業(ye) 總收入僅(jin) 為(wei) 202.01萬(wan) 元，同比減少了16.62%，但淨利潤卻超越營收，高達2.11億(yi) 元，同比增長5427.40%。

    這些PE類公司不僅(jin) 是半年度業(ye) 績卓著，而且在新三板市值龐大，位居前列。

    截至9月2日，轉做市的九鼎投資以931.5億(yi) 元總市值雄踞新三板，市盈率為(wei) 93.15倍，中科招商總市值也高達277.84億(yi) 元，市盈率為(wei) 55.68倍，[香港公司注冊(ce) ]同創偉(wei) 業(ye) 總市值為(wei) 83.79億(yi) 元，市盈率高達155.47倍。

    PE公司投資價(jia) 值幾何?

    不僅(jin) 有好的業(ye) 績，而且市值龐大，這類公司投資價(jia) 值如何?

    一位北京PE圈資深人士告訴中國基金報記者，“假如PE公司管理的一個(ge) 資產(chan) 幾百億(yi) 的公司上市，一年賺幾個(ge) 億(yi) 並不奇怪。”

    上海一位私募人士則認為(wei) ，九鼎投資、中科招商等PE公司本身是成熟的公司，收益高不足為(wei) 奇，新三板大部分成長類公司需要慢慢發展壯大，未來PE公司未必是市場的強者。

    從(cong) 市值方麵來看，上海某大型私募總監告訴記者，在新三板掛牌的PE公司高估值，主要有三個(ge) 原因：一是新三板市場當前流動性不足，目前新三板上的估值不一定能夠反映其真實價(jia) 值;二是中國資產(chan) 類管理公司具有稀缺性，在A股很難找到相應的標的，具備溢價(jia) 的可能性;三是九鼎、中科招商等均有資本運作的動作，他們(men) 在構建相應的金融控股平台，也有借殼上市的可能性，給投資人較強的信心和預期。

    前述上海私募則認為(wei) ，“未來金融業(ye) 的發展生態將發生偉(wei) 大變革，這些資產(chan) 管理類公司能夠崛起，並且得到市場認可。但感覺現在有泡沫。目前新三板的價(jia) 值發現機製並不成熟，PE公司給了市場很多預期。”

    不同投資機構對PE公司投資持不同態度。

    前述總監告訴記者，他們(men) 會(hui) 投大的資產(chan) 管理類公司，主要從(cong) 基金的角度考慮，“基金按照組合管理的要求，既要投資發展空間較大的成長類公司，也要投資確定性高、收益相對穩定的價(jia) 值類公司，主要為(wei) 了分散投資風險。資產(chan) 管理類公司和財富管理公司都在我們(men) 投資的考慮範圍之中。”

    但也有華東(dong) 某新三板投資人士認為(wei) ，這些PE公司和他們(men) 做的都是相同的事情，或許還沒有他們(men) 做得好，成長空間不大，投資價(jia) 值也不大。