融資冬天將至，天使是如何死掉的？

　  “對於(yu) 融資來說，很快冬天就要來了，我對我所投的企業(ye) 是這麽(me) 說的，你們(men) 現在能融的話，趕快融錢，而且要準備12~18個(ge) 月的現金流。”[新西蘭(lan) 注冊(ce) 公司]在創業(ye) 邦主辦的“2015創新中國總決(jue) 賽暨秋季峰會(hui) ”上，當軟銀中國資本主管合夥(huo) 人宋安瀾對台下數千名創業(ye) 者說出這番話時，會(hui) 場內(nei) 外的創業(ye) 者似乎並沒有被這份寒意侵擾。

　　天使不能隨便投

　　“我們(men) 肯定是在放慢速度。的確現在很動蕩，至少從(cong) 對於(yu) 資金和投資人負責的角度來說，如果行業(ye) 或者整個(ge) 局勢在調整，我這時候還不知道怎麽(me) 回事，完全還按照原來的節奏去做，我們(men) 肯定不會(hui) 這麽(me) 做。”賽富基金合夥(huo) 人羊東(dong) 在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，和二級市場不同，一級市場中投資人停下來的成本很低，偏理性的投資人在變化中也會(hui) 變得謹慎一些。

　　“我不覺得這是災難性的、和之前美國房地產(chan) 等危機相比擬的海嘯，有太強的衝(chong) 擊性，但(中國經濟)總體(ti) 仍在一個(ge) 緩慢的轉型過程中，而且這個(ge) 轉型一定是要經曆的且結果是巨大的，我覺得也有一種可能是行業(ye) 投資人會(hui) 集體(ti) 放緩，但程度如何、多長時間都很難預測。”羊東(dong) 說。

　　北極光創投創始人鄧鋒認為(wei) ，這一輪二級市場的動蕩會(hui) 間接影響一級市場的估值。

　　“從(cong) 融資角度來說，融資受各種因素影響，二級市場是其中一個(ge) 因素。短期來看，二級市場會(hui) 間接地影響一級市場的估值。前段時間我們(men) 都覺得B輪、C輪估值很高，我個(ge) 人感覺B、C輪估值會(hui) 往下走，比對A輪的估值影響要大。但這隻是一個(ge) 平均估計，不代表個(ge) 案。”鄧鋒對本報記者表示。

　　風和投資董事長吳炯也認同這樣的觀點。他說，他們(men) 關(guan) 注的是特別早期的初創階段，還是會(hui) 保持比較穩健的步調，不管股市好壞，每年還是會(hui) 投那麽(me) 幾個(ge) 項目。但對於(yu) 相對晚期的企業(ye) ，特別是接近上市的企業(ye) 來說，會(hui) 有比較大的影響，需要對市場特別關(guan) 注，而且越到後期，盈利模式也會(hui) 越受到關(guan) 注。

　　不過羊東(dong) 卻認為(wei) ，投資數量上會(hui) 集體(ti) 下來，而且天使們(men) 可能會(hui) “感覺最痛苦”。

　　“我也呼籲過很多次，但是大家瘋狂的時候也不聽：天使一定要投得少，投你熟悉的人、真了解的事。不能違反行業(ye) 規律，如果不靠譜項目投資多了，一定會(hui) 失敗率變高，最後受傷(shang) 。”羊東(dong) 認為(wei) ，現在A輪、B輪投得少了，大家一保守，可能馬上很多企業(ye) 都死了，這時候會(hui) 消滅一大批特別不理性的天使。“幫忙不添亂(luan) ，就投我熟悉的、就投我的朋友，這是標準天使的做法。”

　　而不同領域的項目也會(hui) 麵臨(lin) 不同的境遇。

　　“最近市場調整很大，投資者在某些領域裏麵，不一定不投，但決(jue) 策的周期會(hui) 長一些，大家在經濟預期比較緊的環境下，會(hui) 偏向做一些低成本的事情。舉(ju) 個(ge) 例子，可能會(hui) 從(cong) 消費互聯網端向企業(ye) 端看一些機會(hui) ，這是最容易拿到錢的、更安全的領域，[注冊(ce) 塞舌爾公司]另外我們(men) 要看中3~5年生意的機會(hui) 。”DCM合夥(huo) 人曾振宇表示。

　　“過去有些不是特好的項目也能融到資，但現在不好的項目、一般的項目就比較難了。”鄧鋒表示。

　　創投降溫有好處

　　羊東(dong) 認為(wei) ，投資人的節奏放慢，意味著創業(ye) 者一定得在某個(ge) 領域內(nei) 提供一個(ge) 相對壟斷、把握得住的服務和產(chan) 品。“第一肯定會(hui) 賺錢，容易賺錢；第二生存壓力解決(jue) 後可以不斷試錯發展，通過燒錢的模式很考驗融資能力，成功也是特別小概率的事件，而且會(hui) 稀釋大量股份，對創業(ye) 者來說，還是應該在這個(ge) 過程中能夠賺錢、成長。”

　　吳炯表示，對於(yu) 創業(ye) 公司來說，首先還是要“深挖洞、廣積糧，準備好過冬的糧草”。

　　“如果今天正在談的一些投資，在今後三五個(ge) 月內(nei) 能拿到融資，那就趕快把錢拿到手。阿裏巴巴在2004年的時候，融過500萬(wan) 美元，用的是比2000年略低的價(jia) 格，就是為(wei) 了儲(chu) 備過冬。”吳炯說，同時要開源節流，“所有這種補貼很厲害、燒錢很厲害的公司要小心，如果完全靠燒投資人的錢，自己不能造血，在資本市場轉冷的情況下可能會(hui) 有危機。”

　　晨興(xing) 創投合夥(huo) 人劉芹對本報記者表示，冷和熱是資本市場的天然現象，就和季節一樣。“我們(men) 是長期投資，其實資本市場非常冷的時候，應該是我們(men) 非常積極的時候，市場非常熱的時候恰恰是我們(men) 非常緊張的時候。”

　　他說，對於(yu) 創業(ye) 者來說也一樣——“冷”會(hui) 給你非常好的機會(hui) 去凸顯你自身的價(jia) 值，“熱”的時候你也要抓住。在今天的情況下，就看你是追逐短期利益還是長期效應，其實後者是不會(hui) 受到太大影響的。

　　羊東(dong) 覺得，創投市場從(cong) “瘋狂”到“降溫”也是好事。

　　“大家現在經常抱怨找不到人，大學生剛畢業(ye) ，應聘一個(ge) 前端工程師，寫(xie) 點APP小程序，月薪就要2萬(wan) 元，微軟幹了五六年的，或者博士畢業(ye) 的也就兩(liang) 三萬(wan) 元，兩(liang) 者的技術水平其實差很多。這造成了一種浪費，大家都用這麽(me) 高的成本創業(ye) ，大學生在學校裏就創業(ye) ，也不學習(xi) 、用大煉鋼鐵的方式、自嗨的方式去折騰，這種情況的確是個(ge) 需要反思的問題。”羊東(dong) 認為(wei) ，原先“大煉鋼鐵”的環境很大程度上耽誤了靠譜公司的資源、競爭(zheng) 力、人力、技術，創業(ye) 投資從(cong) 瘋狂到降溫，對於(yu) 社會(hui) 整體(ti) 資源得到合理配置也是一件好事。