攜程去哪兒聯姻：其實還是BAT的戰爭

　　去哪兒(er) 和攜程雖是死對頭，但雙方卻有八個(ge) 共同股東(dong) ，合計持有23%的攜程股票以及48%的去哪兒(er) 股票。在線旅遊行業(ye) 經過多項錯綜複雜的投資、並購，新格局最後成了“大攜程”對抗阿裏去啊係。

　　互聯網行業(ye) 又多了一個(ge) 死對頭“在一起”的故事。

　　與(yu) 今年10月初美團與(yu) 大眾(zhong) 點評宣布合並前情況大致相同：先是網上鋪天蓋地的合並傳(chuan) 聞，兩(liang) 小時後，合並消息宣布。

　　10月26日傍晚，攜程公告稱，與(yu) 去哪兒(er) 合並，[盧森堡公司注冊(ce) ]合並後攜程將擁有45%的去哪兒(er) 股份。此次攜程與(yu) 去哪兒(er) 合並的形式為(wei) ，作為(wei) 攜程與(yu) 去哪兒(er) 的大股東(dong) ，百度出售去哪兒(er) 股份，然後百度將擁有攜程25%股份，成為(wei) 攜程第一大股東(dong) 。

　　包括攜程董事會(hui) 主席兼首席執行官梁建章先生和聯合總裁兼首席運營官孫潔在內(nei) 的四位攜程高管將被任命為(wei) 去哪兒(er) 董事會(hui) 董。百度董事長兼首席執行官李彥宏和百度副總裁及投資並購部負責人葉卓東(dong) 被任命為(wei) 攜程董事會(hui) 董事。

　　外媒統計，攜程與(yu) 去哪兒(er) 兩(liang) 家公司合並市值達到156億(yi) 美元。合並後雙方CEO內(nei) 部郵件都透露，未來去哪兒(er) 將繼續作為(wei) 獨立的上市公司運營。

　　合並消息公布後，在美上市的攜程、去哪兒(er) 、百度股價(jia) 全部大漲。作為(wei) 大股東(dong) ，百度因此成為(wei) BAT中在線領域最大受益者。而騰訊作為(wei) 與(yu) 攜程共同投資過藝龍、同程網的投資方，也將在在線旅遊與(yu) 百度站在一起。在線旅遊將形成“大攜程”與(yu) 阿裏“去啊”對峙的新局麵，共同掘金在線旅遊市場。

　　行業(ye) 虧(kui) 損+投資者壓力所迫

　　攜程與(yu) 去哪兒(er) ，一家是老牌在線旅遊商，一家是後起的旅遊垂直搜索平台。後者在2011年獲百度3.06億(yi) 美元戰略投資，百度成為(wei) 去哪兒(er) 網第一大機構股東(dong) ，隨後百度通過幾次增持，持有去哪兒(er) 62%股份。截止今年5月，百度持有去哪兒(er) 51.4%股份，且擁有68.7%的投票權。

　　雖然兩(liang) 家公司業(ye) 務形態有所不同，但由於(yu) 去哪兒(er) 的垂直搜索機票、酒店來勢凶猛，異軍(jun) 突起，很快將另一家老牌在線旅遊網站藝龍拋到身後，與(yu) 攜程分別成為(wei) 在線旅遊的老二與(yu) 老大。兩(liang) 家在過去幾年大打價(jia) 格戰、口水戰，打得異常凶猛。

　　但這一切在2014年有所轉機。一年前，業(ye) 界就出現兩(liang) 家談合並的傳(chuan) 聞，該傳(chuan) 聞在一年之後有了更加靠譜的談判消息流出，讓兩(liang) 家合並的事情顯得更加撲朔迷離。

　　今年5月8日，去哪兒(er) 稱，收到了攜程主動收購所有流通股的要約。但攜程表示，是在去哪兒(er) 主動接觸攜程對其進行投資的意願下，攜程向去哪兒(er) 的董事會(hui) 發出了一份包含保密條款及沒有法律約束力的初步收購提案，表達了收購去哪兒(er) 的可能興(xing) 趣。

　　隨後6月1日，去哪兒(er) 稱書(shu) 麵拒絕了該提議，同時會(hui) 考慮所有有利於(yu) 公司和股東(dong) 的潛在戰略機遇，對與(yu) 同業(ye) 戰略夥(huo) 伴進一步的討論持開放態度。

　　對此，攜程表示，本星期攜程收到去哪兒(er) 拒絕了該提案的書(shu) 麵通知，並表示希望就此事宜進一步與(yu) 攜程進行談判。不過基於(yu) 去哪兒(er) 最近的業(ye) 績表現和公司行為(wei) ，[盧森堡注冊(ce) 公司]攜程不再保留與(yu) 其繼續探討可能的投資機會(hui) 的興(xing) 趣。

　　有投行人士透露，雙方談崩的原因是去哪兒(er) 創始人莊辰超本人並不能接受對去哪兒(er) 失去控製權，並稱兩(liang) 家2014年的談判也是因為(wei) 合並後控製權的問題而破裂。

　　顯然，到這時，這對昔日的冤家都還沒真正平心靜氣坐下來談判，也給此後的合並與(yu) 否留大大的懸念。

　　但業(ye) 績虧(kui) 損和共同的投資者令合並顯得已很急迫。

　　盡管去哪兒(er) 和攜程都是國內(nei) 知名的在線旅遊網站，也都是上市公司，但業(ye) 績並不那麽(me) 喜人。2014年去哪兒(er) 財報顯示，這一年共虧(kui) 損18.5億(yi) 元，虧(kui) 損額超過2014年全年總營收。截止到2014年第四季度，去哪兒(er) 的現金、現金等價(jia) 物以及短期投資總價(jia) 值僅(jin) 剩下15億(yi) 元。

　　攜程網也在2014年第四季度迎來上市11年首虧(kui) ，這令在線旅遊行業(ye) 集團陷入虧(kui) 損行業(ye) 。

　　今年去哪兒(er) 網的情況更不容樂(le) 觀，2015年第二季度淨虧(kui) 損8.157億(yi) 元人民幣，去年同期虧(kui) 損4.216億(yi) 元。攜程業(ye) 績稍有好轉，2015年二季度財報顯示，攜程網淨營收為(wei) 人民幣25.3億(yi) 元，同比增長47%；歸屬於(yu) 公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) 人民幣1.43億(yi) 元，相比之下去年同期歸屬於(yu) 公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) 人民幣1.35億(yi) 元。

　　去哪兒(er) 、藝龍等在線旅遊的虧(kui) 損還殃及到股東(dong) 。去哪兒(er) 帶給控股公司百度以及藝龍帶給控股公司Expedia的虧(kui) 損都在不斷上升，尤其去哪兒(er) 的虧(kui) 損嚴(yan) 重拖了百度的後腿，這怎能不令股東(dong) 著急。

　　在此情況下，股東(dong) 選擇出手就不難理解。

　　值得注意的是，去哪兒(er) 和攜程雖是死對頭，但雙方卻有不少共同股東(dong) 。從(cong) 2014年底所公告的投資機構持股表可見，雙方的股東(dong) 前所未有的幾近重合，在所有的機構投資者中，雙方有八個(ge) 共同股東(dong) (FMR、OZ、 VIKINGGLOBAL、HILLHOUSE、PRICE T ROWE、MORGAN STANLEY、CAPITAL WORLD、BAILLIE GIFFORD)，合計持有23%的攜程股票以及48%的去哪兒(er) 股票。

　　大多投資者都看到中國旅遊的巨大潛力，《中國投資參考》估算，2014年中國出境遊人數達到1.17億(yi) 人次，同比增長了20%，但根據官方數據統計，中國隻有不到6%的公民持有護照。

　　但這個(ge) 巨大潛力也令在線旅遊市場以虧(kui) 損博市場的競爭(zheng) 成為(wei) 曠日持久的對決(jue) 。這時，投資者們(men) 看到了真相，在資本寒冬到來之際，選擇抱團取暖。

　　也許，前麵的談判沒有並結束，隻是所有人都在尋找一個(ge) 公允的價(jia) 格和接盤者。

　　行業(ye) 格局變為(wei) 大攜程VS阿裏去啊

　　此番百度以手中去哪兒(er) 的股份換回攜程的股份，等於(yu) 同時作為(wei) 在線旅遊老大、老二的大股東(dong) ，其在在線旅遊的地位不言而喻，也因此成為(wei) 此次合並案最大贏家。

　　有業(ye) 界人士告訴《財經國家周刊》，這是百度頗為(wei) 高明的一次資本運作，通過巧妙換股，就輕鬆實現了對在線旅遊的重要布局。

　　在此之前，雖然百度通過投資、收購進軍(jun) 視頻、在線旅遊、團購、電商等領域，但除了目前真金白銀投入的外賣、地圖等業(ye) 務有所亮點，其他業(ye) 務可謂乏善可陳。如今成為(wei) 攜程的第一大股東(dong) ，可謂把手上的在線旅遊業(ye) 務盤活了，不僅(jin) 有可能剔除去哪兒(er) 的虧(kui) 損報表，令百度短期盈利增加，長期看來，還有更多事情可做。

　　旅遊是目前本地生活 O2O 中最成熟、也是商業(ye) 模式得到驗證的最大一塊，易觀智庫預計今年該市場交易規模將達到 3524 億(yi) 元，百度如今可好好整合旗下攜程、去哪兒(er) 、糯米、外賣等業(ye) 務。

　　攜程、去哪兒(er) 合並後的在線旅遊格局將有何變化？由於(yu) 此前在線旅遊行業(ye) 已進行多項錯綜複雜的投資、並購，此番老大老二合並後形成的新格局最後成了“大攜程”對抗阿裏去啊係。

　　在攜程與(yu) 去哪兒(er) 的談判過程中，攜程為(wei) 了向去哪兒(er) 施壓，在今年5月先出資4億(yi) 美元，投資了去哪兒(er) 出來之前的老對手藝龍，不僅(jin) 聯合鉑濤集團投資(7天退市後的控股集團，鉑濤9月被國內(nei) 老牌酒店品牌錦江國際收購81%)，還令騰訊也對藝龍增持。騰訊早在2011年便投資了藝龍，獲得藝龍16%股份，為(wei) 其在在線旅遊布局。

　　在投資藝龍之前，攜程還投資了途牛網、同程網、快捷酒店管家、途風網、Travelfusion等在線旅遊的小兄弟。值得注意的是，騰訊在2014年年初也投資同程網，途牛也曾獲得京東(dong) 5億(yi) 美元的領投。騰訊與(yu) 京東(dong) 的關(guan) 係在這也就不言自明。

　　因此，此番百度把攜程與(yu) 去哪兒(er) 擰到一起，也就在在線旅遊領域，與(yu) 騰訊走得更近。在線旅遊市場的對立麵就剩下阿裏旗下的獨立旅遊品牌“去啊”。

　　本來合並後的“大攜程”與(yu) 合並後的美團點評在酒店團購度假業(ye) 務上還有可能爭(zheng) 奪，但當此前美團點評合並後，當中也有騰訊的股份，從(cong) 這個(ge) 角度說，還是同一大家子。

　　不過與(yu) 此前業(ye) 界曾有人分析騰訊具有收購攜程的可能性，無疑這次攜程選擇了直接“滅掉”對手，投靠百度。攜程CEO梁建章稱，百度將成為(wei) 攜程的股東(dong) 之一，並在多個(ge) 領域展開旅行相關(guan) 產(chan) 品的全麵合作。

　　所以鬧來鬧去到最後，實際上還是BAT三大巨頭之間的戰爭(zheng) 。

　　不過如前所述，我國出境遊的空間如此之大，在廣大三線及以下城市的滲透還有很長的路要走，合並後的大攜程也好，還是背後的百度係、騰訊係、阿裏係也好，都還將在在線旅遊大有作為(wei) 。

　　君不見，看好國人旅遊井噴的市場，一個(ge) 個(ge) 各自細分領域小而美的旅遊創業(ye) 機構源源不斷湧出，不停給這個(ge) 市場增添活力。