商業銀行加大債轉股力度 定向降準後新增投資6000億

11月26日，中央全麵深化改革委員會(hui) 第十一次會(hui) 議召開，會(hui) 議指出，要構建更加完善的要素市場化配置體(ti) 製機製，要堅持以供給側(ce) 結構性改革為(wei) 主線，堅持深化市場化改革。

今年以來，為(wei) 加大力度推動市場化法治化債(zhai) 轉股增量擴麵提質，國家發改委聯合多個(ge) 部門多措並舉(ju) 推動金融資產(chan) 投資公司發揮市場化債(zhai) 轉股主力軍(jun) 作用，拓寬社會(hui) 資本參與(yu) 市場化債(zhai) 轉股渠道，加快股份製商業(ye) 銀行定向降準資金使用，鼓勵對優(you) 質企業(ye) 開展市場化債(zhai) 轉股，支持對民營企業(ye) 實施市場化債(zhai) 轉股。

定向降準後的一年

債(zhai) 轉股投資規模超萬(wan) 億(yi) 元

2018年7月5日，人民銀行通過定向降準釋放資金約5000億(yi) 元，商業(ye) 銀行積極行動，加大市場化債(zhai) 轉股推進力度，債(zhai) 轉股成效顯著，呈現增量、擴麵、提質的局麵。

自定向降準以來，市場化債(zhai) 轉股的投資規模穩步擴大。央行發布的最新數據顯示，截至2019年第二季度末，市場化債(zhai) 轉股投資規模10015億(yi) 元，其中定向降準後新增投資達6000億(yi) 元。定向降準覆蓋的17家商業(ye) 銀行債(zhai) 轉股投資規模5042億(yi) 元，涉及企業(ye) 249家。其中，定向降準後新增投資3060億(yi) 元，是上年同期投資規模的3倍；新增轉股企業(ye) 165家，是上年同期企業(ye) 數的3.35倍。

數據還顯示，在2018年定向降準後，機構參與(yu) 債(zhai) 轉股企業(ye) 公司治理的意識在增強。17家商業(ye) 銀行的298個(ge) 新增投資項目中，185個(ge) 項目向企業(ye) 派駐了董事、監事和高管參與(yu) 債(zhai) 轉股企業(ye) 的公司治理，派駐率為(wei) 62%，較定向降準前38%的派駐率大幅提高。從(cong) 已落地項目來看，債(zhai) 轉股實施機構通過參與(yu) 轉股企業(ye) 的公司治理，在助推企業(ye) 降杠杆、防風險、促轉型上起到明顯效果。轉股企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率平均下降15個(ge) 百分點，其中44家企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率降幅超過20個(ge) 百分點，22家企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率降幅超過30個(ge) 百分點。

債(zhai) 轉股的覆蓋範圍有序擴大。央行指出，定向降準後，商業(ye) 銀行以市場化債(zhai) 轉股為(wei) 切入點，加大力度紓解優(you) 質製造業(ye) 、民營企業(ye) 中長期融資難的問題。截至2019年第二季度末，17家商業(ye) 銀行對83家製造業(ye) 企業(ye) 開展了市場化債(zhai) 轉股，其中定向降準後新增54家，占比65%；對31家民營企業(ye) 開展了市場化債(zhai) 轉股，其中定向降準後新增29家，占比94%。通過市場化債(zhai) 轉股，企業(ye) 融資結構得到優(you) 化，市場競爭(zheng) 力和發展後勁進一步增強。

財政部專(zhuan) 家庫專(zhuan) 家、360金融PPP研究中心研究總監唐川對媒體(ti) 記者表示，中央多次提出要推動市場化、法治化債(zhai) 轉股，核心目的就是加快降低企業(ye) 負債(zhai) 率的進程，提升債(zhai) 權資產(chan) 的流動性。從(cong) 實際操作案例來看，目前多家執行債(zhai) 轉股計劃的企業(ye) 已明顯降低了負債(zhai) 率，同時完善了資本調節工具，無疑會(hui) 令使我國經濟結構轉型、優(you) 化工作獲得更大空間。債(zhai) 轉股雖然是技術層麵、細節層麵的工作，但對宏觀經濟穩增長、促優(you) 化起到了至關(guan) 重要的作用。

東(dong) 方金誠金融業(ye) 務部助理總經理王佳麗(li) 在接受記者采訪時表示，債(zhai) 轉股的實施增強了優(you) 質企業(ye) 的資本實力和綜合競爭(zheng) 力，妥善處置了大型企業(ye) 債(zhai) 務風險，有力促進了穩增長。同時，通過債(zhai) 轉股深化了國有企業(ye) 改組改製，有利於(yu) 優(you) 化企業(ye) 治理結構。針對部分民營企業(ye) 融資難、債(zhai) 務高企等問題，債(zhai) 轉股的實施可以幫助民營企業(ye) 實現脫困發展。此外，債(zhai) 轉股豐(feng) 富了直接融資的形式，拓寬了社會(hui) 資金轉化為(wei) 股本投資的渠道，推動股債(zhai) 融資結構更加合理化。實施債(zhai) 轉股的企業(ye) 目前主要涉及鋼鐵、有色、煤炭、電力、交通運輸等重點行業(ye) 。

政策不斷加碼

拓寬社會(hui) 資本參與(yu) 債(zhai) 轉股渠道

按照《國務院關(guan) 於(yu) 積極穩妥降低企業(ye) 杠杆率的意見》《中共中央辦公廳 國務院辦公廳印發〈關(guan) 於(yu) 加強國有企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 約束的指導意見〉的通知》要求，今年7月份，國家發改委聯合人民銀行、財政部、銀保監會(hui) 印發了《2019年降低企業(ye) 杠杆率工作要點》（以下簡稱《要點》），首要提出的就是要加大力度推動市場化法治化債(zhai) 轉股增量擴麵提質。

唐川告訴記者，債(zhai) 轉股計劃的基本操作模式就是降低負債(zhai) 額度並提升總資產(chan) 中的權益性資金占比，是直接降低企業(ye) 杠杆率的一個(ge) 工具。但在我國新一輪資本市場大發展的背景下，其又有著促進資產(chan) 流動、充分協調社會(hui) 資源的時代意義(yi) 。隨著基於(yu) 證券交易所、全國中小企業(ye) 股份轉讓係統、區域性股權市場形成的立體(ti) 化、多市場退出機製的不斷完善和一二級市場聯動模式的日漸成熟，債(zhai) 轉股不僅(jin) 可以降低企業(ye) 負債(zhai) 率，幫助金融機構解決(jue) 眼前的不良資產(chan) 問題，更是可以幫助企業(ye) 獲得更多類型資金、幫助銀行盤活信貸資產(chan) 的資本工具。

《要點》提出，要拓寬社會(hui) 資本參與(yu) 市場化債(zhai) 轉股渠道。2019年年底前，探索提出允許在滿足一定條件下公募資管產(chan) 品依法合規參與(yu) 優(you) 質企業(ye) 債(zhai) 轉股。

王佳麗(li) 表示，從(cong) 長期看，債(zhai) 轉股資金的引入給予企業(ye) 調整債(zhai) 務結構以及優(you) 化經營管理的時機，有助於(yu) 盈利能力的改善以及杠杆率的控製。要想吸引社會(hui) 力量參與(yu) 市場化法治化債(zhai) 轉股需要鼓勵創新，通過設立私募基金、發起資管產(chan) 品等方式吸收社會(hui) 資本參與(yu) ，擴大資金來源。同時，擴大債(zhai) 轉股實施機構。目前銀行係金融資產(chan) 投資公司（AIC）已成為(wei) 債(zhai) 轉股重要的參與(yu) 主體(ti) ，下一步可鼓勵國有資本運營機構、保險公司等也積極參與(yu) 。尊重市場規律，標的企業(ye) 優(you) 選有市場前景，經營管理水平良好且切實改革脫困舉(ju) 措的企業(ye) 。