解析香港離岸公司的融資功能

所謂離岸公司，通常是指注冊(ce) 在百慕大、維爾京、薩摩亞(ya) 等太平洋島嶼的公司。當地政府部門，對公司除了收取注冊(ce) 費用和每年的周年申報費用，基本沒有其他監管，也無須申報納稅。但這些地方並沒有完善的金融服務，無法滿足這些公司在當地展開經營業(ye) 務所需要的銀行結算、融資等需要。因此，一般作為(wei) 投資控股的主體(ti) 為(wei) 主。

香港作為(wei) 國際金融中心之一，金融服務業(ye) 相當發達，融資和監管環境比大陸相對優(you) 越。近年來，增內(nei) 公司在香港成立公司，作為(wei) 結算和融資平台，已經蔚然成風。在香港注冊(ce) 的公司，在大陸銀行離岸部門開立的賬戶，也屬於(yu) 離岸賬戶。對大陸來說，香港公司也就屬於(yu) 離岸公司的一種。根據近幾年運作香港離岸公司的經驗，香港離岸公司大體(ti) 上可以起到下列作用：

利用香港相對寬鬆的融資環境，降低融資成本。目前常用融資方式有兩(liang) 種：

第一類：內(nei) 保外貸

境內(nei) 公司有大量進口業(ye) 務，需要流動資金貸款用於(yu) 日常采購支付。如果申請人民幣流動資金貸款購匯支付，目前人民幣貸款一年期基準利率為(wei) 6%，一般銀行還會(hui) 上浮。如果把人民幣流動資金貸款額度用於(yu) 開立借款保函（銀行流動資金貸款額度與(yu) 保證類額度一般屬於(yu) 同一風險等級，可以通用），由離岸公司在境外申請保函項下美元貸款。如果選擇三個(ge) 月浮動並計息，目前3個(ge) 月libor（倫(lun) 敦銀行同業(ye) 拆借利率）約0.47%，選擇一年期固定利率，目前12個(ge) 月libor約1.05%。香港當地銀行對保函項下借款，利率不高於(yu) libor+300bps，也就是融資利率在3.47－4.05%之間。加上國內(nei) 開立保函費用，融資成本也將大大低於(yu) 境內(nei) 人民幣融資。最近兩(liang) 年人民幣單邊升值，很多企業(ye) 用人民幣定期存款質押開立借款保函，申請內(nei) 保外貸業(ye) 務甚至有不小的套利空間。

■貿易融資：押匯

香港當地銀行對資質良好的銀行開立的信用證，是做真正的“議付”的，即對相符交單，審單完畢，向開證行寄單的同時，就把單據金額扣除利息和結算手續費後，貨記受益人賬戶。議付隻審核貿易背景的真實性和開證行資信（即有所謂的金融機構額度並有餘(yu) 額即可），無須其他抵押或擔保。對有大量進口的企業(ye) 來說，如果供應商隻接受TT結算，利用香港公司平台，就可以把銀行TT項下無法使用的信用證開證額度，轉化成現金流：境內(nei) 母公司開立遠期信用證到香港離岸公司，香港離岸公司收到供應商貨運單據後，向香港當地銀行交單。銀行押匯後，TT支付供應商。如果供應商不接受後TT，母公司墊付一筆流動資金即可。這種方式，可以大大緩解境內(nei) 企業(ye) 現金流壓力，替代境內(nei) 銀行人民幣融資，降低財務費。目前香港當地銀行信用證項下美元押匯，利率不超過3%。

■背對背信用證（BACK TO BACK LC）

如果供應商接受信用證結算，境內(nei) 企業(ye) 需要獲得銀行直接或間接融資，一般有兩(liang) 種方式：1. 遠期信用證，2. 即期信用證配信托收據貸款（進口押匯）或假遠期信用證加海外代付。第一種方式，供應商一般會(hui) 把融資成本加到報價(jia) 中，有時這種遠期信用證結算價(jia) 格加成非常高，特別是供應商位於(yu) 融資成本高的國家或地區。第二種方式，目前不管是進口押匯，還是海外代付，目前境內(nei) 銀行報價(jia) 恐怕不會(hui) 低於(yu) libor+350bps遠高於(yu) 香港信用證項下的融資價(jia) 格。

利用香港公司平台開立背對背信用證，就可以把境內(nei) 銀行的融資轉移到香港，享受香港低利率的優(you) 勢。具體(ti) 流程為(wei) ：

1.境內(nei) 母公司申請開立遠期信用證到香港公司（母證）；

2.香港公司向香港當地銀行（或離岸中心）申請開立即期子證給最終供應商；

3.最終供應商發貨交單到單香港公司銀行（子證開證行）；

4. 香港公司換單；

5.子證開證行押匯支付子證到單款項並向母證開證行交單；

6.母證開證行承兌(dui) 並到期付款，7.香港公司銀行到期收款結清融資，業(ye) 務結束。

目前香港當地銀行，隻要有母證開證行金融機構額度，母證金額足以覆蓋子證金額、融資利息和結算手續費，也無須申請人提供其他抵押或擔保。報價(jia) 與(yu) 普通的信用項下押匯一致。

遠期信用證項下的貿易融資，稍加異化，其實就變成所謂的“結構性融資”，成為(wei) 套取銀行資金的工具。也就是境內(nei) 公司開立大宗易變現的物資，比如電解銅、PTA的遠期信用證到香港公司，進口產(chan) 品用於(yu) 銷售套現，利用香港公司平台融資支付進口款項，就取得了一筆資金差不多一個(ge) 信用證期限的使用時間。隻要能循環開證，就可以達到長期占用使用資金的目的。一般來說，銀行對貿易融資的授信條件低於(yu) 一般流動資金的授信條件。比如，一般內(nei) 部評級AA及以上，就可以申請信用條件的貿易融資授信，而一般流動資金貸款，需要AAA級才能以信用形式發放。所以在大陸融資環境惡化時，利用上述貿易融資方式，用於(yu) 解決(jue) 解決(jue) 企業(ye) 現金流問題，降低財務費用，也不失為(wei) 一條良策。

第二類：利用內(nei) 銷客戶的信用證開證額度，解決(jue) 內(nei) 銷客戶支付難題。

在經濟大環境發生變化，主要客戶融資條件惡化，要求供應商提供較長時間的商業(ye) 信用時，可以利用銀行貿易融資授信條件相對寬鬆的特點，來解決(jue) 這個(ge) 難題。方式有兩(liang) 種：

■代理進口

由客戶開立信用證（一般遠期，對客戶是種間接的融資，減輕現金流壓力）給供應商的香港平台公司，以代理方式進口供應商原來自身進口的原料或其他產(chan) 品。進口信用證規定貨物電放給供應商，以支付信用證到單款的形式來抵扣內(nei) 銷商品價(jia) 款。這種方式，定價(jia) 、財務核算、報關(guan) 等具體(ti) 手續比較複雜，但絕對可行。

■保稅區“一日遊”

同樣也利用貿易融資授信條件相對寬鬆的條件，境內(nei) 企業(ye) 把原來銷售的產(chan) 品，報關(guan) 到保稅區“出口”給香港平台公司，再由內(nei) 銷客戶開立遠期信用證（同樣需要緩解現金流壓力）給香港公司，香港公司交單後即可取得遠期信用證項下融資款。這種方式，操作簡便，融資成本大大低於(yu) 銀行承兌(dui) 匯票貼現，而且如果做成開證行承兌(dui) 後的福費廷業(ye) 務，財務上可以不進資產(chan) 負債(zhai) 表，降低資產(chan) 負債(zhai) 率，美化財務報表。

■內(nei) 外聯動

利用人民幣境內(nei) 外遠期報價(jia) 的差異，用DF（遠期外匯合約）+NDF（無本金交割的遠期外匯合約）進行無風險套利。在人民幣單邊升值的時代，銀行有大量這種無風險的套利產(chan) 品。目前境內(nei) 外人民幣遠期報價(jia) 已經逆轉，理論也存在套利空間，但目前銀行還沒有成熟的產(chan) 品推行，不再詳細介紹。

綜上所述，香港離岸公司平台，運作好了，對緩解境內(nei) 企業(ye) 現金流緊張情況，降低財務費用，可以起到巨大作用。