中國沒必要盯著SDR金融剩宴

有關(guan) 國際貨幣基金組織(IMF)董事會(hui) 年內(nei) 評估或推遲至明年再評估人民幣納入特別提款權(SDR)的各種報道，折磨著不少國人的神經。

近日有報道說IMF在一份報告中建議將SDR貨幣籃子任何可能的調整生效期推遲9個(ge) 月，被媒體(ti) 解讀為(wei) “IMF提議推遲評估人民幣進SDR”；而IMF的相關(guan) 官員則表示，此消息係誤讀，因為(wei) “將SDR貨幣籃子調整的生效期推遲至2016年9月30日”與(yu) “決(jue) 定SDR貨幣籃子是否納入人民幣”為(wei) 兩(liang) 件事，不能混為(wei) 一談。IMF董事會(hui) 目前仍計劃暫定於(yu) 2015年11月底決(jue) 定是否納入人民幣。

在這個(ge) 核心金融信息依然嚴(yan) 重不對稱、金融分工存在嚴(yan) 重不平等的今天，盡管中國已是全球經濟舞台上的第二大國，但在既有的金融體(ti) 係中，依然是不折不扣的邊緣化參與(yu) 者。誰都知道，SDR早已淪為(wei) 供在IMF神龕裏的金融符號，既重要又不重要。說它重要，是因為(wei) 一國貨幣若加入該俱樂(le) 部，意味著其大致被貼上了全球硬通貨標簽，將顯著加大有關(guan) 交易主體(ti) 使用該貨幣的偏好。說得更直白一點，美國、英國和日本之所以不時啟動量化寬鬆，向全球金融市場拚命灌水，就是仰仗本國貨幣的硬通貨地位；說它不重要，蓋因SDR本身並不是真正意義(yi) 上的貨幣，它的存在與(yu) 加入該俱樂(le) 部的一國貨幣的重要性息息相關(guan) 。換句話說，如果某國貨幣在全球金融市場上的影響力日趨下降，則該國貨幣作為(wei) SDR的重要性也隨之下降。

所謂SDR的紙黃金定義(yi) 當然無法與(yu) 真正意義(yi) 上的黃金儲(chu) 備相提並論。作為(wei) IMF的設計者和主導國，美國一方麵獨享其在IMF裏的各種特權，盡可能延長美元的各種紅利期，另一方麵將黃金儲(chu) 備視為(wei) 最重要的資產(chan) 。因此，當中國不久前公布國庫中的黃金儲(chu) 備在過去6年裏增加600噸時，很快便有美國人擔心這是為(wei) 人民幣作為(wei) 全球硬通貨而布局。甚至有人根本不相信中國的黃金儲(chu) 備隻有區區1658噸，而是比這個(ge) 數字高得多。但是不管中國擁有的真實黃金儲(chu) 備有多少，在這個(ge) 國家信用不斷打折、流動性不斷泛濫的不確定年代，中國增持黃金儲(chu) 備肯定是明智之舉(ju) 。

美國最擔心

失去金融權杖

有人給人民幣加入SDR之後對全球儲(chu) 備貨幣格局商標的變化做了相關(guan) 梳理，說過去12個(ge) 月裏，人民幣經通脹調整後的實際貿易加權匯率上升了13%，因此IMF兩(liang) 次認為(wei) 人民幣在國際上得到了正確估值，並已成為(wei) 一種事實上的儲(chu) 備貨幣。據估計，在各國央行持有的資產(chan) 中，以人民幣為(wei) 貨幣單位的約為(wei) 1000億(yi) 美元。這個(ge) 數字相當於(yu) 加元和澳元儲(chu) 備資產(chan) 總量的一半。假如人民幣能夠加入SDR，意味著各國央行將再追加1000億(yi) 美元的人民幣資產(chan) 。盡管這個(ge) 數字並不大，但其所代表的趨勢估計會(hui) 令美國擔憂。美國非常清楚，國際化步伐不斷加快的人民幣，最近幾年在全球貿易領域的使用偏好提高很快，在官方外匯資產(chan) 中所占的比例也在穩步提升。一旦最終加入SDR，意味著人民幣資產(chan) 將顯著增加，其增加的數額絕非限於(yu) 英國去年發行的30億(yi) 元人民幣債(zhai) 券，而是數以千億(yi) 元計的人民幣。另一方麵，中國正在力推的亞(ya) 投行、新開發銀行(金磚銀行)、絲(si) 路基金等公共產(chan) 品，很有可能將在未來某一天以人民幣作為(wei) 運營貨幣，結合中國具有全球意義(yi) 的“一帶一路”戰略和亞(ya) 太自貿區路線圖的實施，預計人民幣在全球貿易、投資和儲(chu) 備領域的份額將得到顯著提升。

毫無疑問，美國依然握有全球金融權杖，其對世界銀行、國際貨幣基金組織的統治地位依然相當牢固，而美元作為(wei) 全球最主要貨幣地位預計在2020年之前不會(hui) 動搖。但美國最擔心的是，其實體(ti) 經濟規模正被趕超，而中國在超越美國成為(wei) 全球第一大貿易國之後，正通過不斷簽訂雙邊貨幣互換協議，擴大人民幣在貿易融資領域的實質性地位，而這個(ge) 趨勢是美國很難遏製的。中國還在積極爭(zheng) 取全球大宗商品的定價(jia) 權，例如黃金等。而美元一旦在極為(wei) 敏感的石油交易領域的絕對壟斷地位失守，則全球範圍內(nei) 的“去美元化”運動將不以美國意誌為(wei) 轉移而到來。

穩步擴充

人民幣行為(wei) 空間

因此，圍繞人民幣會(hui) 否納入以及何時納入SDR的博弈，其背後蘊含的是作為(wei) 超級新興(xing) 經濟體(ti) 的中國在全球貨幣領域的國際身份會(hui) 否為(wei) 既有金融主導國所認可。以現階段中國的綜合經濟實力，顯然不可能像71年前的美國那樣，從(cong) 英國人手中順利接過金融權杖。或許在2044年左右，中國的綜合力量發育才有可能與(yu) 美國並駕齊驅。

現階段中國所期待的，其實是希望中國在全球經濟體(ti) 係中的分工地位與(yu) 本國經濟在過去30餘(yu) 年裏的發展成就呈正相關(guan) 關(guan) 係。加入SDR也並不意味著人民幣立馬成為(wei) 全球貨幣五強之一。如果沒有本國金融市場的不斷發育，沒有人民幣離岸中心的海外搭建，沒有人民幣全球清算中心的陸續運營，沒有強大製造業(ye) 的支撐和全球貿易價(jia) 值鏈的不斷提升，簡單意義(yi) 上的加入SDR隻會(hui) 是一種虛榮之舉(ju) 。

作為(wei) 符號意義(yi) 遠遠大於(yu) 實體(ti) 意義(yi) 的特別提款權，本質而言隻是邊際影響力日趨下降的國際貨幣基金組織(IMF)的一麵招牌。中國冀望IMF將人民幣納入SDR進而助推本國貨幣成為(wei) 全球主導性貨幣的路徑安排，勢必遭到美國設置的諸多障礙。而在替代性力量不斷發育的今天，手握不少金融籌碼的中國，可以期待人民幣成為(wei) SDR的新成員，但不必為(wei) 此付出額外代價(jia) 。

(作者係上海外國語大學國際金融貿易學院院長)