IMF對人民幣加入SDR 采取雙重標準

8月4日，國際貨幣基金組織(IMF)發布了《特別提款權(SDR)估算方法的評估——初步考慮》，《報告》提出可能將當前貨幣籃子評估從(cong) 目前的12月31日延長9個(ge) 月至2016年9月30日，這讓人民幣等待5年的希望可能再次破滅，未來一年多時間人民幣加入SDR麵臨(lin) 的不確定因素可能更多。在此暫且不討論IMF各主要大國的政治考量，僅(jin) 從(cong) SDR籃子貨幣的曆史標準、IMF對一定程度資本管製支持的態度和IMF關(guan) 於(yu) 擴充SDR貨幣籃子標準出台的時間點三方麵討論當前IMF延緩甚至可能繼續排斥人民幣入選SDR貨幣籃子的理由是不成立的。

首先，曆史上，貨幣自由使用從(cong) 來不是SDR貨幣籃子的先決(jue) 條件。從(cong) SDR貨幣籃子演變曆史看，最初16種籃子貨幣中大部分國家都沒有完成資本項目開放。1980年SDR貨幣籃子簡化為(wei) 美元、日元、英鎊、馬克和法郎，但這些國家的資本項目開放都是在上世紀80年代中期才完成的，其中，日本直到1999年才基本解除了銀行、證券、保險和信托業(ye) 對外資的各種限製，法國也在1981~1983年一度強化資本管製後，直到1989年才重新實現了開放，英國、德國也都是在80年代中後期才完成資本項目開放。然而，這些國家貨幣加入SDR貨幣籃子並沒有受到它們(men) 實行資本管製政策的影響。

其次，從(cong) IMF關(guan) 於(yu) 資本項目開放的立場看，近年來，IMF支持適度資本管製的態度與(yu) 把資本項目開放作為(wei) SDR籃子貨幣的先決(jue) 條件的做法自相矛盾。1997年亞(ya) 洲金融危機前，IMF是推動全球資本項目開放的急先鋒，然而，此次危機之後，IMF對資本項目開放的看法逐步轉變，特別是2008年國際金融危機爆發後，IMF認為(wei) 一定程度的資本管製，有利於(yu) 各國遏製投機資本的流入。2011年4月5日IMF執行委員會(hui) 通過了一篇支持資本管製的政策性框架文件。在該份框架文件中，IMF建議，各國應利用適度的資本管製來抑製投機資本急劇增長，這打破了IMF長期以來對於(yu) 資本管製的禁忌，標誌著此前IMF主張為(wei) 促進資本流動而開放市場的一貫立場已發生根本轉變。該框架文件在總結巴西、土耳其等7個(ge) 國家經驗基礎上，提出如果一國經濟出現“貨幣沒有低估、外匯儲(chu) 備超出合理水平或央行衝(chong) 銷成本過高、出現通脹壓力或資產(chan) 泡沫等經濟出現過熱現象，同時財政和貨幣政策收縮的空閑有限”，即可采取資本流入管製措施。這些措施包括針對外國短期資本和外資貸款征收托賓稅、金融交易稅和無息準備金等措施，或者對外資實行期限管製、投資範圍限製等，各國可根據自身的情況設計出不同的管理資本流入的政策，目的都是要控製資本流入規模。此外，許多經濟學家的研究都表明，短期資本的大規模流動，與(yu) 金融危機有著密切的關(guan) 係。

最後，近年來IMF為(wei) 把人民幣排除在SDR貨幣籃子之外，專(zhuan) 門研究設計了一套詳細標準。8月4日國際貨幣基金組織(IMF)發布的《特別提款權(SDR)估算方法的評估——初步考慮》中第19頁、第33條的內(nei) 容指出，“直到2011年，1977~1978年建立SDR貨幣籃子之初以來關(guan) 於(yu) 自由使用貨幣的評估才有了全麵的標準。2011年，IMF執行委員會(hui) 認為(wei) 新加入SDR的籃子貨幣，必須符合自由使用的標準，具體(ti) 包括各國官方外匯儲(chu) 備持有、國際銀行業(ye) 負債(zhai) (IBL)、國際債(zhai) 券發行(IDS)和外匯市場交易規模四個(ge) 標準。”該標準的出台，正是2011年9月23日IMF發布的《擴充SDR貨幣籃子的標準》政策文件，這一時間點，也正是國際社會(hui) 特別是新興(xing) 市場國家對IMF在2010年10月5年一次的SDR貨幣籃子例行評估中把人民幣排除在外的做法提出強烈批評之後。這讓人不得不猜想，IMF是在國際社會(hui) 批評後經過近一年研究準備才有了該標準，甚至可以更進一步猜測，該標準完全是針對包括人民幣在內(nei) 的主要新興(xing) 市場國家貨幣在加入SDR貨幣籃子進程中而設計的。

(作者係中國國際經濟交流中心副研究員)