5月CPI料維持低位 穩增長政策將著力基建與貨幣

　　5月經濟金融數據將於(yu) 本周陸續發布。市場機構認為(wei) ，5月物價(jia) 將維持較低水平，穩增長政策將著力基建投資與(yu) 貨幣寬鬆方麵。

　　新增貸款有望反彈

　　民族證券預計，[盧森堡公司注冊(ce) ]5月CPI同比上漲1.3%，PPI同比下降4.7%；5月新增人民幣貸款9200億(yi) 元，M2同比增長9.6%；5月工業(ye) 增加值同比增長6.1%，1-5月固定資產(chan) 投資同比增長12.2%，5月社會(hui) 消費品零售總額同比增長10.6%；5月出口同比下降12.5%，進口同比下降16%。

　　交通銀行金融運行中心認為(wei) ，5月豬肉價(jia) 格回升，蔬菜、蛋、鮮果價(jia) 格下降，預計CPI同比上漲1.4%。主要生產(chan) 資料價(jia) 格持續走低，在石油類產(chan) 品價(jia) 格回升帶動下，PPI降幅將小幅收窄至4.5%。近期用電量、中長期信貸出現積極信號，製造業(ye) PMI可能小幅回升至50.2%。

　　機構認為(wei) ，5月外貿將持續低迷，貿易順差小幅走高。交通銀行金融研究中心認為(wei) ，5月外需未顯著改善，BDI、出口運價(jia) 指數、外貿先導指數均現下降，出口增速或延續-2%的負增長。目前，大宗商品價(jia) 格止跌回升沒有傳(chuan) 導到主要進口商品，同時內(nei) 需較弱，因此進口量難以大增。

　　此外，交行認為(wei) ，投資持續放緩，工業(ye) 增加值、消費小幅回升。投資增速有進一步放緩壓力，預計下降至11.8%。近期輕工業(ye) 、重工業(ye) 釋放出生產(chan) 回暖跡象，工業(ye) 增加值增速將小幅回升至6.1%。油價(jia) 回升帶動相關(guan) 製品消費跌幅收窄，通訊器材、網絡消費保持高增長，消費品零售增速預計小幅回升至10.3%。

　　交行認為(wei) ，新增貸款環比多增，廣義(yi) 與(yu) 狹義(yi) 貨幣增速略有上升。由於(yu) 季節性因素、基準利率下調等原因，當月新增貸款可能新增較多，規模可能在9100億(yi) 元左右，有利於(yu) 貨幣乘數擴張的政策效果逐步顯現。當月基準利率下調刺激資金需求，廣義(yi) 貨幣增速將上升至11.3%，狹義(yi) 貨幣增速將提高至4.5%。

　　瑞銀認為(wei) ，5月新增貸款有望反彈，推動整體(ti) 信貸增速企穩。央行4月末降準將從(cong) 供給端支撐銀行擴大信貸投放，且基建項目審批加快、地方平台融資鬆綁也支撐信貸需求。預計5月新增人民幣貸款可能擴大至9800億(yi) 元，新增社會(hui) 融資規模1.3萬(wan) 億(yi) 元。

　　降息降準仍有機會(hui)

　　瑞銀證券預計，下階段政策著力點將放在基建投資和貨幣寬鬆上。雖然利率近期有所回落，但名義(yi) 和實際融資成本依然偏高，繼續拖累企業(ye) 盈利能力和資產(chan) 質量。為(wei) 有效降低實體(ti) 經濟融資成本和償(chang) 債(zhai) 負擔，央行應再降息25個(ge) 基點。

　　交通銀行金融運行中心認為(wei) ，[注冊(ce) 伯利茲(zi) 公司]6月是否降息存在不確定性，年內(nei) 準備金可能再次下調。針對複雜的經濟金融格局，貨幣政策將注重鬆緊適度，適時適度預調微調，保持貨幣金融條件中性偏鬆，特別是將注重優(you) 化市場流動性和信貸投向和結構。6月是否降息既取決(jue) 於(yu) 經濟運行是否在“合理區間”，也取決(jue) 於(yu) 社會(hui) 融資成本下降的程度。年內(nei) 準備金率可能再次下調0.5-1個(ge) 百分點。