央行：降息不代表貨幣政策取向發生變化

央行研究局局長姚餘(yu) 棟昨日接受中國政府網訪談時表示，3月1日降息的重點仍是保持扣除物價(jia) 因素後的實際利率水平適應經濟增長、物價(jia) 、就業(ye) 等基本麵變動趨勢，並不代表穩健的貨幣政策取向發生變化。與(yu) 此同時，今年貨幣政策操作還會(hui) 延續總量調節和定向調控相結合的方式。

解決(jue) 融資難問題

要消除無效融資需求

近半年來，[加拿大公司注冊(ce) ]央行分別於(yu) 去年11月和今年3月實施降息，旨在直接降低實體(ti) 經濟融資成本。然而，去年11月的降息成果被市場認為(wei) 不盡如人意。

據姚餘(yu) 棟在訪談中提供的數據顯示，以貸款基礎利率(LPR)為(wei) 例，LPR從(cong) 2014年10月末的5.76%，降至2014年年末的5.51%，近期又降至5.3%，降幅為(wei) 0.46個(ge) 百分點。但是，由於(yu) CPI同比漲幅下降較快，反而推高實際利率(即名義(yi) 利率減通脹率)近100個(ge) 基點。

此外，貨幣市場利率不降反升，目前為(wei) 止，仍高於(yu) 去年11月21日降息之前。因此，多數市場分析師認為(wei) ，價(jia) 格和數量工具需要配合使用，即降息需要配合降準，以增加流動性。而當前貸款基準利率已經接近十年來的最低水平，未來再次降息的操作空間有限。

不過，民生證券研究所執行院長管清友(微博)[微博]認為(wei) ，長期來看，降息不能解決(jue) 當前融資難和經濟缺乏內(nei) 生動力的根本問題。融資成本反映的是資金的價(jia) 格，而資金本質上也是一種商品，其價(jia) 格應由供需決(jue) 定。融資成本高企必然反映了貨幣供需關(guan) 係的失衡。近年來中國新增社會(hui) 融資總量和人民幣貸款屢創新高，貨幣供應並不是問題，而是融資需求方麵存在問題。

“經濟增速已降至7.5%以下，為(wei) 什麽(me) 融資需求還如此強勁？根本原因是預算軟約束下過剩產(chan) 能行業(ye) 和地方融資平台等資金黑洞不合理的旺盛信貸需求。”管清友認為(wei) ，貨幣政策不是萬(wan) 能藥，更重要的是通過改革消除無效的融資需求。

市場呼籲

定向調控透明化

對於(yu) 今年的貨幣政策走向，姚餘(yu) 棟表示，今年的政府工作報告中關(guan) 於(yu) 貨幣政策目標的表述，已足以代表。從(cong) 具體(ti) 操作層麵來講，一是保持流動性合理適度。二是繼續將宏觀審慎管理作為(wei) 貨幣政策的重要抓手，進一步完善差別準備金動態調整機製。三是繼續探索和完善定向調控，促進融資結構優(you) 化。

招商證券宏觀研究主管謝亞(ya) 軒則對證券時報記者表示，[注冊(ce) 巴拿馬公司]今年定向調控的操作依舊會(hui) 很多，隻不過為(wei) 了提高貨幣政策的傳(chuan) 導效果，央行需要提高定向調控的透明度，如讓市場了解定向操作的標準和門檻。

一股份銀行高管向記者表示，市場化改革是給參與(yu) 者公平的競爭(zheng) 機會(hui) ，而信息透明度就是核心要素之一。“定向調控本身無可非議，隻是應明確規則並及時公開信息。”該人士稱。