分析稱降準不會導致人民幣持續大幅貶值

在中國人民銀行宣布普遍降準0.5%後，離岸人民幣兌(dui) 美元暴跌，兩(liang) 分鍾內(nei) 瞬間貶值100多個(ge) 基點，從(cong) 6.2491一度上行至接近6.2600的水平。短期看人民幣進入了貶值通道，不過經濟學家並未看空人民幣，不認為(wei) 人民幣會(hui) 持續大幅貶值。

從(cong) 曆史經驗看，[馬紹爾公司注冊(ce) ]寬鬆貨幣政策確實有助於(yu) 本國貨幣走軟，匯率貶值與(yu) 降準存在高度的相關(guan) 性。海通證券即表示，無論2008年、2012年的全麵降準，還是2014年的定向降準之前均伴隨著人民幣的階段性貶值。

興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委也表示，此次央行降準意味著中國對全球競相的寬鬆做出反應，人民幣匯率也將進入貶值通道。

事實上，人民幣貶值的壓力本身就一直存在。自歐央行1月22日推出大規模QE以來，人民幣在岸、離岸匯率連續走跌。1月23日在岸人民幣即期匯率下跌193點，26日繼續暴跌254點至6.254，為(wei) 2014年5月底以來新低。29日人民幣即期匯率再度逼近“跌停”，是近期人民幣第三次逼近跌停。因此市場分析，在這種情況下采取寬鬆措施的目標顯然不是匯率。

專(zhuan) 家表示，雖然央行降準客觀上可能將使人民幣匯率繼續下行，但是由於(yu) 匯率形成機製和中國經濟轉型升級的大背景，人民幣匯率還將保持穩定可控。

中國社科院金融所教授劉煜輝(微博表示，完全不用懷疑中國央行對人民幣匯率預期的控製力。“人民幣即期匯率牢牢地拽在央行中間價(jia) 手裏。央行完全可以通過中間價(jia) 將自己的意圖傳(chuan) 遞給外匯市場的交易主體(ti) 。”

長期來看，即使不考慮央行幹預的因素，人民幣國際化本身也會(hui) 持續提高其它國家對人民幣的需求。一個(ge) 真正國際化的貨幣一定是一個(ge) 適當強勢的貨幣，也隻有一個(ge) 適當強勢的貨幣才會(hui) 增強投資者的持幣信心。因而長期來看人民幣不存在趨勢性貶值的動力。

民生證券首席宏觀研究員管清友(微博)甚至表示，人民幣升值的趨勢沒有變。

管清友說，人民幣根本沒有持續貶值的基本麵。中國的無風險資產(chan) 收益率與(yu) 主要發達國家相比還是有明顯的利差空間，在政府經濟底線思維之下，人民幣資產(chan) 仍然是全球範圍內(nei) 的“安全資產(chan) ”，所以人民幣升值趨勢沒有改變。

“也許在某一天，當美國技術進步和創新經濟有了明顯進展，加息開始進行，而且中國存量債(zhai) 務和過剩產(chan) 能還未有效去化的時候，人民幣匯率問題才會(hui) 變成投資者首先需要關(guan) 注和擔憂的問題。現在，還早！”管清友在報告中寫(xie) 到。

另外，此輪人民幣貶值有專(zhuan) 家分析師央行“故意而為(wei) 之”，[注冊(ce) 新加坡公司]而非被動貶值。海通證券首席分析師薑超認為(wei) ，此輪人民幣貶值屬於(yu) 央行主導下的主動貶值，意圖為(wei) 緩解出口壓力，在美元大幅升值的背景下適度降低人民幣幣值指數，提高出口競爭(zheng) 力。而非俄羅斯、印度式的被動貶值，因為(wei) 前者外匯儲(chu) 備與(yu) 油價(jia) 相關(guan) 、後者外匯儲(chu) 備依賴於(yu) 資本流入，而中國的外匯儲(chu) 備以巨額順差為(wei) 支撐，類似於(yu) 此前大幅升值的瑞士，因而足以抵禦巨額的資金流出。

因此，薑超預計，人民幣也不存在長期貶值的動力。今年人民幣即期匯率年度貶值幅度應在3%左右，與(yu) 2014年類似，年末匯率在6.4左右。