高鐵金融板塊領跌 A股退避三舍

鐵路基建板塊下挫4.95%，銀行板塊跌幅達3.91%……昨日，A股又一次大潰退，這次領跌的是高鐵和金融。

墨西哥高鐵招標擱置讓中國南車、中國北車兩(liang) 大高鐵藍籌跌停；而民生銀行原行長毛曉峰被調查事件，讓市場人士聯想到“金融反腐”，直接引發了銀行股的動蕩。

“有點像是大熊市來臨(lin) 的感覺。”[法國公司注冊(ce) ]上海一位私募基金的負責人對本報記者表示，“今天（2月2日），我們(men) 下午開會(hui) 複盤，初步得出一個(ge) 結論：高鐵板塊像紙糊的一樣脆弱，金融則像是鍍金的產(chan) 品。”

高鐵、金融領跌

昨日的市場下跌與(yu) 以往不同，遭遇重挫的兩(liang) 個(ge) 板塊，地位重要，甚至一度被市場認為(wei) 是牛市的核心邏輯所在。當日兩(liang) 市開盤後，在高鐵、金融的領跌下一路走低，上證綜指跌82.06點，跌幅2.56%，並留下60點的跳空缺口。

市場重挫的原因來自於(yu) 多個(ge) 方麵：資金麵上，24隻新股即將上市抽血；經濟數據方麵，1月份PMI數據跌破50榮枯線；人民幣貶值、資本流出之憂；證監會(hui) 嚴(yan) 查高送轉，處罰4家公募基金；但最令市場投資者心慌的莫過於(yu) 毛曉峰被調查事件與(yu) 墨西哥高鐵招標擱置的新聞。

“南北車已是第二個(ge) 長陰，而且一度封死跌停，按照市盈率估算，目前也就是20倍左右，並不高。中國銀行這樣的國家性商業(ye) 銀行，能在淨資產(chan) 這個(ge) 位置連砸8根陰線，不是‘鍍金’的是什麽(me) ？”上述私募基金的負責人說，“這一輪牛市預期，因為(wei) 實體(ti) 經濟增速不高，大家看轉型，轉型看什麽(me) ？就是看高鐵等高端製造業(ye) 的國際化，以及金融股對實體(ti) 經濟的促進。”

中國南車、北車宣布合並後，股價(jia) 一度連拉6個(ge) 無量漲停，此後隨著市場對中國高鐵國際化不斷看好的預期，一度站上14元，鐵路基建也因此成為(wei) 市場的領漲龍頭。

昨日，中國外交部表示，希望墨西哥政府妥善處理項目暫停引起的後續問題，同時，中國政府將繼續鼓勵和支持企業(ye) 對外開展高鐵合作。當日，發改委也發聲，希望墨政府妥善處理項目擱置引起的後續問題。政府相關(guan) 部門的表態也從(cong) 側(ce) 麵證實高鐵國際化進程對中國的重要性。

民生銀行在去年11月開始的大盤藍籌急漲行情中表現活躍，因獲得資本大鱷安邦集團的接連增持，一度領漲銀行金融板塊。此次毛曉峰被調查一事，讓市場人士聯想到“金融反腐”，而波及其他金融股。截至收盤，中國銀行跌超6%，中國人壽、中國平安、中國太保跌幅均超4%。

由於(yu) 銀行板塊占據整個(ge) 市場20%以上的流通市值，因此，銀行股若受累於(yu) 高管人事動蕩，勢必影響經營，並打壓市場估值。

昨日晚間，備受輿論關(guan) 注的民生銀行前董事長、中國民生投資股份有限公司董事局主席董文標(微博)在京現身，出席韓亞(ya) 銀行（中國）有限公司合並開業(ye) 典禮。

此前的1月30日，董文標曾出席中民投舉(ju) 行的全球專(zhuan) 家谘詢委員會(hui) 成立大會(hui) 暨第一次會(hui) 議。1月26日，董文標出席由中民投和清華大學聯合建立的“清華大學全球產(chan) 業(ye) 4.5研究院”簽約暨揭牌儀(yi) 式。

估值爭(zheng) 議

市場對於(yu) 恐慌情緒的宣泄，從(cong) 估值角度上分析，未必講得通。國泰基金總經理助理、投資總監黃焱對《第一財經（微博)日報》稱，與(yu) 國際水平相比，中國金融企業(ye) 的估值，除券商略高，其他如銀行、保險的價(jia) 格並不高，當前銀行增長依然向好，尤其是股份製銀行的增長速度還是相當理想的。按國際標準來看，銀行股PB（平均市淨率）1.5倍並不高，目前也就一倍多一點。

鐵路基建方麵，從(cong) 經營業(ye) 績上來看，也是確定性高、估值偏低。根據中金公司研報，全世界38個(ge) 國家和地區計劃修建高速鐵路，總裏程達到9.3萬(wan) 公裏，其中，我國自身修建3.46萬(wan) 公裏；另外，我國政府積極拓展高鐵外交，中國高鐵企業(ye) 潛在市場空間可達到6.94萬(wan) 公裏，對應約15萬(wan) 億(yi) 元人民幣的投資總額，市場空間巨大。

但兩(liang) 大板塊的看空邏輯依然存在：高鐵是承載經濟轉型的發動機，一旦國際化遭遇挫折，可能會(hui) 有連鎖反應，即一個(ge) 國家違約，就引發市場對其他訂單的擔憂；而銀行板塊方麵，目前仍麵臨(lin) 不良率上升及人事動蕩帶來的“黑天鵝”之擾。

在一些業(ye) 內(nei) 人士看來，國家政策推動利率市場化、民間互聯網金融模式正在大發展，銀行股主營業(ye) 務必然受到衝(chong) 擊，伴隨著經濟增速放緩，中國銀行業(ye) 壞賬率將上升，後市發展前景應該是悲觀的。

黃焱表示，經濟在轉型期增速下降，原本健康的企業(ye) 因為(wei) 流動性的問題，也有可能發生壞賬問題。但基於(yu) 對未來政策應對的預期，中國經濟不會(hui) 大幅下滑，從(cong) 這個(ge) 角度來說銀行股問題並不大。

“說實話如果在金融股和成長股之間選，我們(men) 會(hui) 選成長股。”上海一家公募基金經理對《第一財經日報》記者稱，“成長股後市的機會(hui) 應該比銀行等金融股大很多。但銀行股的估值並不高，我們(men) 依然認為(wei) 股價(jia) 還有上漲空間，在資產(chan) 配置上，15%左右的倉(cang) 位買(mai) 了銀行股。”

華南一家公募基金經理對《第一財經日報》稱，基於(yu) 政策預期，未來大盤藍籌仍有很強的成長性，但券商股估值偏高。

公募基金倉(cang) 位小幅上漲

來自第三方機構的一組數據顯示，公募基金當前的倉(cang) 位總體(ti) 處於(yu) 中性偏低水平，這一因素對市場影響偏多。好買(mai) 基金(微博)研究中心數據顯示，截至上周五的一周內(nei) ，偏股型基金倉(cang) 位上升3.64個(ge) 百分點，至75.87%。其中，股票型基金上升3.78個(ge) 百分點，標準混合型基金上升3.45個(ge) 百分點，當前倉(cang) 位分別為(wei) 81.04%和68.61%。

公募基金倉(cang) 位小幅上漲，主動調倉(cang) 與(yu) 名義(yi) 調倉(cang) 的方向、幅度基本相同，顯示公募基金在回調中逐步吸收籌碼。

機構增倉(cang) 的另一麵，則是融資交易的萎縮。1月30日，A股融資餘(yu) 額為(wei) 1.131萬(wan) 億(yi) 元，比前一天已經有所降低。其間買(mai) 入額則由1月19日的1200億(yi) 元，下降到1月30日的744億(yi) 元。“現在的市場也與(yu) 以往不同，市場短期內(nei) 的大幅下跌，有時也是因為(wei) 融資盤擠壓，甚至是平倉(cang) 所致。”上海一位券商營業(ye) 部的總經理告訴記者。

加之春節因素，各方資金回流需求增強。[伯利茲(zi) 注冊(ce) 公司]市場缺少新增資金供應，存量資金流出是不爭(zheng) 的事實。國泰君安預計，中國1月信貸投放為(wei) 1.3萬(wan) 億(yi) ~1.35萬(wan) 億(yi) 元左右。受外匯占款下降、社融增速放緩和央行淨投放下降，預計1月M2將繼續回落，至12.1%左右。固定資產(chan) 投資增速仍慣性下滑，料1月投資增速回落至15.6%左右。

有市場人士預計，市場真正轉暖還依賴於(yu) 貨幣政策的進一步放寬。春節前，央行能否降準，目前成為(wei) 市場關(guan) 注的焦點。

而上述私募基金經理負責人告訴記者：“其實也不用怕，高鐵既然是國家戰略，走向世界是必然的事，因為(wei) 我們(men) 有性價(jia) 比、別人有需求。我在等著高鐵板塊由紙變鐵的這個(ge) 時機。”