套利資金瘋狂出逃 “T+0”基金大麵積跌停

一如杠杆基金，“T+0”基金成了A股市場的投資新潮流。1月26日，34隻“T+0”基金成交近150億(yi) 元，遠遠超越杠杆基金B類60億(yi) 元和A類不到20億(yi) 元的成交額。

但“T+0”基金成交火爆的同時，[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]也演繹了暴漲暴跌行情。昨日，5隻“T+0”基金出現跌停，3隻基金連續跌停，9隻跌幅超過6%。業(ye) 內(nei) 人士分析稱，經過瘋狂爆炒後，“T+0”基金因溢價(jia) 率水漲船高，遭遇套利資金出逃，出現了大麵積跌停或連續跌停的局麵。

“我們(men) 還是建議投資者做好風險控製。”銀河證券總經理胡立峰稱，“T+0”模式對流動性固然重要，但真正影響基金業(ye) 績發展的是其內(nei) 在價(jia) 值，所以投資者買(mai) 基金不能一味衝(chong) 著“T+0”去。

“T+0”基金大麵積跌停

Wind資訊統計顯示，1月26日的A股二級市場上，包括貨幣、債(zhai) 券、黃金、跨境基金在內(nei) 的34隻“T+0”基金中，17隻基金下跌，9隻跌幅超6%，上漲的基金僅(jin) 11隻，上漲最多的海富通上證可質押城投債(zhai) ETF(511220)漲幅也僅(jin) 有1.37%。

下跌基金中，信誠全球商品主題(164413)、匯添富黃金及貴金屬(164701)、易方達黃金主題(161116)、信誠金磚四國(165510)、嘉實黃金(1607185)5隻基金跌停，其中嘉實黃金、匯添富黃金及貴金屬、易方達黃金主題三隻基金更是連續第二日跌停，截至收盤易方達黃金主題“買(mai) 賣五檔”中還掛著396萬(wan) 手以跌停價(jia) 委托賣出的單子未成交。

值得注意的是，三隻連續跌停的基金此前均經曆了瘋炒，以易方達黃金主題為(wei) 例，短短5個(ge) 交易日漲幅超過了40%，匯添富黃金及貴金屬在跌停前連續兩(liang) 個(ge) 交易日漲停。

“與(yu) 杠杆基金前段時間大麵積跌停如出一轍。”上海一家券商分析師對《第一財經（微博)日報》記者稱，“前幾天連續上漲，幾隻T+0溢價(jia) 率升得很快，但套利經常比的是速度，早介入的投資者賺幾十個(ge) 點抽身了。後來者掛跌停價(jia) 也賣不出去，最後溢價(jia) 率消失，可能還會(hui) 選擇從(cong) 一級市場贖回。”

經曆重挫後，“T+0”基金整體(ti) 的溢價(jia) 率在大幅收斂，考慮到投資海外的基金T日淨值一般“T+2”日公布，《第一財經日報》記者假設基金淨值未有波動，暫以26日的二級市場收盤價(jia) 格與(yu) 22日基金淨值對比粗略計算幾隻基金的溢價(jia) 率。Wind統計顯示，1月22日信誠全球商品主題、匯添富黃金及貴金屬、易方達黃金及貴金屬、信誠金磚四國、嘉實黃金的淨值分別為(wei) 0.5420元、0.6630元、0.6840元、0.7550元、0.6870元，對應的26日的收盤價(jia) 格分別為(wei) 0.555元、0.666元、0.785元、0.832元、0.696元，由此估算溢價(jia) 率為(wei) 2.4%、0.45%、14.8%、10.2%、1.31%。

不過，當溢價(jia) 率風險充分展現的時候，成交活躍的基金也難逃跌停厄運。Wind資訊統計顯示，1月26日34隻“T+0”基金二級市場成交額為(wei) 144.6億(yi) 元，其中兩(liang) 隻跌停的基金信誠全球商品主題、匯添富黃金及貴金屬成交額為(wei) 6483.56萬(wan) 元、8433.75萬(wan) 元。從(cong) 成交情況來看，34隻“T+0”基金的成交額達到了144.56億(yi) 元已經遠超了分級基金A類17.85億(yi) 元與(yu) B類61.33億(yi) 元的成交總和。

相比分級基金，“T+0”不光有T日回轉的優(you) 勢，套利門檻要低很多。《第一財經日報》致電多家基金公司，得到的反饋多為(wei) ，1000元場內(nei) 申購基金，在T+3日即可在二級市場賣出基金。易方達基金內(nei) 部人士對記者稱，易方達黃金及貴金屬僅(jin) 需100元即可實現場內(nei) 申購。

不過剔除債(zhai) 券、貨幣“T+0”基金，“T+0”基金主要投資境外，投資者做套利交易時，將遭遇國際環境不確定性、匯率波動、節假日不統一等諸多風險。

機會(hui) 仍存

盡管“T+0”基金近日遭遇了重挫，但還有諸多分析人士對此表達了“仰慕之情”。

“在歐洲推出QE以維持經濟增長之後，除美國外各經濟體(ti) 相繼降息，將降低資金的風險偏好，有利於(yu) 國外股票市場，T+0跨境基金有助於(yu) 國內(nei) 投資者加強全球資產(chan) 配置，分散投資風險。”上海金元百利資產(chan) 管理有限公司產(chan) 品規劃部總經理楊渭文對本報記者表示。

國內(nei) 一家大型券商研究員對《第一財經日報》記者稱，“T+0”基金中的幾隻大宗商品題材的基金，尤其是油氣基金相對穩健，國際油價(jia) 已經腰斬，雖然繼續大幅下跌的空間可能尚存，但估計不會(hui) 太大，但相比其他跨境的品種，可能具有一定的價(jia) 格優(you) 勢。

公開數據顯示，[注冊(ce) 塞舌爾公司]紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨自2014年以來，從(cong) 100美元跌至目前的44美元。楊渭文稱：“中短期內(nei) 國際油價(jia) 仍存弱勢，但根據我們(men) 的模型，大宗商品多頭最佳投資時期是美國經濟增長進入停滯、通脹上升較快的時期，而在美國經濟衰退後的較快複蘇期，能源和工業(ye) 金屬表現較好。如果2016年中國經濟較強複蘇，美國通脹上升較快，經濟增長變緩，這些因素將給大宗商品帶來較強支撐，大宗商品弱勢格局有望打破。”

楊渭文稱，目前全球經濟環境下，建議投資者投資於(yu) 證券類跨境基金，謹慎投資跟商品有關(guan) 的跨境基金，對於(yu) 有機會(hui) 投資境外基金的投資者則可以利用買(mai) 入境外基金融券賣出境內(nei) 跨境基金進行套利。