權益投資風起 券商資管探路公募基金

      隨著A股成交逐漸放量，12月中旬，上證綜指創下近4年新高。市場基本形成共識：在無風險利率下行刺激下，資金從(cong) 往年受追捧的非標資產(chan) 、房地產(chan) 等領域流出，流入以股票為(wei) 代表的資本市場，大類資產(chan) 配置騰挪正在進行。

      幾年熊市之後，權益類資產(chan) 再回風口，[法國注冊(ce) 公司]基金行業(ye) 的新玩家證券公司也開始活躍。12月24日，浙商證券資產(chan) 管理公司完成首隻公募基金產(chan) 品完成募集，累計募集金額約15.8億(yi) 元；東(dong) 方證券資管旗下第四隻基金產(chan) 品也正處於(yu) 募集期。

      2013年6月新《基金法》實施以來，已有東(dong) 方證券、華融證券、山西證券、浙商證券、渤海證券5家證券公司獲得公募基金管理業(ye) 務資格。不過截至目前，僅(jin) 有東(dong) 方、華融、浙商三家已發行公募基金，發行權益類基金的僅(jin) 東(dong) 方、浙商兩(liang) 家。

      風聲大、雨點小，在公募基金領域，證券公司似乎還在“探路”。一方麵，在激烈的競爭(zheng) 下，其公募基金投資管理能力有待市場驗證；另一方麵，渠道擴張成為(wei) 製約業(ye) 務快速做大的瓶頸。

      浙商證券資產(chan) 管理公司總經理李雪峰近日接受騰訊財經專(zhuan) 訪時表示，券商資管應當以主動管理作為(wei) 競爭(zheng) 力的核心；配合對2015年市場股債(zhai) 雙牛的判斷，權益類產(chan) 品將是公司下一步布局重點。

      “公募牌照幫助券商打開進入1000元以下門檻的投資市場，有利於(yu) 豐(feng) 富產(chan) 品線、提高營收，我們(men) 也在積極爭(zheng) 取，”華東(dong) 一家券商資管公司內(nei) 部人士稱。

      對於(yu) 證券公司來說，公募基金與(yu) 券商集合資管產(chan) 品最大的差異在於(yu) 投資門檻和投資範圍。公募基金參與(yu) 資金起點為(wei) 1000 元，份額持有人的人數不少於(yu) 200人；而券商集合資產(chan) 管理產(chan) 品最低門檻為(wei) 5 萬(wan) 元或10 萬(wan) 元，投資人限製在200人以內(nei) 。

      浙商證券“匯金轉型成長”擬任基金經理李冬對騰訊財經表示，與(yu) 傳(chuan) 統公募基金相比，券商發行的公募基金產(chan) 品會(hui) 更加重視絕對收益，排名考核壓力較小，會(hui) 跟以往私募類產(chan) 品管理的思路承接。

      李冬先後在浙商證券研究所和浙商證券資產(chan) 管理部任職，曾擔任“浙商匯金大消費”和“浙商金惠新經濟第三季”兩(liang) 隻集合資管產(chan) 品的投資經理。“匯金轉型成長”混合型基金主要投向設定是轉型改革背景下的新經濟結構、產(chan) 業(ye) 結構以及未來企業(ye) 發展新方向。

      濟安金信基金評價(jia) 中心主任王群航認為(wei) ，公募基金投資的倉(cang) 位管理規定與(yu) 券商集合理財產(chan) 品方麵的不同，投資管理方麵需要適應。例如，股票型基金倉(cang) 位下限高達80%，這就意味著此類產(chan) 品基本無法實現擇時功能，熊市之下要追求絕對回報存在客觀瓶頸。

      李冬對此表示，浙商證券“匯金轉型成長”作為(wei) 混合型基金，倉(cang) 位調整較為(wei) 靈活，與(yu) 集合理財接近。該基金設定的倉(cang) 位限製為(wei) 股票資產(chan) 占基金資產(chan) 的 30%-95%，投資於(yu) 轉型成長的證券不低於(yu) 非現金基金資產(chan) 的 80%。

      李雪峰透露，下一步公司將完善公募基金產(chan) 品線，正在規劃中的就有場內(nei) ETF指數基金、行業(ye) 主題策略分級基金等。此外，未來浙商證券的公募基金產(chan) 品還會(hui) 全麵引入浮動管理費率製度，實現管理費與(yu) 投資業(ye) 績掛鉤。

      “渠道、客戶、管理人各方麵利益要找到平衡點。雖然浮動費率可能會(hui) 與(yu) 一些投資者偏好不符，但從(cong) 浙商證券角度出發，更希望追求有質量的規模，”李雪峰表示。

      從(cong) 2011年末不足3000億(yi) 元，到2012年末逼近2萬(wan) 億(yi) ，截至2014年7月底達到7萬(wan) 億(yi) ，證券公司資管正成為(wei) 資產(chan) 管理市場上不可小視的新興(xing) 力量。

      通道類非標業(ye) 務是今年券商資管規模快速擴張的主要動力。“過去兩(liang) 年我們(men) 有一定的壓力，同行都在靠做非標跑馬圈地，有同行聽說我們(men) 還在做股票業(ye) 務，甚至很詫異，”李雪峰表示，“但目前階段，浙商證券過去在權益類投資方麵的積累開始有用武之地了。”

      李雪峰認為(wei) ，從(cong) 大類資產(chan) 配置角度分析，券商資管業(ye) 務有股票、債(zhai) 券、定向增發、量化和非標五大方向；加上公募牌照，就可以形成六類產(chan) 品。

      浙商證券資管的策略是，各類業(ye) 務不可偏廢，但每一類都要有所聚焦、形成特色。在股票領域，長期專(zhuan) 注於(yu) “轉型成長股投資”理念；債(zhai) 券、固收業(ye) 務定位為(wei) 基礎業(ye) 務，以預期高收益產(chan) 品為(wei) 主，培養(yang) 標準資產(chan) 管理能力的同時，也與(yu) 非標業(ye) 務結合；量化產(chan) 品方麵，主要依托浙商資管與(yu) 中證指數公司合作開發的中證轉型成長指數，開發指數策略產(chan) 品，與(yu) 權益投資協同發展。

      騰訊財經梳理發現，各家券商資管公司的戰略開始呈現差異化。興(xing) 證資管相關(guan) 負責人近日提出，2015年將進一步拓展“私人定製”業(ye) 務類型，並可能延續2014年趨勢，以定向增發類的定製類業(ye) 務作為(wei) 重點。國泰君安資管則確立了權益投研、固定收益、金融市場 、結構融資和量化投資五大業(ye) 務板塊，並在資產(chan) 證券化和境外投資方麵做了嚐試。

      隨著相關(guan) 政策逐步鬆綁，券商、基金、信托、保險、銀行各類主體(ti) 的業(ye) 務交叉增多，資產(chan) 管理行業(ye) 已經進入戰國時代。不過李雪峰認為(wei) ，未來財富管理的主戰場仍然是有資源、有渠道的銀行。“不過，從(cong) 以往的資金立行到未來的資產(chan) 立行，銀行的轉型較慢，還缺乏優(you) 質的資產(chan) 管理能力，需要與(yu) 非銀機構加強合作。”

      資管混業(ye) 初期的“水土不服”不可避免。[注冊(ce) 意大利公司]上述華東(dong) 某券商資管人士透露，一些證券公司在公募業(ye) 務運行之後開始大量補充渠道人手，“公募基金投資者眾(zhong) 多，原本十幾個(ge) 人的渠道團隊，不足以維持基金申購的後續服務。”

      李雪峰坦陳，往年浙商證券資管存在“有能力沒渠道”的問題，限製了權益類產(chan) 品發行規模。目前，公司產(chan) 品發行的內(nei) 、外部渠道基本平分秋色，下一步準備與(yu) 更多銀行開展合作。