藝術品融資風起 文交所變身互聯網交易平台

　　互聯網金融資產(chan) 端的涉獵圈漸漸走向無不可能的程度，與(yu) 之相匹配的是越來越多形式的資產(chan) 正在尋求新的發展模式。

　　自國務院出台“38號文”叫停藝術品份額化交易後，[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]曾經火爆的文化資產(chan) 交易所（下稱“文交所”）正在尋求新的發展道路，而結合互聯網“變身”互聯網文化資產(chan) 交易平台亦成為(wei) 出路之一。與(yu) 此相對應的是，越來越多的互聯網金融平台盯上了文藝圈，覬覦這塊充滿寶藏的“寶地”。繼保理、融資租賃、保單質押之後，互聯網金融平台並不滿足於(yu) 傳(chuan) 統金融投資產(chan) 品線上化的“玩法”，開始跨界文藝圈，藝術品、文化資產(chan) 成為(wei) 新的質押標的。

　　經過兩(liang) 年多的沉寂後，隨著幾家綜合性文交所的探路，借助互聯網回歸市場成為(wei) 新的嚐試。據有關(guan) 數據統計，到目前為(wei) 止，國內(nei) 已有近20家文交所推出了“文交所+電商”的交易模式，其中以山東(dong) 泰山文化藝術品交易所股份有限公司（下稱“泰山文交所”）的模式最具特點。

　　除了綜合性文交所兼具的一些功能之外，泰山文交所的資產(chan) 收益權產(chan) 品交易平台模式引發關(guan) 注。在該業(ye) 務的後端，是為(wei) 文化企業(ye) 提供融資功能，而其前端則為(wei) 投資者提供多樣化的文化資產(chan) 配置，據泰山文交所總經理劉川介紹：“泰山文交所是全國首創的非標資產(chan) 收益權二級流動市場，於(yu) 今年6月份推出線上的文化資產(chan) 收益權交易平台。”最新數據顯示，該平台已上線6個(ge) 項目，成交總量為(wei) 3925萬(wan) 元，涉及投資人800餘(yu) 人。

　　在資產(chan) 收益權產(chan) 品交易平台的前端，對接的是一切將能產(chan) 生現金流的文化資產(chan) 如藝術品、出版、廣告、影視、旅遊等，按其規則，進行資產(chan) 收益權產(chan) 品創設，收益來源於(yu) 產(chan) 品管理期限內(nei) 所產(chan) 生的一切收益權益，並在產(chan) 品存續期內(nei) 為(wei) 會(hui) 員提供轉讓服務。

　　另據泰山文交所副總經理王寧表示：“泰山文交所資產(chan) 收益權交易平台交易流程包括：標的物的保管、監管與(yu) 保險、發售、交易、登記與(yu) 結算、產(chan) 品的終止與(yu) 清算。”另外，在其資產(chan) 收益權產(chan) 品的增信措施中，還設置了五層機製：一是對產(chan) 品進行多層級結構化設計；二是要求融資方提供抵質押物；三是設置預收購人；四是設置擔保方；五是設置產(chan) 品銀行三方共管專(zhuan) 戶。

　　與(yu) 泰山文交所“文化資產(chan) 收益權交易平台”的模式相似，部分P2P平台也盯上了文藝圈。據了解，愛投資於(yu) 上月底推出的“愛收藏”業(ye) 務，截至目前上線28個(ge) 項目，成交總量在2000萬(wan) 元左右。

　　“一方麵，近年來中國藝術品投資市場持續升溫，藝術品投資由於(yu) 其風險小、升值快、格調高，以其獨特的魅力越來越受到市場與(yu) 投資者青睞。”愛投資COO程晗曾在接受媒體(ti) 采訪時說，“另一方麵，鑒於(yu) 現有藝術品投資市場對大眾(zhong) 投資者來說門檻過高，平台希望能創造一種門檻大眾(zhong) 化的藝術品投資產(chan) 品線。”

　　對比“愛收藏”與(yu) 泰山文交所“文化資產(chan) 收益權交易平台”，[新西蘭(lan) 注冊(ce) 公司]兩(liang) 種均采用藝術品質押融資的方式。不同在於(yu) ，泰山文交所的交易標的相對更為(wei) 寬泛，還包括著作權、版權、文化企業(ye) 的產(chan) 權等，如已經上線的“優(you) 悅文化一號戶外媒體(ti) 資產(chan) 收益權產(chan) 品”。

　　據《第一財經日報》記者了解，泰山文交所已上線的4個(ge) 藝術品質押融資項目，年化收益率在8%左右，單筆融資規模從(cong) 100萬(wan) 元到880萬(wan) 元不等。投資人的起購門檻最低為(wei) 1萬(wan) 元，投資期限最低為(wei) 1年。而以愛投資的“愛收藏”來看，28個(ge) 項目的年化收益率均為(wei) 10%，單筆融資規模從(cong) 13萬(wan) 元到550萬(wan) 元不等。投資門檻為(wei) 100元起，投資期限均為(wei) 6個(ge) 月。

　　以“愛收藏”最新發布的項目“《飲水思源》徐悲鴻作品”為(wei) 例，據愛投資平台人士介紹，該項目為(wei) 北京某文化傳(chuan) 媒有限公司因“近期臨(lin) 近拍賣旺季，欲舉(ju) 辦多場次的文化藝術交流活動，以及承辦展覽等，需要流動資金用於(yu) 企業(ye) 經營周轉，故質押多幅藝術品。本次在本平台融資550萬(wan) 元”。

　　據悉，該項目質押物保管在中國民生銀行保管箱內(nei) ，由愛投資與(yu) 質權人北京奧豐(feng) 元拍賣有限公司共同持有鑰匙。愛投資風控部吳文博介紹說，該項目由北京奧豐(feng) 元拍賣有限公司提供保障，若項目發生逾期，拍賣公司需提供全額代償(chang) 。“他們(men) 有10個(ge) 工作日的時間處置抵押物。”吳文博說，“他們(men) 在處理質押物時，如果投資人的投資金額在項目總額10%以上，有優(you) 先購買(mai) 權，有可能低價(jia) 撿漏。”

　　對比而言，泰山文交所的保障機製則引入了“預收購人製度”。據王寧介紹：“每個(ge) 項目都會(hui) 引入預收購人，會(hui) 讓他們(men) 簽約承諾書(shu) ，如果發生項目逾期，預收購人要回購質押物，錢也要優(you) 先還給投資人。”預收購人由畫廊、拍賣行和知名藏家組成。另外，由中國人民財產(chan) 保險公司為(wei) 泰山文交所提供藝術品綜合保險。

　　藝術圈和互聯網金融的融合正風生水起，而玩起“藝術品融資”的最大難點在於(yu) 不懂藝術。對普通投資者而言，很難判斷藝術品的真偽(wei) ，並進行準確估值。此外，其價(jia) 值也存在波動和不穩定因素。

　　“在鑒真環節，由拍賣公司、畫廊、知名藏家、預收購人和我們(men) 自己的團隊分別鑒定，都是一票否決(jue) 。”據泰山文交所交易部董嫻靜介紹。此外，在世藝術家的作品一般是文交所的首選，而由藝術家本人在律師的見證下出席鑒真，能夠確保組包的作品均為(wei) 真跡。顯然，隻做在世藝術家的作品能夠確保作品為(wei) 真跡，避免作品為(wei) 贗品的風險。另據愛投資方麵介紹，質押物的鑒真是尋求與(yu) 獨立的拍賣公司合作。同時，愛投資目前隻接受國際四大拍賣行拍出的珍品。

　　估值方麵，在核心問題——質押率上，兩(liang) 家平台均選擇三至五成的質押率，來保證風險可控。例如“愛收藏”的“《飲水思源》徐悲鴻作品”最近一次拍賣成交在2013中國保利“八周年春季拍賣會(hui) ”，成交價(jia) 格為(wei) 人民幣12075000元（含服務費）。該項目的融資規模為(wei) 550萬(wan) 元，質押率約為(wei) 四成。

　　據王寧介紹：“泰山文交所估值是由畫廊、預收購人、文交所分別給出價(jia) 格，選擇最低價(jia) 再以三至五成的質押率授予融資額度。”同時，對於(yu) 參考拍賣價(jia) 格再按質押率給予融資額度的做法，多位接受本報記者采訪的業(ye) 內(nei) 人士表示並不是很可取，有業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ：“中國法律上對拍賣沒有一個(ge) 很清晰的定義(yi) ，它隻是一個(ge) 中介，保真義(yi) 務其實是不能完全履行的，因為(wei) 不用負法律責任。國外拍賣是要對作品的真偽(wei) 負法律責任，在國內(nei) 尚沒有，這是行業(ye) 的一個(ge) 通病。”

　　除了鑒真與(yu) 估值可能存在風險外，[注冊(ce) 塞舌爾公司]網貸之家首席運營官石鵬峰還曾分析：“藝術品變現時急切程度和可變現估值存在較強的關(guan) 係，所以當抵押物積壓較多急需變現時，容易出現變現資金難以覆蓋借貸本金的情況，出現流動性問題。”