債市回調成本提高 信用債連現推遲取消發行

　　昨日（11月19日），上海清算所網站發布的公告顯示，原定於(yu) 11月18日發行的 “山東(dong) 太陽紙業(ye) 股份有限公司2014年度第一期中期票據”，因 “近期市場波動較大”而取消發行，並將擇機重新發行。

　　無獨有偶，11月18日，[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]中國債(zhai) 券信息網的公告顯示，原定於(yu) 11月19日發行的 “2014年廣東(dong) 省路橋建設發展有限公司公司債(zhai) 券”，亦決(jue) 定推遲發行。

　　此外，近幾日發行的企業(ye) 債(zhai) 券中標收益率普遍高於(yu) 對應品種中債(zhai) 到期收益率曲線上相應代償(chang) 期限的到期收益率。

　　對此，多位市場分析人士對《每日經濟新聞(微博)》記者表示，近日，一級市場債(zhai) 券、中票發行成本的上升，主要和最近債(zhai) 券市場的回調有關(guan) 。另外，從(cong) 盤麵來看，盡管最近的資金麵並未出現明顯緊張，但在實際的交易中卻表現得有些吃緊。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，中國債(zhai) 券信息網11月18日發布的公告顯示，原定於(yu) 2014年11月19日發行，總額20億(yi) 元、期限15年的“2014年廣東(dong) 省路橋建設發展有限公司公司債(zhai) 券”，因近期債(zhai) 券市場波動較大，為(wei) 合理降低發行利率，控製融資成本，經國家發改委同意，決(jue) 定推遲發行本期債(zhai) 券，具體(ti) 時間另行確定。

　　此外，11月17日發行的“14江蘇春暉債(zhai) 02”認購倍數僅(jin) 為(wei) 1.16倍，發行收益率高達8.50%，遠高於(yu) 對應品種、期限、級別的中債(zhai) 收益率。即便是AAA級的“14京投可續債(zhai) 01”認購倍數也不足2倍。

　　值得注意的是，作為(wei) 國家發改委批準的首隻項目收益債(zhai) 券，“14穗熱電債(zhai) ”於(yu) 11月17日完成了簿記建檔，中標收益率為(wei) 6.38%，認購倍數為(wei) 1.6倍。相關(guan) 發行資料顯示，“14穗熱電債(zhai) ”發行總額為(wei) 8億(yi) 元人民幣，債(zhai) 券期限10年，附本金提前償(chang) 還條款；經聯合資信評估有限公司綜合評定，本期債(zhai) 券信用級別為(wei) AA級。

　　與(yu) 此同時，中國債(zhai) 券信息網公布的中債(zhai) 城投債(zhai) （AA）收益率曲線11月17日收盤顯示，待償(chang) 期為(wei) 10年的債(zhai) 券收益率為(wei) 6.21%。也就是說，“14穗熱電債(zhai) ”的中標收益率略高於(yu) 中債(zhai) 城投債(zhai) 對應期限、品種的到期收益率。

　　《每日經濟新聞》記者還注意到，近幾日發行的企業(ye) 債(zhai) 中標收益率，普遍高於(yu) 對應品種中債(zhai) 到期收益率曲線上相應代償(chang) 期限的債(zhai) 券收益率。中國信息網昨日公布的發行結果顯示，11月18日，AA評級的“14渝雙橋債(zhai) ”完成了簿記建檔，該債(zhai) 券發行期限為(wei) 7年，發行規模9億(yi) 元，盡管認購倍數達到了2.4倍，但中標利率為(wei) 5.99%，明顯高於(yu) 當日的中債(zhai) 城投債(zhai) 到期收益率曲線（AA）代償(chang) 期為(wei) 7年的債(zhai) 券收益率（5.5857%）。

　　Wind數據顯示，10年期國債(zhai) 收益 率 昨 日 暴 漲47.97個(ge) 基 點（13.03%），至4.1598%，刷新了9月26日以來的新高；5年期國債(zhai) 期貨主力合約（TF1503）小幅下降，報收於(yu) 96.788，除11月18日上漲外，該品種此前已連續5個(ge) 交易日回落。

　　中國債(zhai) 券信息網昨日公布的日報顯示，當日信用債(zhai) 收益率繼續上行，受資金麵趨緊影響，曲線短端收益率上行顯著，幅度約為(wei) 8～10基點，曲線中長端交投清淡，買(mai) 盤稀少，收益率整體(ti) 小幅上行。

　　“近日一級市場發行成本上升，債(zhai) 券、中票出現推遲或取消發行的情況，主要和債(zhai) 券市場的回調有關(guan) 。此前，債(zhai) 券市場持續上漲，收益率回落的較多，加上9月、10月份城投債(zhai) 的發行量相對較少，市場對城投債(zhai) 會(hui) 出現集中發行有一個(ge) 預期。”東(dong) 莞銀行金融市場部分析師陳龍對 《每日經濟新聞》記者表示，此外，從(cong) 盤麵上來看，盡管最近的資金麵並沒有出現明顯緊張，但在實際交易時卻表現得有些吃緊，各大行都不太願意釋放資金。

　　招行總行金融市場部高級分析師劉東(dong) 亮也告訴《每日經濟新聞》記者，最近，債(zhai) 券市場的收益率開始反彈，一級市場的發行成本也出現上升。

　　陳龍還表示，近期債(zhai) 市的調整不會(hui) 持續很長時間，因為(wei) 11月、12月的財政資金投放量會(hui) 很大，市場上的資金會(hui) 比較寬鬆，而銀行傳(chuan) 統的配置資金馬上就要到來，一般12月到次年一季度，都是銀行的主要資金配置時點；此外，今年四季度的經濟數據應該也不會(hui) 太好，這也對債(zhai) 市有一定的支撐。

　　“全麵降準、降息隻是簡單地向市場提供資金，[新西蘭(lan) 注冊(ce) 公司]無法保障這些資金流到實體(ti) 經濟和轉型升級的產(chan) 業(ye) 方向，隻會(hui) 加重金融虛假繁榮和套利行為(wei) ，政策效果有限。因此，除非經濟發生斷崖式下跌或爆發係統性、區域性金融風險，否則，央行不太可能在短期內(nei) 動用大劑量的政策工具。”陳龍認為(wei) ，在宏觀轉型需要“微刺激”的大背景下，央行未來仍將繼續使用非公開的定向工具，在數量上引導市場流動性寬鬆預期，在價(jia) 格方麵引導市場資金成本降低，而在方向引導產(chan) 業(ye) 轉型和結構調整方麵，會(hui) 在政策上限製貨幣空轉和金融套利。