企業債收益率普跌 城投新債停發舊債受捧

　　根據10月份相繼出台的地方債(zhai) 新政，部分存量城投債(zhai) 或被納入地方政府債(zhai) 務，但新增城投債(zhai) 的信用背書(shu) 將會(hui) 消失。

　　記者注意到，[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]10月份新發地方企業(ye) 債(zhai) 較前一個(ge) 月大幅減少，而二級市場的信用債(zhai) 卻出現了一輪普遍性火爆行情。與(yu) 此同時，中債(zhai) 企業(ye) 債(zhai) 收益率曲線顯示，AA+、AA、AA-評級企業(ye) 債(zhai) 當前的到期收益率普遍較9月末下跌超過60個(ge) 基點。此外，中國債(zhai) 券信息網的數據顯示，10月份本幣債(zhai) 發行麵額4804.20億(yi) 元，比9月份的4976.81億(yi) 元下降172.61億(yi) 元。

　　市場分析人士對 《每日經濟新聞》記者表示，今年全年的經濟增長率應會(hui) 跌破7.5%，而市場普遍預計明年的經濟有可能繼續下滑，這利好債(zhai) 券市場；另一方麵，市場上降息預期有所升溫，近期債(zhai) 券市場的上漲也是對這種預期的反應。同時，地方債(zhai) 新政出台以後，城投債(zhai) 的發行逐步收緊，存量的城投債(zhai) 就變成了稀有品種。

　　Wind數據顯示，中證公司債(zhai) 指數昨日（11月5日）再創曆史新高，收盤上漲0.08（0.05%），至156.04。實際上，從(cong) 今年10月至今，除10月24日與(yu) 前一交易日收平之外，中證公司債(zhai) 指數每日都有不同程度的上漲。與(yu) 此同時，上證公司債(zhai) 指數昨日上漲0.05（0.03%），至156.10；而自7月25日以來，截至昨日，上證企業(ye) 債(zhai) 指數更是已連續上漲了68個(ge) 交易日，漲幅達到3.64%，10月份的上漲速度明顯加快。

　　此外，11月3日發行的7年期AA+“14嶽陽惠臨(lin) 債(zhai) ”中標利率為(wei) 5.5%，認購倍率為(wei) 2.98；而10月29日發行的3+2年期AA的 “14攀城投小微債(zhai) ”票麵利率更是低至5.48%，認購倍率為(wei) 2.88。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，中國債(zhai) 券信息網公布的銀行間中債(zhai) 企業(ye) 債(zhai) 收益率曲線昨日顯示，AA+、AA、AA-級企業(ye) 債(zhai) 7年期品種的到期收益率分別為(wei) 5.3250%、5.9950%、7.5450%。這比9月30日對應級別、品種的到期收益率分別下跌了60.34、62.34、62.34個(ge) 基點。

　　“一方麵，從(cong) 實體(ti) 經濟運行狀況來看，現在基本可以判斷，今年全年的經濟增長率應該會(hui) 跌破7.5%，而在此情況下，市場又普遍預計明年的經濟有可能繼續下滑，這對債(zhai) 券市場而言則是利好。另一方麵，現在很多智庫、經濟學家、市場機構都已經開始預期降息，近期債(zhai) 券市場的上漲也是對這種降息預期的反應。”宏源證券固定收益總部首席分析師範為(wei) 對《每日經濟新聞》記者表示，以上兩(liang) 方麵原因，催生了近期債(zhai) 券市場這波少有的火爆場麵。

　　中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清則告訴記者，除了經濟增長放緩，流動性依然較為(wei) 寬鬆等因素之外，債(zhai) 券供給量的下降也是導致近期債(zhai) 券市場火爆，債(zhai) 券收益率普遍下跌的重要原因之一。

　　中國債(zhai) 券信息網的統計數據顯示，10月，本幣債(zhai) 發行麵額4804.20億(yi) 元，比9月的4976.81億(yi) 元下降172.61億(yi) 元。值得注意的是，10月共發行了22隻地方企業(ye) 債(zhai) 券，發行量為(wei) 253億(yi) 元，而9月則共發行41隻，合計484億(yi) 元。

　　數據還顯示，截至10月末，債(zhai) 券總量達到28.43萬(wan) 億(yi) 元，較9月末增加1555.45億(yi) 元。其中，商業(ye) 銀行托管量增加1062.88億(yi) 元，高於(yu) 9月的866.05億(yi) 元；廣義(yi) 基金類機構連續第十個(ge) 月增持債(zhai) 券，當月托管量增加402.77億(yi) 元，少於(yu) 9月的1020.04億(yi) 元。

　　“地方債(zhai) 新政出台以後，城投債(zhai) 的發行逐步收緊，存量的城投債(zhai) 就變成了稀有品種，從(cong) 這個(ge) 角度來看，對存量城投債(zhai) 是利好；另一方麵，新發的城投債(zhai) 都被要求取消地方財政的支持，這種情況下，未來城投債(zhai) 的償(chang) 還壓力就會(hui) 增大。”範為(wei) 表示，目前市場對整個(ge) 城投債(zhai) 的走向還沒有形成一個(ge) 趨勢性的看法。但短期來看，伴隨著這一波債(zhai) 券市場的大牛市，信用債(zhai) 收益率下降的趨勢應還會(hui) 持續下去，因為(wei) 今年曝出信用風險的大都是中小企業(ye) 私募債(zhai) ，這並不能影響到對其他品種債(zhai) 券的判斷。

　　鄧海清則表示，[注冊(ce) 塞舌爾公司]在沒有進一步的貨幣寬鬆政策出台的情況下，信用債(zhai) 收益率下跌的空間有限，傾(qing) 向於(yu) 配置短久期、中高等級的信用債(zhai) 。另外，目前來看，短期內(nei) 降息、降準等強刺激性政策出台的幾率不大。