貨幣市場利率全線下跌 降息降準預期降低

      9月22日，貨幣市場利率呈現全線下跌態勢。

      當日，銀行間質押回購利率除21天、1月期限外，[新加坡注冊(ce) 公司]其他品種跌幅從(cong) 6BP至38BP不等；其中隔夜、7天、14天利率跌幅分別為(wei) 6BP、12BP、17BP。上海銀行間同業(ye) 拆放利率（Shibor）全線下跌，跌幅從(cong) 0.1BP至11.5BP不等；其中隔夜、7天、14天分別下跌4.3BP、10.2BP、11.5BP。回購定盤利率亦全線下跌，隔夜、7天、14天跌幅分別為(wei) 5BP、14BP、29BP。

      今年9月以來，質押回購利率及Shibor均較8月份有所下降。而央行上周數據顯示，8月份，銀行間市場同業(ye) 拆借月加權平均利率為(wei) 3.17%，分別比上月和去年同期低0.24個(ge) 和0.27個(ge) 百分點；質押式債(zhai) 券回購月加權平均利率為(wei) 3.11%，分別比上月和去年同期低0.3個(ge) 和0.34個(ge) 百分點。

      民生銀行金融市場部首席分析師李誌強昨日向《第一財經（微博)日報》分析稱，貨幣市場短期拆借利率從(cong) 7月份以來慢慢往下，最近因上周央行定向投放資金以後，利率下行速度較快。“今天已停止，前三四個(ge) 交易日下行速度較快。”

      9月16日，市場傳(chuan) 出央行擬向五大行投放5000億(yi) SLF（常備借貸便利）。此後該消息被證實。

      “資金投放下來後，從(cong) 銀行角度來說，從(cong) 資產(chan) 負債(zhai) 管理來看，不能夠用於(yu) 增加長期貸款，主要還是緩解了短期流動性，到期還是要收回去的。央行沒有明確說要續作，銀行隻能按照3個(ge) 月期限來運用。”李誌強稱，SLF期限較短，銀行負債(zhai) 管理是有計劃性的，對投資沒有刺激作用，但可能緩解企業(ye) 資金流動性緊張。

      他表示，市場關(guan) 注的是最近幾天央行投放資金，導致貨幣利率下行。

      繼9月16日爆出央行給五大行5000億(yi) SLF之後，9月18日例行的公開市場交易操作中，規模為(wei) 100億(yi) 的14天正回購操作招標利率又從(cong) 3.7%下調至3.5%，這是今年以來14天正回購招標利率的第二次下調。

      此前，有知情人士向《第一財經日報》透露，SLF尚未執行發放，而是需要五大行提交申請並通過央行審核後方能確定發放額度。
     
      李誌強表示，SLF雖不是公開操作，但“這事應該是定了，錢拿到是早晚的事情，資金可能會(hui) 分批。央行和其他銀行之間，可能會(hui) 分幾次來使用額度，央行一旦確定下，銀行就可以在資金方麵做些安排。舉(ju) 例來說，央行可能確定某時間內(nei) 資金能夠到位，那麽(me) 銀行可據此提前進行資金安排，屆時的資金缺口不用去市場拆借。一旦明確有SLF，應該可以立即緩解貨幣市場資金緊張情況，利率應該馬上有所體(ti) 現，這麽(me) 解釋是合理的。”

      亦有分析師認為(wei) ，[注冊(ce) 新西蘭(lan) 公司]利率下行並不僅(jin) 僅(jin) 是央行的原因。

      交通銀行首席經濟學家連平向《第一財經日報》表示，一方麵是央行一係列措施的推動，其促使市場利率下調的意圖是比較清晰的。另外一方麵，從(cong) 市場來說，供求關(guan) 係不如去年緊張，尤其三季度有效性需求顯得不足，7月份信貸金融數據也是一個(ge) 具體(ti) 反應。

      7月末，本外幣貸款餘(yu) 額83.26萬(wan) 億(yi) 元，同比增長13.3%。人民幣貸款餘(yu) 額78.02萬(wan) 億(yi) 元，同比增長13.4%，增速分別比上月末和去年同期低0.6個(ge) 和0.9個(ge) 百分點。當月人民幣貸款增加3852億(yi) 元，同比少增3145億(yi) 元。

      “整個(ge) 市場感覺到市場需求有效性不足，所以市場供求關(guan) 係相對寬鬆些，這也和經濟下行有一定關(guan) 係。”連平稱。

      “臨(lin) 近季末，利率稍往上走是正常的。總體(ti) 來說，就比沒有SLF之前那麽(me) 高了。”李誌強表示，“一般情況下，到季末某些天利率會(hui) 較高，而本季末一方麵因為(wei) SLF，一方麵也和存款偏離度的管理有關(guan) ，偏離度不能超過3%。原來是衝(chong) 時點，現在變成衝(chong) 時段，也變成一個(ge) 平滑短期波動的原因。”

      不久前，國務院辦公廳發布《關(guan) 於(yu) 多措並舉(ju) 著力緩解企業(ye) 融資成本高問題的指導意見》，指導商業(ye) 銀行設立存款偏離度指標，進一步約束存款“衝(chong) 時點”行為(wei) 。近日多部門又聯合發布《關(guan) 於(yu) 加強商業(ye) 銀行存款偏離度管理有關(guan) 事項的通知》。存款偏離度指標的設立使得銀行主動管理和調節存款的難度加大。

      由於(yu) 央行近來的表態和各種貨幣工具出鞘，市場對未來全麵降準和降息的預期降低。

      “投放SLF之後，基本不會(hui) 再降息降準了。”李誌強表示，反過來，中期利率未來2~3個(ge) 月很難持續往下走。“SLF一方麵短期會(hui) 讓資金麵緩解、寬鬆些，一方麵基本把降息降準可能性排除了。”

      李誌強認為(wei) ，3個(ge) 月後SLF要到期，對四季度的資金麵可能是一個(ge) 衝(chong) 擊。12月下旬，資金麵可能反而會(hui) 短暫緊張。“市場不確定的話，到時候貨幣市場利率波動會(hui) 更大。如果央行想讓年末資金平穩，還是應確定SLF到期後是否續作，引導市場預期。市場不確定的話，到時候貨幣市場利率波動會(hui) 更大。”

      連平則預期，貨幣市場利率總體(ti) 還會(hui) 向下行，[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]但不大可能出現太大規模的下降，除非多次降息才可能出現貨幣市場利率不斷往下走，現在看來可能性較小，因為(wei) 不太可能出現降息。雖然貨幣市場利率有所下行，但是融資利率包括銀行、信托，在目前的情況下，想有明顯回落的可能性不大。從(cong) 銀行來說，體(ti) 製沒有大動，讓銀行把貸款利率大幅下調也不大可能。