央行定向“放水”虛實：五大行仍處申請階段

      在經濟下行壓力與(yu) 流動性壓力持續受到關(guan) 注之際，近日坊間傳(chuan) 出央行新型貨幣政策工具SLF（常備借貸便利）出鞘。

      前日晚間有消息稱，當天央行通知五大行，[注冊(ce) 新西蘭(lan) 公司]將在最近兩(liang) 天分別向每家投放1000億(yi) 的SLF，期限為(wei) 3個(ge) 月，該消息獲得不少機構人士的證實。

      昨日晚間，大戰略（中國）投資管理中心首席經濟學家陸俊龍對《第一財經（微博)日報》透露，目前各商業(ye) 銀行正處於(yu) 材料準備階段，須央行核準材料審批後方可執行SLF。

      陸俊龍進一步表示，SLF目前並未執行，實際額度也並未確定，未必是市場所說的各家銀行1000億(yi) ；具體(ti) 額度視各商業(ye) 銀行具體(ti) 情況由央行核準確定，具體(ti) 涉及標準包括銀行資本充足率等風控指標。

      但五大行發言人皆稱不知情，央行新聞處亦表示有更多消息將及時公布。有機構人士據此反證，此情景類似早前傳(chuan) 出PSL（抵押補充貸款）時的消息，因此判斷消息真實性較高。

      前日晚間有消息稱，當天央行通知五大行，將在最近兩(liang) 天分別向每家投放1000億(yi) 的SLF，期限為(wei) 3個(ge) 月，市場普遍將此解讀為(wei) 央行實質上的放水，效果約等同於(yu) 存款準備金率下調0.5個(ge) 百分點。

      不少學者就此表示，央行加碼調控旨在應對經濟下行風險。

      縱觀國內(nei) 經濟基本麵，近期公布的一係列經濟數據略顯悲觀：8月份規模以上工業(ye) 增加值同比增長6.9％，創2008年12月以來新低；1~8月固定資產(chan) 投資增速為(wei) 16.5％，比1~7月回落0.5個(ge) 百分點；8月份FDI同比下降14%。

      瑞穗證券亞(ya) 洲公司首席經濟學家沈建光表示，如果宏觀調控繼續延誤，則經濟增長“破7”的可能性大大增加，調控恐怕錯失最佳時機，從(cong) 這個(ge) 角度而言，央行選擇此時加大力度是極為(wei) 必要的。

      對於(yu) 穩增長與(yu) 促改革之間的關(guan) 係，近來輿論頗有爭(zheng) 議。新華網前晚發文稱，期望政府采取降息等強刺激政策的悲觀論調，是對中國正在大力推進改革的不信任。但人民網昨日則發表評論稱，降息不是改革的對立麵。

      盡管降息未至，但此次定向放水已有實質放鬆之勢。沈建光認為(wei) ，央行出手體(ti) 現決(jue) 策層在加快改革的同時著力穩增長，因為(wei) 促改革與(yu) 穩增長並不對立，相反，改革必須有穩定的外在環境做保證，此次央行對五大行提供支持，有助於(yu) 緩解實體(ti) 經濟的資金成本壓力，防止經濟“硬著陸”。

      與(yu) 此同時，市場多數觀點認為(wei) ，[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]央行此舉(ju) 還有調節貨幣流動性的考慮。

      交通銀行首席經濟學家連平稱，若確有此舉(ju) ，可視為(wei) 一種對衝(chong) 外匯占款低迷的方式，同時也可能是應對存款偏離度考核實施後市場流動性波動的防範舉(ju) 措，彰顯當局維護市場流動性寬裕平穩的政策意圖。

      中國8月金融機構外匯占款減少311.46億(yi) 元，再現負增長，加之上周銀監會(hui) 要求商業(ye) 銀行月末存款偏離度不得超過3%，市場存在流動性波動預期。

      國信證券首席宏觀研究員鍾正生表示，目前看來，新股發行和季末因素可能導致短期流動性出現大幅波動，且存款偏離度指標管理可能造成波動提前，這個(ge) 時點就很有可能提前釋放SLF。

      “與(yu) 之前對國開行提供PSL時不同，這次央行將流動性提供給貸存比壓力較輕的五大商業(ye) 銀行，以期全麵增加信貸投放。”瑞銀證券報告認為(wei) ，央行采用了SLF操作，而非全麵降準或降息這樣更高調、更透明的工具，這表明央行仍然在避免采用“強刺激”或出台全麵寬鬆政策。

      由於(yu) 此次放水針對的是五大行，仍屬“定向”之列，市場據此分析，短期內(nei) 降準或降息的概率降低。

      對於(yu) 外界關(guan) 心的降息前景，央行貨幣政策委員會(hui) 委員、中國人民大學校長陳雨露回應說，還沒有到下這個(ge) 決(jue) 心的時候。如果降息就是個(ge) 強信號，對堅持新常態下貨幣政策預調微調大家會(hui) 疑慮、混亂(luan) 。“能不這樣做就不這樣做，想點其他辦法。”

      一名銀行業(ye) 分析師對本報表示，繼續采取定向降準從(cong) 措施看符合預期，但此次定向降準力度較大，對市場可能形成一定正麵刺激。

      “其實這（定向調控）並不稀奇，次貸危機後，西方發達經濟體(ti) 競相遇到商行惜貸問題，嚐試結構性貨幣政策是個(ge) 未竟事業(ye) 。”鍾正生表示，傳(chuan) 統貨幣政策已被“綁架”，在要定向發力不要全麵寬鬆，要“滴灌”不要“漫灌”的背景下，目前央行基本將傳(chuan) 統貨幣政策（降息和降準）“雪藏”了。

      多家海外投行也認為(wei) ，SLF操作意味著央行仍不希望推出長期的流動性寬鬆政策，以避免傳(chuan) 遞過強的政策信號，因此年內(nei) 全麵降準的可能性不大。

      國務院總理李克強不久前在達沃斯論壇上表示，[新西蘭(lan) 注冊(ce) 公司]會(hui) 繼續堅持穩健的貨幣政策，在穩定總量的同時要進行結構性調控，也就是實行定向調控。“中國去年以來一直實施的是穩健的貨幣政策，我們(men) 沒有依靠強刺激來推動經濟發展，而是依靠強改革來激發市場活力。因為(wei) 池子裏貨幣已經很多了，我們(men) 不可能再依靠增發貨幣來刺激經濟增長。”李克強說。