物產中大:定增獲批,金融轉型進入新階段

      根據公司公告,2014 年6 月6 日證監會(hui) 發審會(hui) 審核通過了公司非公開發行股票申請,我們(men) 預計公司將於(yu) 2014 年3 季度左右完成定增。維持“增持”評級,維持目標價(jia) 14.06 元,對應 2014 年不考慮定增PE 約為(wei) 19 倍。若不考慮定增,維持2014-2016 年 EPS 預測分別0.75/0.88 /1.07 元。若定增成功,預計 2014-2016 EPS 為(wei) 0.72/0.90/1.15 元。

      預計15 億(yi) 元所募資金將主要投向租賃及汽車金融等業(ye) 務。[注冊(ce) 新西蘭(lan) 公司]公司2013 年整車銷售毛利率約3%,收入占比50%以上,而汽車租賃業(ye) 務毛利率約50%,ROE 約15%,目前收入占比低於(yu) 5%,發展潛力巨大。定增完成後公司有望加大向汽車租賃/信貸等金融業(ye) 務投入。依靠大股東(dong) 物產(chan) 集團授信支持,公司汽車金融業(ye) 務具有融資成本低、業(ye) 務經驗豐(feng) 富、高淨值客戶積累等優(you) 勢。

      做大做強現有的期貨/典當等業(ye) 務,拓展證券/基金/保險/第三方支付等新領域。2014 年3 月底公司控股45%的溫州金融資產(chan) 交易中心設立,將推進非標資產(chan) 流通等金融創新。預計公司將推動客戶遷徙,打造浙江地區領先的市場化金控平台。

      預計公司將專(zhuan) 注綜合金融業(ye) 務,可能剝離機[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]電等非主營業(ye) 務,加速整車銷售業(ye) 務升級。預計公司將逐漸剝離收入占比20%的機電等非核心業(ye) 務, 進入金融轉型新階段。公司地產(chan) 業(ye) 務已是全國布局,杭州銷售占比低於(yu) 40%,受杭州地產(chan) 下行影響較小。