公司債是中國金融最大風險

      摩根大通朱海濱在最新的研究報告中指出，雖然近期監管層公布了幾項措施，用以在經濟放緩的北京下控製與(yu) 影子銀行、地方政府債(zhai) 務和房地產(chan) 市場相關(guan) 的金融風險，但目前中國公司債(zhai) 務依舊是最大金融風險。

      最新的分析表明，中國總的非金融債(zhai) 務從(cong) 2012年相當於(yu) GDP的197%增長到了2013年相當於(yu) GDP的210%。[新西蘭(lan) 公司注冊(ce) ]在非金融領域，公司債(zhai) 務從(cong) 相當於(yu) GDP的123%增長到了2013年的130%，政府債(zhai) 務從(cong) 相當於(yu) GDP的53.5%增長到了57.3%，家庭債(zhai) 務仍然隻相當於(yu) GDP的23%。

      從(cong) 行業(ye) 來看，公司債(zhai) 務問題同時涉及國企和私企。按行業(ye) 分，產(chan) 能過剩的行業(ye) （如采礦、鋼鐵、水泥和造船）、房地產(chan) 、批發和零售貿易行業(ye) 可能最脆弱。

      摩根大通指，雖然公司債(zhai) 務的近期風險似乎還在可控製範圍內(nei) ，由於(yu) 總資產(chan) 和總負債(zhai) 同時增加，最近幾年除了房地產(chan) 和采礦外的大部分行業(ye) 的負債(zhai) 率幾乎保持不變，但這並不意味著未來處於(yu) 安全區間，由於(yu) 資產(chan) 價(jia) 值波動性高於(yu) 債(zhai) 務波動性，如果經濟增長持續放緩，資產(chan) 價(jia) 值可能迅速縮水。

      近幾年，伴隨著公司債(zhai) 務的增加，近幾年中國還出現了投資回報率低和實際利率高的問題。摩根大通認為(wei) 這些問題加大了企業(ye) 去杠杆化的難度。

      摩根大通預測，在未來幾年中，公司債(zhai) 務的高水平和高增速將是中國的大問題。由於(yu) 擔心經濟增長被拖累，政府策略不是強製進行去杠杆化，而是放緩近期的杠杆化進程。

      5月以來，監管層推出了一係列政策來控製金融風險，5月16日，金融監管部門發布了對金融機構銀行間業(ye) 務更加嚴(yan) 格的監管措施。[新西蘭(lan) 注冊(ce) 公司]5月19日，政府宣布出台試點計劃，今年允許10個(ge) 省份和城市地方政府債(zhai) 券。

      摩根大通分析，政策製定者目前采取的措施主要側(ce) 重管理流動性風險，控製新增信貸風險，並在利率市場化等重要的改革領域取得了進展，但與(yu) 現有債(zhai) 務相關(guan) 的信貸質量問題不可能無限期延後。但由於(yu) 中國經濟目前強大了很多，潛在增長率趨於(yu) 下降，在上一個(ge) 不良貸款危機中采取的依靠增長降低債(zhai) 務負擔的策略，這次可能不再是正確的解決(jue) 方案。