海通國際：新興金融市場瞭望

國際貨幣基金組織，世界銀行和G20 於(yu) 4 月11 日和12 日召開的華盛頓春季會(hui) 議上再次強調了以刺激經濟增長的重要性。而在新興(xing) 市場所麵臨(lin) 的情況上分歧則更大。發達經濟體(ti) 的領導人強調有必要加大結構改革的步伐，而新興(xing) 經濟體(ti) 的代表則強調了美國量寬縮減所帶來的破壞性影響。無論基本因素如何，新興(xing) 經濟體(ti) 毫無疑問將在未來數年因為(wei) 以下原因經曆經濟增長的下滑。

短期而言，貨幣與(yu) 金融狀況將逐漸緊縮。[香港公司注冊(ce) ]美國貨幣政策的正常化與(yu) 全球貿易的緩慢複蘇可能將導致新興(xing) 市場貨幣與(yu) 金融狀況的進一步惡化。委內(nei) 瑞拉、土耳其、泰國、阿根廷、智利與(yu) 馬來西亞(ya) 對於(yu) 美國利率水平上升的風險敞口最大。中國對其風險敞口最小。

結構性改革的缺乏將在中期阻礙增長。次貸危機發生後，大多數新興(xing) 市場采取了不恰當的經濟增長手段，依賴於(yu) 信貸的過快增長。結構性改革的缺乏阻礙了經濟的供給方並形成了增長瓶頸，最終將導致印度、巴西、印度尼西亞(ya) 與(yu) 土耳其貿易赤字的上升。

中國增長方式從(cong) 數量向質量的轉變也將拖累新興(xing) 國家。中國通過進口大宗商品與(yu) 資本品對於(yu) 新興(xing) 經濟體(ti) 的發展扮演了火車頭的角色。南非、菲律賓、巴西和波蘭(lan) 對於(yu) 中國經濟放緩的敞口最大。

中產(chan) 階級所麵臨(lin) 的困境將阻礙消費。[注冊(ce) 美國公司]隨著經濟增長的放緩，中產(chan) 階級的底層可能會(hui) 回到貧困群體(ti) ，阻礙消費並進一步拖累經濟增長。

政治風險將持續高且。烏(wu) 克蘭(lan) 危機與(yu) 南美和亞(ya) 洲的社會(hui) 運動反映了新興(xing) 經濟體(ti) 中產(chan) 階級不滿情緒的日益上升。隨著經濟的放緩和選舉(ju) 的臨(lin) 近，政治風險將在未來幾年進一步上升。泰國、阿根廷、巴西、俄羅斯和委內(nei) 瑞拉在這方麵的風險最大。

各個(ge) 國家在儲(chu) 蓄率上的差異可能是如何在新興(xing) 市場中去蕪存菁，即確定哪些國家將成功重組經濟而哪些將在長期出現倒退的關(guan) 鍵因素。較高的儲(chu) 蓄率有助於(yu) 更好地吸收貨幣衝(chong) 擊，促進結構改革，減少經濟和政治不穩定。這些特性有助於(yu) 幫助儲(chu) 蓄率更高的國家逐步提高其增長潛力。中國，印度尼西亞(ya) 和俄羅斯屬於(yu) 這個(ge) 類別。另一方麵，巴西、土耳其和南非的儲(chu) 蓄率較低，因此可能在未來麵臨(lin) 更大的衝(chong) 擊且經濟前景更為(wei) 暗淡。