央行暫停央票發行 市場加息預期再升溫

中廣網北京6月23日消息 據經濟之聲報道，中國人民銀行昨天（22日）發布公告說，今天將暫停央票發行，這是近五個(ge) 月來首次暫停央票發行。分析人士認為(wei) ，央票的暫停發行，主要是受資金麵緊張所致。也有分析認為(wei) ，在一年期、三月期央票利率紛紛上行的背景下，此次央票的暫停發行，進一步加大了央行再度加息的可能性。　詳細

今年1月底2月初在巨大流動性管理壓力下，央行曾宣布暫停所有央票發行。隨後宣布於(yu) 2月9日加息。那麽(me) 這次央行暫停發票的目的是不是解決(jue) 資金流動性難題呢？提高存款準備金率控製通脹的作用是否已經到頭？在嚴(yan) 峻的通脹形勢下，加息是不是突破困局的僅(jin) 存法寶？

焦點一：停發央票為(wei) 救急流動性

有分析認為(wei) 央行再度停發央票主要是破於(yu) 流動性的壓力，而且多方觀點也都認為(wei) 是流動性緊張所致。

招商首席金融分析師羅毅：選擇在這個(ge) 時期暫停央票發行，是因為(wei) 現在市場流動性太緊了。暫停央票發行可以看作是一個(ge) 信號，表明緊縮的力度不會(hui) 加碼，流動性會(hui) 逐步改善。這種暫停應該會(hui) 持續一段時間，等到銀行間市場利率有所鬆動。不過這次暫停央票發行跟加息沒有必然聯係，主要目的是緩和銀行的流動性。

中國社科院貨幣理論與(yu) 政策研究室副主任楊濤：首先從(cong) 市場資金麵的客觀狀態來看，應該說本周以來尤其是周三以來，可以看到銀行間市場利率上升比較快。7天的利率、隔夜拆借利率上升都很快。這在客觀上表明市場的資金比較緊張，市場利率比較高，這就反映了短期內(nei) 流動性相對來說偏緊的情況。

與(yu) 此同時，在這種情況下，央票的一級市場和二級市場的利率倒掛也比較大，銀行間機構對央票的需求也會(hui) 減少。因此我個(ge) 人感覺央行本周停發三月期的央票，一定程度上也是一個(ge) 不得已的選擇，也是一種調控流動性的正常選擇。　詳細

焦點二：存準率工具已不能發揮抑製通脹作用？

市場有觀點認為(wei) ，在這個(ge) 時候暫停發行央票，似乎說明存款準備金率這樣的數量型工具已經不會(hui) 再對抑製通脹發生什麽(me) 作用了。

中國社科院貨幣理論與(yu) 政策研究室副主任楊濤楊濤：我個(ge) 人認為(wei) 存款準備金率對遏製通脹來說還是能起到一定作用的。因為(wei) 它的基本邏輯，就是通過銀行體(ti) 係來降低通過銀行體(ti) 係進行的貨幣擴張作用。最終對市場經濟中的由過多貨幣追逐過少商品而引發的這種所謂的價(jia) 格上漲起作用。但是就目前來看，我個(ge) 人認為(wei) ，雖然從(cong) 技術上說仍然有這樣一個(ge) 空間，但是從(cong) 對實體(ti) 經濟的影響來說，空間已經比較小。

一方麵，現在存款準備金率不斷提高，導致整個(ge) 銀行信貸規模比較緊，間接對很多企業(ye) 產(chan) 生了非常負麵的影響和衝(chong) 擊。也就是說我們(men) 在應對通脹的同時，有可能對經濟產(chan) 生更多的影響。另一方麵，存款準備金率產(chan) 生作用主要是通過銀行體(ti) 係。現在有一個(ge) 流行的概念叫“影子銀行”，就是說不通過正規的銀行體(ti) 係，同樣有很多資金能夠對價(jia) 格上漲、物價(jia) 上漲產(chan) 生促成作用。從(cong) 這個(ge) 角度來說存款準備金率實際上的作用，相對來說是有限的。

綜合來看，我個(ge) 人認為(wei) 雖然從(cong) 技術上來說存款準備金率仍然有上調空間。但是從(cong) 它的作用和現實影響來看，空間還是比較有限的。