便利外資加速進場 逐步取消QFII額度管理

外資是A股長期資金的重要組成部分，通過調整合格境外機構投資者（QFII）等製度鼓勵外資入市是機製完善的路徑之一。

今年以來，外資加速在A股持續掃貨，北向資金合計淨流入A股超過1200億(yi) 元。明晟（MSCI）、富時羅素、標普道瓊斯三大國際指數公司先後納A和提高A股納入比重，海外資管巨頭更是加速布局A股市場，不少海外機構預計，外資流入A股的勢頭會(hui) 越來越猛。

多位市場人士認為(wei) ，可適度放寬甚至取消QFII額度管理，進一步邁開中國資本市場開放步伐，增加A股流動性，提高境外投資者進入境內(nei) 金融市場的便利程度。

外資持續加碼A股

標普道瓊斯指數公布1099隻A股納入標普新興(xing) 市場全球基準指數，MSCI宣布對納入的A股第二次擴容，富時羅素則把A股納入因子由5%提升到15%……最近兩(liang) 個(ge) 月，A股被這三大國際指數相繼擴容或納入，其背後是外資對中國市場的持續看好。

A股納入國際指數體(ti) 係，市場關(guan) 注的焦點在於(yu) 能帶來多少增量資金入場。招商證券研報認為(wei) ，進入9月，A股“入富”擴容和納入標普道瓊斯指數，將分別帶來被動增量資金約40億(yi) 美元和11億(yi) 美元，合計約合人民幣350億(yi) 元。

東(dong) 方財富Choice數據顯示，今年以來，北向資金淨流入A股市場的總額達到1215.99億(yi) 元，超過了2014年至2016年每年的淨流入總額。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，三大國際指數紛紛納A、提高A股的納入因子，體(ti) 現出國際資本對A股市場整體(ti) 的認可，他們(men) 還會(hui) 繼續提高A股的配置比例。很多主動管理型基金，無論是公募基金還是對衝(chong) 基金，業(ye) 績比較基準就是這三大國際指數，隨著國際指數將A股的納入因子提升，主動管理基金也要相應提高A股的配置比例。

摩根士丹利預計，2019年A股的外資流入量將達700億(yi) 美元至1250億(yi) 美元。未來10年，預計每年外資流入約1000億(yi) 美元至2200億(yi) 美元。

作為(wei) 外資的另一重要組成部分，QFII的持倉(cang) 情況也有明顯的變化。截至8月30日，在已發布半年報的A股上市公司中，QFII持倉(cang) 293家，持股比例超過1%的有144家，超過5%的有21家，55家上市公司被QFII增持，僅(jin) 持倉(cang) 家數就較2018年的248家擴大了不少。除去銀行、非銀金融個(ge) 股，包鋼股份、中國建築、海爾智家、江蘇租賃、寶鋼股份暫列QFII持倉(cang) 榜前五位。

外匯局最新披露的QFII投資額度審批情況表顯示，今年前8個(ge) 月，QFII新增獲批額度已超100億(yi) 美元，是去年同期的3倍多。我國合格境外機構投資者政策的開放力度，正在持續加大。

應逐步取消QFII額度管理

今年以來，監管部門對QFII額度管理進行了調整。1月14日，外匯局將QFII額度從(cong) 1500億(yi) 美元調升至3000億(yi) 美元，擴容僅(jin) 半年後，外匯局屢次提到要改革QFII和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）製度，擴大投資範圍，研究適度放寬甚至取消QFII額度管理，政策放鬆信號明顯。

QFII製度是我國資本市場對外開放最早也是最重要的製度安排，是境外投資者投資境內(nei) 金融市場的主要渠道之一。實際上，QFII自2002年實施以來，已經曆了多次的額度調整及相關(guan) 製度調整。在製度調整方麵，包括完善審慎管理、取消匯出比例限製、取消有關(guan) 鎖定期要求、允許QFII持有的證券資產(chan) 在境內(nei) 開展外匯套期保值等。

從(cong) QFII的現行製度分析，其仍然存在很大的開放空間。目前，QFII的總額度為(wei) 3000億(yi) 美元，且單個(ge) 合格投資者的基礎投資額度不超過50億(yi) 美元。超過基礎額度的投資額度申請，仍然需外匯局批準。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝日前表示，目前中國資本市場中境外投資者的比重仍然較低，未來具有較大的增長空間，境外資本進入中國資本市場的潛力大，這將是未來中國國際收支結構演變的一個(ge) 重要特征，央行將繼續加快金融市場互聯互通和雙向開放。

一位保險公司投資總監建議，應逐步取消QFII額度管理，這將提高境外投資者進入境內(nei) 金融市場的便利程度，便捷外資“活水”進入中國資本市場，同時，以QFII製度為(wei) 代表的資本項目開放有望更進一步。

“陸股通的投資標的有限，一旦獲得資格認證和額度確認，QFII的可投股票更多。”上述投資總監指出，QFII、RQFII的規則正在醞釀修改，將更便於(yu) 境外投資者以QFII和RQFII的形式投資中國。境外機構投資者入市可以大大改善國內(nei) 投資者的結構，更有利於(yu) 定價(jia) 趨向合理，更有利於(yu) 金融市場的平穩運行。

隨著外資進入，A股的散戶化風格也有望逐漸改變。海通證券首席策略分析師荀玉根認為(wei) ，2015年至今，A股個(ge) 人投資者自由流通市值持股占比從(cong) 2015年四季度的49%下降到2019年一季度的40.5%，而同期內(nei) 外資機構持股占比從(cong) 23.8%提高到30.7%，散戶占比下降，機構占比上升的長期趨勢較為(wei) 明顯。

楊德龍也指出，長期資金入市需有健全完善的市場治理機製，對於(yu) 違法違規案件要大幅提高處罰力度，不斷提高上市公司治理水平和信披質量；要建立完善的鼓勵長期投資的稅收優(you) 惠機製；要建立發達完善的風險對衝(chong) 機製。