新LPR首次報價水平符合市場預期，預計短期內無明顯變動

8月20日，貸款市場報價(jia) 利率（LPR）形成機製改革後的首次報價(jia) 誕生。根據中國貨幣網當天公布的新LPR首次報價(jia) 結果，1年期LPR報價(jia) 4.25%，較此前下降6個(ge) 基點，較1年期貸款基準利率下降10個(ge) 基點；5年期LPR為(wei) 4.85％。

新LPR的首次報價(jia) 水平符合市場預期，市場普遍認為(wei) ，新的LPR推出後預計短期內(nei) 貸款實際利率不會(hui) 有明顯變動，利率下行將是緩慢過程。對於(yu) 5年期LPR的利率水平，聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示，5年期報價(jia) 與(yu) 1年期利差60個(ge) 基點，較貸款基準利率曲線的利差55個(ge) 基點擴大，5年期的LPR實際降幅偏窄，暗含了“房住不炒”、加強房地產(chan) 調控的政策原則。

央行副行長劉國強同日在國新辦舉(ju) 行的國務院政策例行吹風會(hui) 上表示，這次推出新的LPR形成機製，旨在推進利率市場化改革，由各報價(jia) 行按市場化原則報價(jia) ，並由銀行參考LPR自主加點定價(jia) ，有利於(yu) 疏通貨幣政策傳(chuan) 導機製，促進降低企業(ye) 融資成本，縮小國家調控政策與(yu) 實體(ti) 經濟感受之間的落差。

即日起，銀行在各類新發放的貸款中將主要參考LPR定價(jia) 。市場最關(guan) 注的，莫過於(yu) LPR下調後是否會(hui) 帶動個(ge) 人住房按揭貸款利率的下降。對此，央行給出了否定答案。

“這次利率並軌改革，房貸的利率由基準利率變為(wei) 參考LPR，參考的基準變了，但利率水平不下降。”劉國強稱。

劉國強表示，利率市場化重點是要降低實體(ti) 經濟的融資成本，對於(yu) 房地產(chan) 市場，要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，不將房地產(chan) 作為(wei) 短期刺激經濟的手段，確保差別化住房信貸政策有效實施，保持個(ge) 人住房貸款利率基本穩定。房貸利率由參考基準利率變為(wei) 參考LPR，但最後的貸款利率水平要保持基本穩定。

“一方麵，‘房住不炒’的目標定位不能偏離；另一方麵，避免把房地產(chan) 工具化，不把它當做刺激經濟的一個(ge) 手段。金融工作若要落實這樣的定位和要求，就要做到房貸增量不擴張、房貸利率不下降。”劉國強說。

利率並軌能夠疏通貨幣政策傳(chuan) 導機製，但無法代替貨幣政策。劉國強表示，利率市場化改革就像“修水渠”，目的是讓水流更加暢通，讓水更有效率、更精準地流到田間地頭，但水的大小還是要看閘門。因此，利率市場化改革有利於(yu) 增強貨幣政策的效果，但不能替代貨幣政策，也不能替代其他政策。

華泰證券固收團隊則認為(wei) ，此次LPR改革後，中期借貸便利（MLF）適時調整概率增大，但逆回購利率未必跟隨，目標在於(yu) 降低實體(ti) 融資成本、助力穩增長。股市方麵，銀行股作為(wei) 讓利方將出現調整，對其他板塊則構成利好。但新機製還在摸索過程中，實際影響需要時間體(ti) 現。